基于行业市盈率的认股权证定价研究及实证分析 ——以侨城HQC1为例

论文摘要

认股权证（Warrants）属于金融衍生产品,它是一种最初级的股票衍生产品,也是一种有效的风险管理和资源配置工具。认股权证是金融衍生产品中较基础性的一个品种,因此往往成为新兴证券市场金融创新的首选品种。我国权证市场规模相对弱小,权证品种单一,但权证市场交易活跃,投机气氛浓郁,,致使权证的实际价格偏离理论价格,暴涨暴跌严重,投资者的风险防范意识淡漠。我国的认股权证定价是基于B-S模型的定价,然而B-S理论中要求所计算的股价为合理价格,基于我国证券市场没有卖空机制,市盈率偏高。所以对单只股票的权证计算中,对股票的合理价格,试图通过行业市盈率进行修订,提出了基于市盈率的应用方法,应用于B-S模型在权证定价中。通过对侨城HQC1认股权证计算数据的比较,验证了方法的现实意义,从而通过新的计算判断方法更合理的确定了权证的价格。并通过对侨城HQC1认股权证上市表现的原因,对我国认股权证的市场提出了一些政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究的背景与目的
• 1.2 选题的意义
• 1.3 本文的结构
• 1.4 研究方法
• 1.5 创新点
• 第2章 认股权证市场的概述
• 2.1 认股权证的概况
• 2.1.1 认股权证的概念及基本要素
• 2.1.2 认股权证的特点及作用
• 2.2 认股权证市场发展概述
• 2.2.1 国际认股权证市场的发展概述
• 2.2.2 中国认股权证市场的发展概述
• 2.3 中国权证市场发展的基本特点
• 2.3.1 权证产品种类单一
• 2.3.2 权证市场规模相对弱小
• 2.3.3 投机气氛浓郁
• 2.3.4 市场发展薄弱
• 2.4 本章小结
• 第3章 认股权证定价的理论及相关模型
• 3.1 认股权证定价的理论
• 3.2 布莱克-斯科尔斯（B-S）期权定价模型
• 3.2.1 B-S模型的7个重要的假设
• 3.2.2 B-S定价公式
• 3.2.3 B-S模型的影响
• 3.2.4 B-S模型评价
• 3.3 认股权证的价值因素
• 3.3.1 认股权证的价值
• 3.3.2 认股权证的定价因素
• 3.3.3 溢价率
• 3.4 稀释效应修正的BLACK-SCHOLES模型
• 3.4.1 认股权证的稀释效应
• 3.4.2 稀释效应修正的Black-Scholes模型
• 3.4.3 对稀释效应修正的B-S模型的评价
• 3.5 BLACK-SCHOLES模型在我国的应用
• 3.5.1 隐含波动率修正的Black-Scholes模型
• 3.5.2 对隐含波动率修正的Black-Scholes模型的评价
• 3.6 本章小结
• 第4章 应用市盈率的B-S模型
• 4.1 市盈率的理论解释
• 4.1.1 市盈率的含义
• 4.1.2 均衡市盈率的计算模型
• 4.2 对我国股市市盈率的评价
• 4.2.1 我国股市的市盈率
• 4.2.2 我国股市市盈率偏高的原因
• 4.3 基于行业市盈率的B-S模型修正
• 4.4 本章小结
• 第5章 侨城HQC1认股权证的定价分析
• 5.1 侨城HQC1认股权证的基本信息
• 5.2 传统方法下权证的理论价值
• 5.2.1 波动率
• 5.2.2 无风险利率
• 5.2.3 开盘理论价
• 5.2.4 溢价率敏感性分析
• 5.2.5 权证存续期内理论价值分析
• 5.2.6 对传统方法定价的评价
• 5.3 新方法下权证的理论价值
• 5.4 实证分析
• 5.4.1 平稳性检验
• 5.4.2 协整性检验
• 5.4.3 误差修正模型（ECM）
• 5.4.4 回归拟合分析
• 5.4.5 结论
• 5.5 本章小结
• 第6章 对健全我国权证市场的若干建议
• 参考文献
• 攻读学位期间发表的学术论文和研究成果
• 致谢