公司治理对企业绩效的影响 ——基于中国A-股上市公司的实证分析

论文摘要

本文首先从公司治理的理论基础出发,概括总结了中外学者对于公司治理和企业绩效关系的实证研究结果,然后结合中国上市公司治理结构的特征选择主营业务资产净利率(CROA)和Tobin’s Q值作为本文的业绩变量指标,从财务绩效和市场绩效两个方面衡量样本上市公司的经营业绩。通过假设的提出以及回归模型的构建和修正,作者发现在我国现阶段的上市公司中,降低第一大股东的持股比例,提高第二到第十大股东的股权集中度能够改善上市公司的市场绩效,管理层激励机制初见成效但管理层股比例有待提高,独立董事制度的引入在我国并未真正发挥作用,等等。针对上述问题,本文提出相关的政策建议,股权分制改革效果初现并应当继续推行下去,要发挥独立董事的监督职能必须从独立董事的能力和动力两方面着手,企业在着眼于股东价值最大化的同时应当考虑利益相关者的利益等等。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 一、引言
• （一） 研究背景与问题的提出
• 1. 研究背景
• 2. 问题的提出
• （二） 研究方法和技术路线
• （三） 创新点与局限性
• 1. 创新点
• 2. 局限性
• （四） 章节安排
• （五） 本章小结
• 二、文献综述
• （一） 公司治理理论的发展脉络
• 1. “公司治理”概念的提出
• 2. “公司治理”的定义
• 3. 公司治理的理论基础
• （二） 公司治理与企业绩效关系的实证研究
• 1. 所有权性质与企业绩效的实证研究
• 2. 股权结构与企业绩效的实证研究
• 3. 管理层激励与企业绩效的实证研究
• 4. 董事长与CEO双重任职与企业绩效的实证研究
• 5. 董事会特征与企业绩效的实证研究
• 6. 一项来自于 McKinsey公司的调查研究
• （三） 实证研究方面的缺陷
• 1. 缺乏统一的指标体系
• 2. 缺乏对中国股权分置改革效果的实证研究
• （四） 本章小结
• 三、实证研究的设计
• （一） 样本选择
• 1. 选样窗口
• 2. 样本筛选
• （二） 指标设定
• 1. 企业绩效指标
• 2. 公司治理指标
• 3. 变量的定义
• （三） 描述性统计
• 1. 全部样本变量的描述性统计
• 2. 子样本的描述性统计
• （四） 本章小结
• 四、实证研究结果与分析
• （一） 假设的提出
• （二） 回归模型的构建及结果
• 1. 一次回归方程的构建
• 2. 一次回归方程结果
• 3. 模型的修正:二次回归方程的构建
• 4. 二次回归方程结果
• （三） 参数估计结果的分析
• （四） 本章小结
• 五、主要结论与政策建议
• （一） 以市场指标和财务指标相结合评价上市公司绩效
• （二） 激励国有法人股股东发挥对企业绩效的积极作用
• （三） 以股改优化股权分布，以权力制衡改善治理结构
• （四） 继续推进管理层激励，降低委托代理成本
• （五） 能力与责任，促进独立董事制度真正发挥作用
• （六） 基于“利益相关者理论”的一些想法
• （七） 本章小结
• 六、参考文献
• 七、后记