汇率形成机制的完善及其对人民币实际汇率的影响 ——基于人力资本的视角

论文摘要

实际汇率作为重要的宏观经济变量,与经济运行的两大基本范畴——经济增长和经济波动,存在着紧密的联系。自内生经济增长理论兴起以来,人力资本在经济增长中的作用日益重要,成为与技术进步并列的经济增长的源泉。技术进步对实际汇率运动的作用体现在巴拉萨-萨缪尔森效应中,然而,人力资本与实际汇率之间的关系则鲜有论证。本文从理论上系统性地将人力资本因素引入到实际汇率的决定问题之中,通过一个基准的委托-代理模型揭示了人力资本结构与实际汇率的基本关系,分析了人力资本结构影响实际汇率的作用机制,主要包括了要素禀赋效应、内生B-S效应以及在人力资本结构存在部门差异时的部门差异效应。在基准模型的基础上,本文说明了行业间技术差异、出口导向政策、工会组织的工资议价机制等问题通过影响人力资本结构运动而作用于实际汇率的机制,凸显了人力资本视角的理论意义。进而,本文通过多国面板数据检验发现：人力资本积累推动了实际汇率的升值。其中,人力资本积累的内生B-S效应主要发生在中低收入国家和地区,显著为负；要素禀赋效应在各个国家更具有普遍性,并显著为正,而后者在对实际汇率的影响中通常占据主导作用,推动实际汇率升值。人力资本积累的内生B-S效应显著为负的现象与Clague和Tanzi（1972）关于人力资本作为生产要素存在时会使B-S效应消失的推断比较吻合,验证了人力资本要素可能导致B-S效应消失的作用机制,同时其主要发生在中低收入国家的特征也比较有效的解释了中低收入国家B-S效应检验中出现的B-S效应消失乃至反转的现象。进而,本文利用中国数据对人民币实际汇率的运动进行了研究,得到了与其他学者较为不同的结论：中国人力资本的积累与中国的人口红利和结构转型是决定人民币实际有效汇率变动的主要因素,贸易条件是其中非常重要的因素。由于中国实行的成功的出口导向政策,人力资本积累的内生B-S效应显著为正,不同于一般中低收入国家的状况,而随着人力资本的积累,人力资本在人民币实际汇率决定中的作用也越来越大。由于本文的研究较为成功的把握住了实际汇率在过去中国经济发展中的基本特征,契合了中国经济发展的具体国情,本文的研究能够为人民币实际汇率均衡水平的确定和管理提供有意义的借鉴。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 引言
• 1.1 选题背景和研究意义
• 1.2 研究现状
• 1.3 研究框架
• 第二章 实际汇率决定的理论模型
• 2.1 实际汇率的界定
• 2.2 委托-代理问题
• 2.3 人力资本结构与实际汇率关系的基准模型
• 2.3.1 模型框架
• 2.3.2 人力资本结构与实际汇率的基本关系
• 2.3.3 人力资本结构影响实际汇率的机制
• 2.4 人力资本结构的部门差异和最低工资
• 2.4.1 人力资本结构运动的部门差异
• 2.4.2 最低工资标准
• 第三章 面板数据检验
• 3.1 人力资本的代理变量选择
• 3.2 数据说明与控制变量选择
• 3.3 计量模型及实证结果
• 3.4 稳健性分析
• 3.4.1 变量的再选择
• 3.4.2 收入分组结果
• 第四章 人民币实际汇率运行的内在逻辑
• 4.1 人民币实际汇率研究现状
• 4.2 人民币实际汇率运动规律剖析
• 结论
• 附录
• 注释
• 参考文献
• 后记