论文摘要
现代企业理论认为,所有权和经营权高度分离的公司制形式下,管理者和所有者之间存在的利益不一致,信息不对称等问题促使管理者实施盈余管理行为。当企业股权价格高于其内在价值时,所有者与管理者之间的利益不一致程度和信息不对称程度则更严重,从而管理者的盈余管理动机也会更强烈。但对于股权高估企业盈余管理行为的文献主要基于短期视角的应计盈余管理行为的研究,而从股权持续高估期间,管理者如何选择应计与真实盈余管理行为的问题的研究较少。因此,本文从股权持续高估视角入手,研究股权高估企业应计与真实盈余管理行为的选择。本文从我国上市公司股权高估现象入手,对股权高估企业的调增和调减利润的盈余管理动机进行理论分析。并且考虑制度背景对股权高估企业盈余管理行为的选择的影响,从终极控制人性质、投资者保护制度、新会计准则等视角进一步分析股权高估企业应计与真实盈余管理行为的选择。本文通过对9542家A股上市公司实证分析,得出以下结论：(1)上市企业股权持续高估前期选择调增利润的应计盈余管理行为；而在股权持续高估期间选择调减利润的真实盈余管理行为。(2)对国有控股企业和非国有控股企业对比研究后发现,终极控制人性质对股权高估企业应计与真实盈余管理行为的选择影响不大。(3)新会计准则研究发现,实施新会计准则后,股权高估企业在股权持续高估期间的调增利润的应计盈余管理水平和调减利润的真实盈余管理水平都显著高于新会计准则实施之前。(4)投资者保护样本研究发现,投资者保护弱的企业,在股权持续高估期间的调增利润的应计盈余管理水平和调减利润的真实盈余管理水平都显著高于投资者保护强的企业。上述结论说明,我国上市企业在股权持续高估前期选择调增利润的应计盈余管理行为来迎合分析师等主体的预期,但在整个股权持续高估期间选择调减利润的真实盈余管理行为来向市场传递股权价值已被高估的信号。基于上述结论,本文最后提出完善资本市场减少股权高估现象,完善会计准则缩减盈余管理空间和加强投资者保护制度等政策建议。