市盈率在投资决策分析中的有效性研究

论文摘要

市盈率作为股价与当前收益的比值，是一个反映风险与收益的综合指标。由于市盈率的简单、直观、便于比较等特点，一直是投资者进行价值判断、风险评估、收益预期的重要参考依据。一般认为，市盈率较低的股票投资价值较高，这意味着其价值被低估。然而，在现实的股票市场上，具有高市盈率的公司往往能获得更高的收益，出现“高市盈率—高股价”的现象。如何去理解市盈率指标的经济内涵及其传递出的成长性含义，这对界定市盈率指标在投资决策分析中的有效性具有重要的意义。本文以市场的有效性为背景，基于折现现金流量模型，从行业生命周期和公司成长性角度展开对市盈率的研究。首先构建市盈率的理论模型，从成长机会、股利增长、剩余收益三个角度对市盈率的经济内涵进行阐释并说明市盈率是如何传递出公司的成长性信息；然后基于理论模型和现实经验，从宏观和微观角度分析对市盈率产生影响的因素；最后从投资者角度延展市盈率的经济内涵并对市盈率在投资分析中的具体运用进行阐释。本文认为在市场有效的前提下，市盈率反映了本期获利能力与未来获利能力之间的差别，能传递出公司的成长性和收益性信息，是公司发展潜力和经营现状的综合反映。本文在理论分析的基础上，对我国A股市场上市盈率进行了研究。发现我国A股市场市盈率整体水平偏高，虽然行业市盈率能反映出该行业公司的发展潜力，但在我国股票市场价值投资理念缺失的背景下，市盈率指标在反映公司发展潜力和获利能力方面具有局限性；目前市盈率指标只能作为投资决策分析的一个参考。只有通过完善股票市场的监管机制、建立公平有效的信息披露机制、树立价值投资理念等措施逐步建立起成熟有效的资本市场，才能使市盈率在投资决策分析中真正发挥作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外相关文献综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.2.3 研究文献评述
• 1.3 研究框架与研究方法
• 1.3.1 研究框架
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 相关概念的界定
• 1.4.1 市盈率
• 1.4.2 公司成长性
• 第2章 市盈率的相关理论基础
• 2.1 有效市场理论
• 2.2 折现现金流量模型、股利信号传递与股票估值
• 2.2.1 折现现金流量模型的提出
• 2.2.2 折现现金流量模型在股票估值中的运用
• 2.2.3 股利信号理论与股票估值模型的发展
• 2.3 市盈率与生命周期理论
• 2.3.1 市盈率、公司成长性与行业生命周期
• 2.3.2 市盈率、行业生命周期与股利政策的选择
• 第3章 市盈率理论模型及其投资运用
• 3.1 市盈率理论模型及经济内涵分析
• 3.1.1 NPVGO 模型对市盈率的阐释
• 3.1.2 Gordon 固定股利增长模型对市盈率的阐释
• 3.1.3 EBO 模型对市盈率的阐释
• 3.2 市盈率的影响因素分析
• 3.2.1 宏观影响因素分析
• 3.2.2 微观影响因素分析
• 3.3 市盈率在投资分析中的具体运用
• 3.3.1 市盈率经济内涵的现实分析
• 3.3.2 市盈率的投资运用
• 第4章 基于我国股票市场市盈率的实证研究
• 4.1 运用市盈率进行投资决策的宏观背景分析
• 4.1.1 沪深 A 股市盈率整体水平分析
• 4.1.2 沪深 A 股市盈率与 GDP 增长率
• 4.1.3 沪深 A 股市盈率与利率
• 4.2 影响市盈率进行投资决策的行业因素分析
• 4.2.1 行业市盈率的分布特征
• 4.2.2 市盈率成长性含义的行业检验
• 4.3 市盈率在投资决策中的有效性检验
• 4.3.1 研究假设与模型设计
• 4.3.2 样本选择及样本市盈率的分布特征
• 4.3.3 市盈率投资决策分析的有效性检验
• 第5章 完善我国股票市场的政策建议
• 5.1 完善股票市场的监管机制
• 5.1.1 健全和完善相关法律制度
• 5.1.2 发挥市场竞争机制作用
• 5.1.3 强化监管体系的社会化
• 5.2 完善上市公司信息披露机制
• 5.2.1 加大信息披露的监管力度
• 5.2.2 建立信息披露的风险预警系统
• 5.2.3 建立统一的信息同享平台
• 5.3 树立价值投资的理念
• 5.3.1 完善中国股市的分红和交易制度，建立价值投资背景
• 5.3.2 对投资者进行教育，引导投资者形成正确的投资理念
• 5.3.3 大力培养机构投资者，促进价值投资理念的发展和成熟
• 结论
• 参考文献
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
• 致谢