基于VAR模型的中国股市财富效应研究

论文摘要

股市财富效应所揭示的是股市与消费支出之间的相互关系。文章在阐述了股市财富效应的理论及相关研究成果之基础上,从定性和定量的角度详细分析了中国股票市场财富效应问题。定性分析发现:第一,中国股票市场可能不存在整体财富效应,但存在阶段性的财富效应;第二,经历了股权分置改革后的股市财富效应可能有所改善。定量分析发现:首先,整体而言,我国股市不存在财富效应,股市对我国居民消费是一种替代效应。其次,阶段性而言,我国股市存在正负财富效应,并且负财富效应大于正财富效应,即股市财富效应存在非对称性。最后,后股改时代我国股市财富效应有所提高。根据以上分析,文章从股市具备财富效应的基本条件出发,从投资者预期心理角度分析了我国股市存在替代效应的原因,并从目前我国投资者收益分配格局分析了我国股市存在非对称性的原因。针对上述制约因素,提出了相应的政策建议。

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 1. 引言
• 1.1 问题的提出
• 1.2 选题的意义
• 1.3 研究方法和框架
• 1.4 可能的创新及不足
• 2. 股市财富效应文献综述
• 2.1 相关概念
• 2.2 国内外研究综述
• 2.3 股市财富效应理论阐述
• 3. 中国股市财富效应定性分析:基于直接和间接传导渠道
• 3.1 通过上市公司现金股利实现的股市财富效应
• 3.2 通过消费者收入预期实现的股市财富效应
• 4. 中国股市财富效应实证分析
• 4.1 中国股市与居民消费的统计描述
• 4.2 理论模型的建立
• 4.3 替代指标的选取
• 4.4 数据选取与来源
• 4.5 基于VAR模型的检验过程
• 5. 中国股市财富效应的结论及制约因素分析
• 5.1 中国股市财富效应的结论
• 5.2 中国股市财富效应的制约因素分析
• 6. 政策建议
• 注释
• 参考文献
• 附表
• 致谢