外汇干预问题研究 ——历史、理论和实证

论文摘要

外汇市场干预,严格意义上解释为:中央银行在外汇市场通过买卖外汇,影响本币汇率,达到本国的汇率目标。外汇干预并不是现在才有的汇率政策工具,至少在布雷顿森林体系时代,就已经被作为维持各国金平价的重要工具。作为一项重要的汇率政策工具,成为政策制订者关注的对象;同时,理论工作者通过大量的理论研究和实证检验,为政策制订者提供依据。本文从历史的、理论的和实证的视角,研究中央银行外汇市场干预问题,全文共分为8章。第一章是全文的导论。首先介绍了外汇市场干预问题的研究背景及其理论和现实意义,然后对本文涉及的相关概念进行了定义和规范,进而对本文的研究思路、结构安排和主要创新点作了概括。第二章和第三章,从历史的角度分别对于美元的外汇市场干预、以及其他国家外汇市场干预进行的论述。在布雷顿森林体系下,为了维持美元金平价的外汇市场干预,经历了美元危机——外汇市场干预——美元危机再次爆发——外汇市场再次干预,最后体系崩溃的过程。此后,美国的政府和理论界对外汇市场干预提出置疑,认为它是一项昂贵而又无效的政策,导致里根政府在第一届任期时候采取放任的政策措施。1985年广场协议,是一个里程碑。它标志外汇市场干预重新又成为发达国家重要的汇率政策工具（发达国家的日常干预）,同时G-3国家的联合干预也开始形成框架,贯穿于今后几十年的汇率政策中。目前,外汇市场干预不仅作为一项应对危机的策略,也是这些国家日常管理本国汇率的汇率政策工具。本文还研究发展中国家和地区,在出现危机时候的外汇市场干预:同时分析了这些国家和地区在危机干预失败的原因和值得记取的教训。第四章对外汇市场干预进行理论分析,从三个方面展开,流量模型的外汇干预,资产市场模型的外汇干预以及外汇干预的信号模型。购买力平价理论,作为世界各国评价恰当的汇率水平,对汇率管理和汇率干预的政策具有指导作用。蒙代尔-弗莱明模型,是从一个开放经济的角度去分析外汇干预的机制。资产市场模型,是外汇干预有效性分析重要工具。信号模型,分析中央银行与其他市场参与者存在信息非对称性,所以中央银行将通过外汇干预,改变市场参与者对于汇率的预期来影响汇率。第五章和第六章是实证研究,通过对资产组合平衡渠道和信号渠道外汇干预有效性进行检验,实证研究我国中央银行外汇干预的有效性。资产组合平衡渠道的有效性研究部分,首先通过回归分析,证明国内外资产不完全替代假设;其次对资产组合平衡渠道进行协整分析。信号渠道假设部分,首先对外汇干预师范发出未来货币政策的“信号”进行协整分析,其次对外汇干预、货币政策变量和汇率进行回归分析。实证研究的结论:我国的资产组合平衡渠道的外汇干预是有效的,但是实证研究无法支持信号渠道的外汇干预的有效性。第七章分析我国中央银行外汇市场干预的沿革、干预的工具、干预的机制以及干预中存在的问题。同时结合实证研究的结论,提出一些对策。第八章本章将对全文的脉络进行梳理,并对主要结论进行总结,既而探讨本文研究尚存的不足以及未来可以继续研究的方向。

论文目录

• 论文摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 第一节 问题的提出
• 第二节 研究对象和相关概念
• 第三节 国内外文献综述
• 第四节 研究方法、结构安排和主要创新点
• 第二章 美元的外汇干预
• 第一节 布雷顿森林体系下的外汇干预
• 第二节 浮动汇率制度的单独干预和联合干
• 第三节 20世纪90年代的美元干预
• 本章小结
• 第三章 其他货币的外汇干预
• 第一节 欧洲货币体系危机中的外汇干预
• 第二节 发展中国家和地区的外汇干预
• 本章小结
• 第四章 外汇干预的理论与模型
• 第一节 流量模型中的外汇干预
• 第二节 资产市场模型中的外汇干预
• 第三节 信号渠道的外汇干预
• 本章小结
• 第五章 外汇干预有效性研究（1）
• 第一节 实证研究的文献综述
• 第二节 模型及其估计原理
• 第三节 数据描述
• 第四节 未抵补利率平价（UIP）的检验
• 第五节 资产组合平衡渠道的协整分析
• 第六节 动态关系分析:格兰杰因果检验和脉冲响应分析
• 第七节 研究结论
• 本章小结
• 第六章 外汇干预有效性研究（2）
• 第一节 国内外主要研究成果
• 第二节 信号渠道假设
• 第三节 外汇干预是否发出未来货币政策的“信号”
• 第四节 外汇干预、货币政策与人民币汇率
• 第五节 研究结论
• 本章小结
• 第七章 中国央行外汇市场干预研究
• 第一节 人民币汇率制度的基本构架
• 第二节 中国外汇干预的沿革
• 第三节 外汇干预冲销工具的分析
• 第四节 中国外汇冲销干预存在的问题
• 第五节 对策思考
• 本章小结
• 第八章 全文总结
• 第一节 本文的主要结论
• 第二节 未来的研究方向
• 参考文献
• 后记