VaR约束下资产组合模型在运价风险管理中的应用

论文摘要

近年来,大小干散货船东积极投资船舶市场,干散货运力爆炸式增长,在投资过程中,跟风现象极为严重,没有合理的评估不同船型干散货市场波动风险。以致在爆发金融危机时,国际航运业遭受重创,运力严重过剩,许多企业入不敷出,面临亏损甚至破产倒闭的境况。如何对各种不同船型干散货市场的风险进行测量,并做出合理正确的投资决策,有效地规避运价波动风险,已经成为众多航运公司急需解决的问题。国际干散货航运市场是由好望角型船市场、巴拿马型船市场、灵便型船市场三大主要市场构成,三种船型运输市场有着各自不同的波动特征,正是由于各自的不同特点,使航运公司有可能通过三大市场的资产组合投资,实现稳定收入和规避风险。本文的重点是通过对好望角型船市场、巴拿马型船市场、灵便型船市场的比较分析,运用VaR模型对三大船型散货市场的VaR风险值进行测量,并运用VaR约束下资产组合模型对三大市场的最佳组合投资比例进行了深入研究,实现风险规避和收益最大化。本论文首先介绍了国际干散货航运市场的概况,回顾了国际干散货航运市场的需求和供给,接着分别介绍三大船型干散货市场：好望角船型散货市场、巴拿马船型散货市场、灵便型散货市场的定义、航线,在此基础上分析得到三大船型市场各自的特点；再详细介绍了VaR方法,并对传统的GARCH模型进行改进,提出基于GED分布的EGARCH-M模型；紧接着简要介绍了资产组合理论,阐述了资产组合的收益与风险以及资产组合模型；再接着运用基于GED分布的EGARCH-M模型对市场风险进行了定量测量,计算出每个市场的VaR值；最后利用VaR约束下的资产组合模型得出在三大船型干散货市场的最佳资产组合方式。从而得出结论,即通过利用VaR约束下的资产组合模型,航运公司的风险得到可以有效控制,并且能够获得较高的平均收益。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外研究现状综述
• 1.2.1 风险价值的相关研究文献综述
• 1.2.2 投资组合理论的相关研究文献综述
• 1.2.3 VaR方法和资产组合理论在航运市场方面的文献综述
• 1.3 研究的内容和框架
• 第2章 干散货三大船型航运市场简介
• 2.1 国际干散货航运市场概况
• 2.1.1 干散货运输需求
• 2.1.2 干散货船队
• 2.1.3 国际干散货运费市场
• 2.2 好望角型船散货航运市场概述
• 2.3 巴拿马型船散货市场概述
• 2.4 灵便型船散货市场概述
• 2.5 三大船型散货市场比较
• 第3章 VaR方法
• 3.1 风险价值模型的概念
• 3.1.1 风险价值模型的定义公式
• 3.1.2 风险价值的参数选择
• 3.2 VaR模型计算方法介绍
• 3.2.1 VaR的一般计算方法
• 3.2.2 条件分布函数下的VaR值的计算
• 3.3 风险价值的计量经济模型
• 3.3.1 自回归条件异方差模型
• 3.3.2 广义自回归条件异方差模型
• 3.3.3 指数GARCH模型
• 3.3.4 指数GARCH均值模型
• 第4章 资产投资组合理论
• 4.1 投资组合的收益和风险
• 4.1.1 投资组合的收益
• 4.1.2 投资组合风险的度量
• 4.2 资产组合模型
• 4.3 Markowitz模型
• 第5章 干散货三大船型航运市场的风险测量
• 5.1 分析数据的采集和处理
• 5.2 数据检验
• 5.2.1 数据的正态性分布检验
• 5.2.2 样本数据的单位根（ADF）检验
• 5.2.3 数据自相关检验
• 5.2.4 残差序列的ARCH效应检验
• 5.3 GED-EGARCH-M的参数估计
• 第6章 VaR约束下的资产投资组合模型
• 6.1 VaR约束
• 6.2 VaR约束下的资产投资组合模型引证
• 6.3 VaR约束下的投资组合模型在干散货运价风险管理中的运用
• 6.3.1 干散货三大船型市场收益率以及风险的计算
• 6.3.2 VaR约束下的资产投资组合模型的实证运用
• 第7章 结论与展望
• 7.1 结论
• 7.2 展望寄存在的不足
• 参考文献
• 致谢