中美股市增发对比研究

论文题目: 中美股市增发对比研究

论文类型: 硕士论文

论文专业: 金融学

作者: 石佩俊

导师: 李健元

关键词: 增发,资本结构,融资优序理论,股权分置

文献来源: 东北财经大学

发表年度: 2005

论文摘要: 目前关于增发的研究文献主要集中于市场有效性较强的美国股市及其增发中出现的相关问题，如折价率，持有期收益率以及公司增发和投资银行的关系等，关于中国股市增发行业分布以及中美两国股市增发对比性研究相对较少，所以本文致力于通过分析中美股市增发比较分析，指出信用制度完善和市场有效性较强的美国股市增发基本符合优序融资理论，但是中国股市却由于信用制度不完善和股权分置，片面地参照业绩盲目增发，违反了融资优序理论。 由于增发作为上市公司的一种重要股权再融资形式，深刻影响了上市公司的资本结构和业绩，所以本文的论述首先从公司资本结构理论开始。从公司财务学术界研究资本结构的历史来看，公司资本结构理论体系主要由传统资本结构理论，现代资本结构理论以及新资本结构理论三大部分构成。其中传统资本结构理论又分为净资产理论，净经营收益理论和传统理论。现代公司资本结构的创始人是莫迪利安尼和米勒，他们两人发表的MM定理开辟了公司资本结构理论研究的新篇章，但是由于该定理的假设和结论方面的缺陷，后来的学者对其进行了不懈的改进，形成了现代公司资本结构理论的另两个比较有代表性的学术派别：破产成本理论和权衡理论。而新资本结构理论主要指的是优序融资理论，信号理论，代理成本理论和控制权理论。按照融资优序理论，公司在融资顺序的安排上，首先应考虑内源融资，如果需要外源融资，则优先考虑债务融资，最后才应考虑股本融资。由于本文的立论之本是融资优序理论，所以重点论述了融资优序理论及其发展，并将其作为主线贯穿全文始终。 本文的第二大部分首先论述了美国市场增发，包括美国股市增发的规模和行业分布，研究结果显示美国股市增发以纽约交易所和纳斯达克市场的高科技股和金融股为主，而其它传统行业较少采用增发的方式进行再融资，从总体来看美国股市增发符合优序融资理论。接着本文又分析了中国股市的增发规模和行业分布，统计结果表明，处于信用制度缺失和股权分置背景下的

论文目录:

摘要

ABSTRACT

1. 基本理论体系阐述

1.1 传统资本结构理论

1.2 现代资本结构理论

1.3 新资本结构理论

1.3.1 信号理论

1.3.2 代理成本理论

1.3.3 控制权理论

1.3.4 融资优序理论

2. 中美股市增发特征及其相关问题

2.1 美国股市增发概况

2.1.1 美国股市增发家数与规模

2.1.2 美国股市增发行业分布

2.2 中国股市增发概况

2.2.1 中国股市增发家数与规模

2.2.2 中国股市增发行业分布

2.2.3 中国上市公司增发前后业绩变化

3. 中美股市增发对比

3.1 中美股市增发概况对比

3.2 中美增发行业分布对比

3.3 中美股市增发行业性差异明显的原因

3.3.1 对美国股市增发行业分布解释

3.3.2 对中国股市增发行业分布特点的解释

4. 对中国上市公司热衷增发融资的解释和相应的政策性建议

4.1 中国上市公司为何热衷增发

4.1.1 股权分置是最大弊端

4.1.2 信用体系不完善是主要原因

4.1.3 上市公司再融资渠道狭窄也是重要原因

4.2 相应的政策性建议

4.2.1 真正解决股权分置问题

4.2.2 完善中国信用制度

4.2.3 大力推进企业债市场

4.2.4 采取多种方式提高公司管理层持股比例以及引进多种金融衍生品以保证增发的质量

4.2.5 改革不合理的法律制度

参考文献

后记

东北财经大学研究生学位论文原创性声明

东北财经大学研究生学位论文使用授权书

发布时间: 2006-12-26

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