中小板上市公司股利政策影响因素的实证研究

论文摘要

随着2004年6月中小板在深圳证券交易所正式开板和2009年10月创业板的正式上市,中国证券市场已经形成了主板、中小板和创业板三个板块、三个层次的资本市场框架,中国证券市场取得了长足的发展。股利政策作为现代公司理财活动的三大核心内容之一,一直是学者们关注的重点。合理的股利政策,可以提升公司的市场价值,可以使投资者获取合理的投资回报,坚定投资者持续投资的热情和信心,同时也是整个资本市场健康发展的必要条件。沪深两市主板上市公司长期以来维持偏低水平的股利政策,对于投资者的投资理念和证券市场的健康发展都产生了一定的负面影响。但是,自开板以来,中小板上市公司普遍采取“高送转、高派现”的股利政策,其高回报的特性也颇受广大投资者的关注和市场的追捧。所以,研究中小板上市公司股利政策的影响因素,对于改善主板和创业板的股利政策都具有十分重要的借鉴意义。本文首先系统评述了上市公司股利政策这一课题国内外研究的现状,并对股利政策的基本理论进行了阐述。其次,通过比较中小板上市公司和深市中主板上市公司2008年—2010年股利分配的状况,描述了中小板上市公司股利分配呈现出的主要特点。之后,在对中小板上市公司股利政策内部、外部影响因素进行理论分析的基础上,选取了可量化的14项财务指标,以2008年1月1日至2008年12月31日期间在中小板上市的71家公司（002203-002274）213组数据为样本数据,采用多元线性回归分析的方法,利用SPSS18统计分析软件,对中小板上市公司发放现金股利和股票股利的影响因素进行了实证分析,得出结论：每股收益、资产负债率、每股经营现金流量、净利润增长率和总股本对数五个指标对中小板上市公司现金股利的分配产生显著影响；每股净资产和净利润增长率两个指标对中小板上市公司股票股利的分配产生显著影响。最后,在实证分析过程和结论的基础之上,提出了完善中小板上市公司股利政策的相关建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 研究思路和方法
• 1.4 本文的研究内容
• 1.5 可能的创新之处
• 第2章 股利政策的相关理论
• 2.1 股利政策基本理论
• 2.1.1 股利无关论
• 2.1.2 股利相关论
• 2.2 股利政策的类型
• 2.2.1 剩余股利政策
• 2.2.2 固定股利或稳定增长股利政策
• 2.2.3 固定股利支付率股利政策
• 2.2.4 低正常股利加额外股利政策
• 2.3 股利支付形式
• 第3章 与深市主板相比的中小板上市公司股利分配现状分析
• 3.1 不分配不转增的公司数量较少
• 3.2 现金股利成为股利分配的主流
• 3.3 股票股利是股利分配的重要方式
• 3.4 股利政策依然缺乏连续性和规律性
• 3.5 上市初期高派现、高送转现象突出
• 第4章 中小板上市公司股利政策影响因素的理论分析
• 4.1 股利政策的外部影响因素分析
• 4.1.1 宏观经济环境的影响
• 4.1.2 法律、法规的影响
• 4.1.3 投资者对现金股利或股票股利偏好的影响
• 4.1.4 融资环境的影响
• 4.2 股利政策的内部影响因素分析
• 4.2.1 盈利能力的影响
• 4.2.2 自由现金流量的影响
• 4.2.3 资本结构的影响
• 4.2.4 公司规模的影响
• 第5章 中小板上市公司股利政策影响因素的实证分析
• 5.1 中小板上市公司现金股利政策影响因素的实证分析
• 5.1.1 样本选取和数据来源
• 5.1.2 模型建立与变量定义
• 5.1.3 研究假设
• 5.1.4 描述性统计分析
• 5.1.5 实证结果及分析
• 5.2 中小板上市公司股票股利政策影响因素的实证分析
• 5.2.1 样本选取和数据来源
• 5.2.2 模型建立与变量定义
• 5.2.3 研究假设
• 5.2.4 实证结果及分析
• 第6章 完善中小板上市公司股利政策的建议
• 6.1 树立股东主权理念,构建股东回报文化
• 6.2 加大法律法规的支持和规范力度
• 6.3 提升上市公司的盈利能力
• 6.4 增加对股利政策相关事项的披露项目
• 6.5 加强对中小投资者的教育,培养理性的市场投资者
• 第7章 研究结论和展望
• 7.1 研究结论
• 7.2 研究展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表学术论文及其他科研成果
• 附录A 样本公司名单
• 附录B 财务指标原始数据