基于存量与增量组合的最优套期保值决策模型

论文摘要

期货市场的风险转移功能主要通过套期保值策略来实现，期货市场套期保值的关键问题是套期保值比率的确定。本文在考虑存量与增量风险非线性叠加基础上，分别建立了多种期货对多种现货的最优套期保值决策模型和基于收益概率最大的新旧两组套期保值决策模型。(1)在多种期货对多种现货的最优套期保值决策模型研究中，本文提出了存量与增量累计风险的非线性叠加原理，并以期货套期保值收益最小方差为目标函数，建立了多种期货对多种现货的最优套期保值决策模型。本模型的特色与创新一是根据两个或两个以上组合的非线性风险叠加后的整体风险来求解最优套期保值比率。建立全部组合风险与存量组合风险和增量组合风险的函数关系，按照全部组合的风险价值来求解最优套期保值比率。解决了新增一组套期保值资产时，如何确定全部资产的套期保值最优策略问题。二是建立了多种期货对多种现货的最优套期保值决策模型。解决了同时持有不同现货资产时，如何确定多种期货对多种现货的最优套期保值最优策略问题。三是现有研究的最小方差模型，仅仅是本模型在一种期货对一种现货或多种期货对一种现货套期保值的特例。(2)在基于全部组合收益概率最大的最优新增组合套期比率中，提出了全部资产组合收益大于0概率最大原理，以全部资产组合单位风险期望收益最大为目标函数，以全部资产组合期望收益大于0为约束条件，建立了基于收益概率最大的新旧两组套期保值决策模型。本模型的特色与创新一是通过中心极限定理分析得到了在套期保值过程中使全部资产组合收益大于0的概率最大的两个基本条件：全部资产单位风险的收益最大和全部资产组合收益大于0。二是通过确定新增资产组合的套期保值比率使全部资产套期保值的组合收益大于0的概率最大。解决了在旧组合套期保值比率不可调整时，如何确定新组合的套期保值比率，使全部资产整体收益大于0的概率值最大的问题。三是通过建立新、旧两个套期保值资产组合风险非线性叠加的函数表达式，解决了在新增一组套期保值资产时，如何确定全部资产组合风险的问题。四是最优套期保值比率的优化目标同时兼顾收益和风险因素。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究意义和应用前景
• 1.2 国内外研究现状分析
• 1.3 本文的研究内容及研究框架
• 1.3.1 本文的研究内容
• 1.3.2 本文的研究框架
• 2 期货套期保值理论及模型
• 2.1 套期保值的概念
• 2.2 套期保值者的作用
• 2.3 套期保值的基本原理
• 2.4 套期保值的一般操作原则
• 2.5 现有的套期保值比率确定模型
• 2.6 小结
• 3 多种期货对多种现货的最优套期保值决策模型
• 3.1 问题的提出
• 3.2 基于存量与增量累计风险的套期保值原理
• 3.2.1 套期保值资产组合的性质
• 3.2.2 套期保值方式可能的类型
• 3.2.3 多对多组合模式套期保值的特征
• 3.2.4 问题的难点与解决问题的思路
• 3.2.5 多对多组合”非线性风险叠加函数关系的建立
• 3.2.6 非线性风险叠加原理
• 3.2.7 非线性风险叠加原理的特征
• 3.3 基于存量与增量累计风险套期保值模型的建立
• 3.3.1 目标函数的建立
• 3.3.2 多种期货对多种现货的最佳套期比
• 3.4 实证研究与对比分析
• 3.4.1 资产组合中现货与期货收益率的计算
• 3.4.2 全部资产组合协方差矩阵的计算
• 3.4.3 最优套期保值比率的确定
• 3.4.4 本模型与现有研究的对比分析
• 3.5 小结
• 4 基于全部组合收益概率最大的最优新增组合套期比率
• 4.1 问题的提出
• 4.2 基于全部组合收益概率最大的新增组合套期保值原理
• 4.2.1 套期保值资产组合的性质
• 4.2.2 问题的难点与解决问题的思路
• 4.2.3 新旧组合非线性风险叠加函数关系的建立
• 4.2.4 全部组合收益概率最大的函数关系的建立
• 4.2.5 收益概率最大的新旧组合套期保值原理
• 4.2.6 基于收益概率最大的新旧两组套期保值原理的特色
• 4.3 基于收益概率最大的新旧两组套期保值模型的建立
• 4.3.1 期货资产组合空头的收益概率最大的新旧两组套期保值模型的建立
• 4.3.2 期货资产组合多头的收益概率最大的新旧两组套期保值模型的建立
• 4.3.3 模型的特色
• 4.4 实证研究与对比分析
• 4.4.1 基本数据
• 4.4.2 存量组合收益率与风险的计算
• 4.4.3 增量组合收益率与风险的计算
• 4.4.4 全部组合期望收益率与风险的计算
• 4.4.5 模型的建立
• 4.4.6 模型的求解
• 4.4.7 本模型与现有研究的对比分析
• 4.5 结论
• 结论
• 参考文献
• 附录A 豆油和豆粕的现货与期货价格的历史数据
• 附录B 铜和铝的现货与期货价格的历史数据
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况
• 致谢