基于生态学的公司控制权市场演化研究

基于生态学的公司控制权市场演化研究

论文摘要

研究公司控制权市场演化的内在机理,一方面可以预测全球(或一个国家)公司控制权市场的发展趋势,另一方面也有利于创造良好的外部环境,增强市场功能,提高市场效率,尤其是对于指导我国公司控制权市场的发展实践具有较强的现实意义。对公司控制权市场的研究始于对集聚的并购活动(并购浪潮)研究,且实证研究远远多于理论研究。事实上,还没有一种公认的理论能够同时解释并购活动背后的动机、并购企业和被并购企业的特征以及并购活动集中程度的决定因素,不同国家的并购历史表明每一次并购浪潮都有不同的驱动因素(包括规制和经济因素),没有唯一的因素可以解释并购活动的发展。目前对公司控制权市场发展演化的研究没有一个理论可以完整地解释客观环境(如经济因素、法律因素等)和市场主体(并购交易双方等)因素在公司控制权市场的发展演化中的作用以及公司控制权市场发展的最终决定力量。本论文在以下几个方面进行了探索和尝试:将生态学相关理论与公司控制权市场理论相结合,提出了公司控制权市场生态系统的概念。公司控制权市场是由市场环境、市场主体和市场调节机制组成。公司控制权市场环境是由六大因素组成的,分别是公司治理因素、经济因素、政治因素、法律因素、技术因素以及文化因素。文化因素是通过正式制度表现出来,即通过经济因素、政治因素、法律因素、技术因素等作用在公司治理环境中,而其中的股权结构是公司治理环境的核心因素。公司控制权市场主体特征是由企业之间交易的自由度来决定的,公司控制权市场的作用机制主要表现为市场主体的一种适应市场环境的自组织机制,而政府的并购规制是一种外部力量,对于市场化程度不高的国家和地区,其规制的作用更大。尝试性地将演化分析引入到新古典分析框架中,研究了公司控制权市场的作用机制及演化路径。研究发现:公司控制权市场的演化呈现波动进化的特点,与宏观经济的发展基本同步等普遍性规律;公司控制权市场的路径依赖性源于初始的公司治理结构,其路径依赖按照其性质主要表现为技术、制度和文化以及市场主体自身等四个层面,公司控制权市场要实现创新必须打破上述四个层面的路径依赖,同时也发现不同国家的公司控制权市场演化路径选择中的普遍性规律。将复杂科学研究方法引入到本文的公司控制权市场演化评价研究中,运用最大化熵理论建立了演化评价模型,并运用该模型对英美两国的公司控制权市场进行纵向历史比较分析。实证的研究结果表明该理论模型计算出的公司控制权市场的年度熵值呈现特征较为明显,能够比较准确地刻画出市场演化过程中的进化与衰退特点以及其演化的速度;实证研究的结果再次证明了公司控制权市场的演化是一个波动进化的过程,其市场演化呈现的总体趋势是进化发展的。研究还发现,经济环境中的国内生产总值(GDP)指标是公司控制权市场演化过程中最为重要的序参量,且其作用在经济全球化的背景下愈加明显。最后,基于理论评价模型的研究成果,构建了公司控制权市场指数、简化市场指数及其衍生的并购环境指数、并购运用指数,并采用纵向历史分析和横向跨国比较相结合的方法,对九个国家和地区进行了实证分析和检验。研究结果表明,公司控制权市场指数是衡量一个国家或地区的公司控制权市场化程度的有效表征指标。运用这个指数可以用于评价政府或产业规制措施的实施效果、评价公司控制权市场的并购投资环境和并购手段的运用效率等方面,从而为政府、行业以及企业等不同层面的决策主体提供决策支持。

论文目录

  • 摘要
  • ABSTRACT
  • 目录
  • 表目录
  • 图目录
  • 1 导论
  • 1.1 问题的提出
  • 1.2 国内外研究现状
  • 1.2.1 国外研究现状
  • 1.2.2 国内研究现状
  • 1.2.3 小结
  • 1.3 研究目标
  • 1.4 研究内容与技术路线
  • 1.4.1 研究内容
  • 1.4.2 技术路线
  • 1.5 研究方法
  • 1.6 预计创新点
  • 2 公司控制权市场的理论基础
  • 2.1 概念的界定
  • 2.1.1 兼并与要约收购—并购的概念界定
  • 2.1.2 公司控制权市场与并购市场
  • 2.2 Weston的并购重组理论框架
  • 2.3 新制度经济学下的公司控制权市场
  • 2.4 公司控制权市场理论
  • 2.4.1 公司控制权市场的主流理论
  • 2.4.2 公司控制权市场的反主流理论
  • 2.4.3 小结
  • 2.5 本文假设的提出:并购是发挥公司控制权市场功能的有效投资行为
  • 2.5.1 公司控制权市场的功能
  • 2.5.2 本文假设的提出
  • 3 公司控制权市场生态系统研究
  • 3.1 生态学研究成果及其在社会科学中的应用
  • 3.1.1 生态学的研究成果
  • 3.1.2 生态学在社会科学中的应用现状
  • 3.2 公司控制权市场生态系统的构建
  • 3.2.1 公司控制权市场生态系统的涵义
  • 3.2.2 公司控制权市场生态系统自身的特异性
  • 3.2.3 公司控制权市场生态系统的总体特征
  • 3.3 公司控制权市场生态系统的结构分析
  • 3.3.1 公司控制权市场生态系统的结构概述
  • 3.3.2 公司控制权市场生态主体
  • 3.3.3 公司控制权市场生态系统环境
  • 3.3.4 公司控制权市场生态平衡
  • 本章小结
  • 4 公司控制权市场生态环境研究
  • 4.1 市场环境的界定
  • 4.2 经济环境
  • 4.2.1 文献回顾
  • 4.2.2 经济环境与公司控制权市场
  • 4.3 法律环境
  • 4.3.1 两种法律制度的渊源及特征
  • 4.3.2 法律环境与公司控制权市场
  • 4.4 政治环境
  • 4.4.1 政府主导型与市场主导型制度
  • 4.4.2 政治环境因素与公司控制权市场
  • 4.5 技术环境
  • 4.5.1 技术环境:技术进步与技术创新
  • 4.5.2 技术进步的产生与循环
  • 4.5.3 技术进步与公司控制权市场
  • 4.6 公司治理环境
  • 4.6.1 股权结构与公司治理模式
  • 4.6.2 公司治理与公司控制权市场的发展
  • 4.7 公司控制权市场的生态环境的结构层级构建
  • 本章小结
  • 5 公司控制权市场生态主体及调节机制
  • 5.1 公司控制权市场生态主体形成及其空间组织结构
  • 5.1.1 生物的交互作用
  • 5.1.2 公司控制权市场生态主体的形成
  • 5.1.3 空间组织结构
  • 5.1.4 行为动机的演化分析
  • 5.2 公司控制权市场的生态调节
  • 5.2.1 生态平衡的特征
  • 5.2.2 公司控制权市场的生态调节
  • 5.3 内部自组织演化机制
  • 5.3.1 自组织的概念及理论
  • 5.3.2 生态系统的自组织演化分析
  • 5.3.3 公司控制权市场的自组织演化机制
  • 5.4 外部规制机制
  • 5.4.1 政府规制理论的发展
  • 5.4.2 公司控制权市场中政府规制动机分析
  • 5.4.3 案例研究:美国公司控制权市场的政府规制
  • 5.4.4 归纳与结论
  • 本章小结
  • 6 不同国家公司控制权市场演化特征分析
  • 6.1 演化、进化与退化
  • 6.2 公司控制权市场的历史变迁
  • 6.2.1 美国
  • 6.2.2 英国
  • 6.2.3 德国
  • 6.2.4 日本
  • 6.3 公司控制权市场演化特征比较
  • 6.3.1 交易规模
  • 6.3.2 支付方式
  • 6.3.3 收购股权比例的差异性分析
  • 6.3.4 要约收购、协议收购与大宗股权交易
  • 6.3.5 敌意收购
  • 6.3.6 跨国交易
  • 6.3.7 产业比较
  • 6.4 我国公司控制权市场的演化分析
  • 6.4.1 我国公司控制权市场的演化阶段
  • 6.4.2 与演化成熟市场的对比分析及相关建议
  • 本章小结
  • 7 公司控制权市场的演化路径研究
  • 7.1 演化路径研究的理论基础
  • 7.1.1 生态演化机制:遗传、变异与自然选择
  • 7.1.2 生态演化论基础上的演化经济学的发展现状
  • 7.1.3 对公司控制权市场演化路径研究的启示
  • 7.2 公司控制权市场演化的路径依赖与路径创新
  • 7.2.1 路径依赖理论及其在经济领域中的应用
  • 7.2.2 公司治理模式导致公司控制权市场的路径依赖产生
  • 7.2.3 公司控制权市场路径依赖的表现形式
  • 7.2.4 公司控制权市场的路径创新
  • 7.3 公司控制权市场的路径选择过程中的共同规律
  • 7.3.1 市场演化成波动进化的特点,与宏观经济的发展基本同步
  • 7.3.2 与产业结构调整,与行业生命周期密切相关
  • 7.3.3 市场演化特征更为明显:跨国并购与股份支付
  • 本章小结
  • 8 演化评价模型与实证分析
  • 8.1 公司控制权市场演化的复杂性:变量互动结构
  • 8.2 最大化信息熵理论在演化路径中的运用
  • 8.2.1 熵与玻尔兹曼各态历经假说
  • 8.2.2 吉布斯熵和申农熵:从统计物理到信息论
  • 8.2.3 最大化信息熵理论与演化路径选择的研究
  • 8.3 基于最大化信息熵理论的公司控制权市场演化评价模型
  • 8.3.1 演化模型的建立
  • 8.3.2 各子系统中序参量的确定
  • 8.3.3 公司控制权市场系统演化序变量的指标体系
  • 8.4 美国的公司控制权市场演化的实证分析
  • 8.4.1 样本选取及数据来源
  • ji的演化有序度的计算'>8.4.2 序参量变量eji的演化有序度的计算
  • 8.4.3 实证研究结论
  • 8.5 英国的公司控制权市场演化的实证分析
  • 8.5.1 标准化后的矩阵
  • 8.5.2 英国1992~2005年度的熵值
  • 8.5.3 实证研究结论
  • 本章小结
  • 9 公司控制权市场指数的研究
  • 9.1 市场指数的构建
  • 9.1.1 基于熵值的市场指数的构建及其评价标准
  • 9.1.2 市场指数的应用:纵向历史比较
  • 9.1.3 市场指数的应用:横向跨国比较
  • 9.2 简化市场指数的构建
  • 9.2.1 并购环境指数
  • 9.2.2 并购运用指数
  • 9.2.3 简化市场指数
  • 9.4 市场指数的跨国比较研究
  • 9.4.1 数据来源
  • 9.4.2 并购环境指数的跨国比较
  • 9.4.3 并购运用指数的跨国比较
  • 9.4.4 简化市场指数的跨国分析
  • 9.4.5 两种方法下的市场指数的差异性分析
  • 9.5 市场指数的应用
  • 9.5.1 政府决策主体
  • 9.5.2 行业决策主体
  • 9.5.3 企业决策主体
  • 本章结论
  • 10 结论与展望
  • 10.1 论文的主要研究与结论
  • 10.2 主要的创新点
  • 10.3 论文的局限性
  • 10.4 研究展望
  • 参考文献
  • 博士在读期间发表的论文、论著及成果
  • 致谢
  • 学位论文数据集
  • 相关论文文献

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