中国上市公司行业分类与股市收益联动实证研究

论文摘要

随着我国证券市场的不断发展,影响因素也越发复杂多变,在有数千种股票同时交易、复杂多变的证券市场中,要准确预测某一个股的价格走势,并以此实现收益是非常困难的。因此对证券市场中不同关联程度的股票进行联动研究,根据板块价格演变规律来指导投资,是目前研究的热点。而最普遍也是最经济的研究方法是以行业板块作为研究对象。本文就是从行业板块这一角度出发,运用实证研究的方法,对行业因素导致的股市收益的联动关系进行研究,为行业板块以后的理论研究提供参考,同时也为机构投资者和个人投资者投资提供一定的借鉴。本文利用GICS、证监会《上市公司行业分类指引》和申银万国行业分类标准,选取上海证券交易所1993-2007年全部A股月收益率数据作为样本,并将样本期的15年划分为不重叠的3个时间段。每个时间段内,根据不同行业分类标准将公司划分到不同的行业,计算公司所在行业的行业内平均相关系数,并在样本期内平均进而得到行业内平均相关系数。然后运用同样的计算方法得出每个公司股票与行业外股票之间的平均相关系数,并计算两者差异,用以衡量不同行业间收益联动关系的大小。在此基础上,为了剔除市场因素的影响,同时利用月度超额收益数据进行相关性的计算,从而分析行业超额收益的联动关系。本文研究发现,大公司行业内与行业外收益波动的相关性均低于小公司,但都大于国外成熟市场数据,原因是中国股票市场投机严重,尤其是小公司。减少股市投机现象是目前我国股市联动关系趋于理性化的策略之一。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 选题的背景
• 1.2 研究的目的和意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状及评价
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.3.3 国内外研究评价
• 1.4 文章研究的内容
• 1.5 本文的技术路线图
• 第2章 行业板块联动基本理论分析
• 2.1 证券市场联动的经济机理
• 2.2 行业分类标准基本理论
• 2.3 本章小结
• 第3章 研究方法和数据选取
• 3.1 研究方法
• 3.1.1 行业分类体制
• 3.1.2 行业分类与收益联动的比较方法
• 3.2 研究数据的选取
• 3.3 本章小结
• 第4章 实证研究
• 4.1 大公司行业与收益联动实证研究
• 4.1.1 大公司行业与总收益联动
• 4.1.2 不同时间段大公司行业与总收益联动
• 4.1.3 大公司行业与超额收益联动
• 4.2 小公司行业与收益联动实证研究
• 4.2.1 小公司行业与总收益联动
• 4.2.2 小公司行业与超额收益联动
• 4.3 本章小结
• 第5章 行业板块收益联动的国际比较和政策性建议
• 5.1 行业板块收益联动的国际比较
• 5.2 中国股市目前存在的问题
• 5.3 政策性建议
• 5.4 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 致谢