我国上市公司股权结构对投资行为的影响分析

论文摘要

现代财务理论认为投资决策、融资决策和股利决策是公司财务活动最为核心的三项内容。融资决策解决的是企业发展过程中的资金来源问题,股利政策解决的是公司盈利的分配问题,而在二者之间的起到承上启下作用的就是公司的投资决策。投资决策相对于融资决策和股利决策而言,投资决策与公司的经营及发展有更高的相关性。因此研究企业的投资决策和投资行为对更好地理解其他的公司财务决策具有重大的意义。作为公司治理基础的股权结构从价值创造过程来看,股权结构首先是影响公司的投资行为,从而影响公司的价值的,因此,企业股权结构与投资关系的研究能为我们提供股权结构与企业非效率投资的对应关系的内部机理,从而引导我国上市公司投资决策的规范化、科学化,指导其做出有效的投资决策,并为建立有效的公司治理结构提供合理的依据。理论上,本文从公司成长性视角,考虑不同成长性下,股权结构对投资行为的影响,并提出了相关假设。然后利用我国制造业上市公司数据,根据投资模型进行了实证分析,实证结果表明:(1)第一大股东持股比例与投资支出正相关,在高成长性公司更显著。(2)股权制衡与投资支出负相关。(3)上市公司国有股持股比例与投资支出正相关,在高成长性公司会更加显著;上市公司中法人股持股比例和社会公众股持股比例与投资支出负相关,在低成长性公司会更加显著。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的及意义
• 1.3 本文研究框架
• 1.3.1 研究的内容
• 1.3.2 研究的方法
• 1.3.3 本文创新点
• 第二章 文献综述
• 2.1 国外研究现状
• 2.2 国内研究现状
• 2.3 相关理论概述
• 2.3.1 代理理论
• 2.3.2 信息不对称理论
• 第三章 理论分析
• 3.1 股权结构的概念
• 3.2 股权集中度对投资的影响
• 3.2.1 股权集中度、企业成长性与企业投资
• 3.2.2 股权制衡与企业投资
• 3.3 股权属性对投资的影响
• 3.3.1 国有股与企业投资
• 3.3.2 法人股、企业成长性与企业投资
• 3.3.3 社会公众股、企业成长性与企业投资
• 3.4 研究假设
• 第四章 样本选择与模型设计
• 4.1 样本选取
• 4.2 变量设定
• 4.2.1 被解释变量
• 4.2.2 解释变量
• 4.2.3 控制变量
• 4.3 模型建立
• 4.4 控制变量的回归结果
• 第五章 实证结果分析
• 5.1 描述性统计
• 5.2 股权集中度与资本支出
• 5.2.1 模型回归结果分析
• 5.2.2 分组回归结果分析
• 5.3 股权属性与投资支出
• 5.3.1 模型回归结果分析
• 5.3.2 分组回归结果分析
• 第六章 结论与建议
• 6.1 本文结论
• 6.2 政策建议
• 6.3 研究局限
• 参考文献
• 在学研究成果
• 致谢