基于公司治理效率的民营化上市公司股权结构研究

论文摘要

公司治理效率是公司治理水平和健全与否的最有效和最直接的反应。公司治理重要部分是其股权结构,所以股权结构与上市公司治理之间有着天然密切的联系。随着我国对民营公司上市及收购国有股间接上市在政策上的放宽,民营上市公司数量不断增多。在这种背景下,深入研究民营化上市公司股权结构公司治理效率之间的关系具有深刻的现实意义。而我国学者很少对民营化上市公司进行专门研究,他们多将其与民营上市公司混为一谈,这样并不能真正了解到民营化上市公司的特点。本文的研究填补了民营化公司治理效率和股权结构研究的空白。此外,少有学者关注了上市公司民营化后的股权变化,而本文以民营化当年为0时刻窗口,分析了民营化后3年股权结构的变化情况,可谓对这方面的弥补。本文还在回归分析中选取了更加全面的公司治理效率指标,考虑了股权结构和公司治理效率的内生性问题,并采用了二阶段回归分析,同时增加了董事会特征控制变量,使得回归结果更加准确。本文运用分析方法和实证方法对民营化上市公司股权结构与公司治理效率的关系进行了深入分析。本文选取了1997～2005年我国进行民营化的上市公司为研究对象,并取得了以下研究成果:第一,我国民营化上市公司在民营化后的几年内股权集中度持续降低,与国外研究不一致。这一现象是对我国民营化上市公司新的发现。尽管民营化公司股权被稀释了,但是大股东的控制权并没有明显减弱。第二,我国民营化上市公司的治理效率与股权集中度负相关,主要原因是我国法律还不完善,资本市场存在很多缺陷,由此相当多民营化上市公司的控股股东存在侵占上市公司利益的违规情况,从而损害上市公司价值。第三,我国上市公司民营化受国家政策影响较大。第四,我国民营化上市公司治理效率与国有股比例不相关。第五,公司治理效率与法人股持股比例正相关而与流通股比例不相关。这说明我国民营化上市公司监督和控制作用主要由法人股股东主导,而国有股和流通股股东对公司治理效率的影响较弱。第六,公司治理效率与独立董事比例负相关,这反映出我国独立董事在民营化上市公司中未起到积极的作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 本文涉及主要概念的界定
• 1.2.1 民营上市公司与民营化上市公司
• 1.2.2 股权结构与公司治理效率
• 1.3 文献综述
• 1.3.1 国外股权结构与公司治理效率研究综述
• 1.3.2 国内上市公司股权结构与公司治理效率研究综述
• 1.3.3 国内外民营化上市公司股权结构与公司治理效率研究综述
• 1.3.4 研究综述评价
• 1.4 研究方法与可能的创新
• 1.5 研究思路及结构
• 1.5.1 本文主要研究思路
• 1.5.2 本文的研究框架
• 第2章 民营化上市公司股权结构安排的相关理论
• 2.1 委托代理理论
• 2.1.1 委托代理理论内涵
• 2.1.2 委托代理理论与民营化上市公司股权结构安排
• 2.2 产权理论
• 2.2.1 产权理论内涵
• 2.2.2 产权理论与民营化上市公司股权结构安排
• 2.3 控制权理论
• 2.3.1 控制权理论内涵
• 2.3.2 控制权理论与民营化上市公司股权结构安排
• 2.4 公司治理理论
• 2.4.1 公司治理理论内涵
• 2.4.2 公司治理理论与民营化上市公司股权结构安排
• 2.5 本章小结
• 第3章 民营化上市公司股权结构安排的公司治理效率理论分析
• 3.1 股权结构影响公司治理效率的传导机制
• 3.2 股权集中度对公司治理效率的影响
• 3.2.1 股权高度集中下的公司治理效率
• 3.2.2 股权高度分散下的公司治理效率
• 3.2.3 股权适度集中下的公司治理效率
• 3.3 股权性质对公司治理效率的影响
• 3.3.1 国有股比例对公司治理效率的影响
• 3.3.2 法人股比例对公司治理效率的影响
• 3.3.3 流通股比例对公司治理效率的影响
• 4.1 研究假设
• 4.1.1 股权集中度与公司治理效率
• 4.1.2 股权性质与公司治理效率
• 4.2 研究设计
• 4.2.1 研究变量
• 4.2.2 控制变量
• 4.2.3 模型设计
• 4.3 研究样本与描述统计
• 4.3.1 研究样本
• 4.3.2 变量的描述统计
• 4.4 回归分析
• 4.4.1 民营化上市公司股权集中度与公司治理效率的回归结果
• 4.4.2 民营化上市公司股权性质与公司治理效率的回归结果
• 4.5 本章小结
• 第5章 政策建议
• 5.1 优化我国民营化上市公司股权结构
• 5.2 增强对控股股东的监督与制衡
• 5.3 完善我国的独立董事制度
• 5.4 完善对少数股东的民事赔偿责任制度
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 民营化上市公司列表
• 附录B 攻读学位期间所发表的学术论文