基金持股与基金业绩 ——基于开放式股票型基金持股数据的实证研究

论文摘要

我国股票市场发展到现在已历经十余年的时间,对国家经济建设做出了巨大的贡献。我国股票市场上的利益主体主要是机构投资者和个人投资者。机构投资主要指的是基金、券商、三类企业、各种受人之托代人投资的资产管理公司、信托投资公司等金融类公司。在这些机构中,最为引人注目的当属各种公开基金,由于基金具有专业性强、透明度高、盈利能力强等特点,得到政府和各界的大力支持,在短短的几年内就发展成为市场的中流砥柱。截至2007年12月31日,开放式股票型基金的资产净值为22205.12亿元,较2006底整整增加了17126.49亿元,同比增幅为337.23%。若加上资产管理规模达2362.74亿元的封闭式基金,股票型基金的资产净值总规模达24567.78亿元,占证券投资基金资产规模的77%,形成“一枝独秀”。同时,由于基金在2003年挖掘了以宝钢股份、扬子石化、上海汽车为代表的一批具备中长期投资价值的蓝筹股票,使得基金持有的股票赢得了投资者的青睐和追捧,成为市场的热点和主流,越来越多的投资者在投资股票时根据基金的持仓状况来进行决策。那么,在一定资产配置的比例的情况下,基金投资于股票的那部分资产的投资分散程度,对基金的业绩又有怎样的影响呢?目前,国内对开放式股票型基金持股的行为表现以及其影响基金业绩的研究很少。因此,从基金持股角度来研究基金持股的行为表现以及其对基金业绩的影响便有了一定的现实意义。本文对基金持股的相关实证文献做了综述,在此基础上提出了以下四个假设:假设1:基金羊群效应指数与基金持股正相关,即基金羊群效应指数与基金持股代表指标持股比例、基金持股集中度、基金行业集中度正相关假设2:基金羊群效应指数与上证指数涨幅负相关假设3:基金业绩与基金持股正相关,即基金业绩与基金持股比例、基金持股集中度、基金行业集中度正相关假设4:基金业绩与基金羊群效应指数负相关。本文以开放式股票型基金作为研究对象,选取2001年第四季度-2007年第二季度的相关数据,通过计算得出研究所用的数据,运用Spss11.0软件进行统计分析,对上述四个假设进行了实证检验。检验结果支持了本文的假设2、假设4,部分支持了假设1、假设3,即我国开放式股票型基金存在一定的羊群效应,基金羊群效应指数与基金持股比例、持股集中度呈显著性正相关关系,与上证指数季度日涨幅呈显著性负相关关系;开放式股票型基金业绩与基金持股比例、基金持股集中度呈显著性正相关关系,基金羊群效应指数与开放式股票型基金业绩呈显著性负相关关系。文章的最后指出了本文研究的创新与不足。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 研究方法
• 1.3 研究思路与内容
• 第2章 文献综述
• 2.1 国外主要的相关实证研究文献
• 2.1.1 基金持股特征影响因素研究综述
• 2.1.2 基金作为机构投资者持股与公司绩效的研究综述
• 2.1.3 羊群效应的相关研究综述
• 2.1.4 基金持股对基金业绩影响的相关研究综述
• 2.2 国内主要的相关实证研究文献
• 2.3 国内外文献综述简评
• 第3章 实证研究设计
• 3.1 研究假设
• 3.2 指标设计
• 3.2.1 基金持股的衡量指标
• 3.2.2 基金羊群效应的衡量指标
• 3.2.3 基金业绩的衡量指标
• 3.2.4 股票市场状况的衡量指标
• 3.2.5 本文进行实证分析的变量设计
• 3.3 样本说明与数据来源
• 3.4 研究模型设计
• 第4章 实证研究
• 4.1 描述性统计结果及分析
• 4.2 实证检验结果及分析
• 4.3 实证结果的简评
• 4.3.1 基金羊群效应指数与其研究变量关系的简评
• 4.3.2 基金业绩与其研究变量关系的简评
• 第5章 本文结论、创新与不足
• 5.1 本文结论
• 5.2 本文的创新与不足
• 参考文献
• 致谢
• 详细摘要