论文摘要
对上市公司股权结构与效率关系的研究,一直都是理论界的热点。但在现有的文献中,对能源企业的股权结构与效率关系的研究还是一个空白。能源行业是国家经济的重要组成部分,也是经济运行的基础。2006年12月18日,国务院国资委首次明确表示能源行业将由国有经济控制,在该经济领域要保持国有资本的独资或绝对控股。因此对能源企业股权结构与效率关系的研究有着非常重要的理论意义与现实意义。本文在对能源企业股权结构与效率关系的研究中,抛弃了ROA、EPS、ROE等衡量企业效率的传统指标,使用SFA方法构造随机边界成本函数模型,再利用Frontier软件估算出能源企业的效率;然后本文在对股权结构与效率关系的实证研究中建立了基于非平衡面板数据的变截距固定效应模型与随机效应模型;最后使用Hausman检验在上述两个模型中做出选择。本文的研究结果表明:一、股权集中度与能源企业的效率负相关;二、国有股比例对能源企业效率无显著性影响,但基于现有的能源企业第一大股东大都为国有股的现实,国有股对效率的影响可能因模型中股权集中度变量的存在而被削弱;三、法人股与能源企业效率呈倒“U”型关系,并且在法人股比例为40%左右时,效率最高;四、流通股比例对效率无显著性影响;五、内部人持股比例与效率无显著相关性。
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