基于剩余收益模型的房地产公司股权价值的实证研究

论文摘要

近几年来,随着股票市场的持续走高和房价快速上升,资产价格的泡沫已经开始显现并快速膨胀,研究资产价格泡沫的形成机理和测度方法有着重大的理论与实际意义,其中,对房地产市场股权价值问题进行分析更显重要与紧迫。剩余收益模型使用公司权益的账面价值和预期剩余收益的现值来表示公司的内在价值。所谓剩余收益是指公司的净利润与股东所要求的报酬之差。相对其他的估值模型,该模型具有一定的应用优势,也成为近些年来较为流行的研究课题并在应用上取得了一些成功。本文应用剩余收益模型对我国房地产上市公司股票投资价值进行估值进而指导投资者的投资行为。本文论述了剩余收益模型的基本理论,并对其他三种主流的股票投资价值评估模型进行对比,从而分析股票投资价值评估理论的特点和缺陷。同时通过对四种估值模型的比较,确定剩余收益模型是对我国股票价值估价的最优模型。本文基于国泰安数据库所确定的行业分类,对房地产行业上市公司2005-2009年的会计收益、净资产和其他会计数据进行统计研究,揭示了上市公司的会计收益、与会计收益相关的会计信息以及净资产和股票价格与投资价值的关系。在对剩余收益模型和股票投资价值理论深入研究的基础上,结合我国实际情况,对模型进行一定的改进,从而获得一个更为合理和便于操作的模型。并运用改进后的剩余收益模型对我国股票市场的房地产行业股票投资价值进行实证研究。在此基础上,比较股票价格与投资价值,测定泡沫度并进一步分析股票价格与投资价值背离的原因,分析当前我国房地产行业现实,从而有利于利益相关者对其进行决策。为政府决策及相关调控措施的出台,提供了一定的现实依据。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状与评述
• 1.3.1 国内外相关文献综述
• 1.3.2 国内外研究评述
• 1.4 研究内容
• 1.5 研究方法与思路
• 1.6 研究创新
• 第二章 基本理论
• 2.1 股票价值
• 2.2 价值评估
• 2.3 剩余收益估价模型介绍
• 2.3.1 剩余收益模型
• 2.3.2 剩余收益估价模型与主流价值评估模型的比较
• 2.3.3 对剩余收益模型的评价
• 第三章 剩余收益估价模型应用的改进
• 3.1 对公司预测期限的改进
• 3.2 对其他信息的处理
• 第四章 实证研究方案设计
• 4.1 研究前提
• 4.2 数据来源及样本选择
• 4.3 模型中变量的确定
• 4.3.1 无风险利率的确定
• 4.3.2 XTt、BVt、Sizet、Bprt 的确定
• 第五章 实证研究过程及结果
• 5.1 面板数据分析
• 5.2 实证结论
• 结论与展望
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 读硕士学位期间主要研究成果
• 附录B 房地产行业样本公司相关数据表
• 文献报告综述
• 参考文献
• 中文摘要
• ABSTRACT