创业板上市公司IPO前盈余管理与抑价关系的研究

论文摘要

我国证券市场发展以来,IPO高抑价问题一直是困扰我国股票市场的重大难题之一,而国内证券市场中一系列上市公司盈余管理和财务包装案件的曝光,使得中国IPO市场出现了诚信危机。2009年10月我国为自主创新国家战略提供融资平台,建设多层次的资本市场体系,扶持中小企业,尤其是高成长性企业,推出了创业板市场。IPO高抑价现象在创业板市场依然存在,其中首批上市公司28家,与首发价相比较,涨幅超过100%的达到12家。而国外成熟证券市场的IPO抑价率一般在20%以下。国内外大量研究表明,IPO公司为了满足上市条件和以更高的发行价格募集到更多的资金,利用与证券监管部门之间存在的信息不对称以及契约不完备,进行盈余管理。一方面误导了投资者,对我国证券市场的诚信基础产生的负面影响,另一方面对资本市场资源的优化配置也产生负面影响,最终必将损害了整个市场的信心和长远发展。通过规范研究从创业板IPO公司盈余管理与抑价关系的相关理论入手,阐述了相关基础理论及盈余管理与抑价关系的内在经济学基础理论,再联系实际中我国创业板上市公司IPO前盈余管理及抑价的现状,辩证地分析盈余管理与抑价现象产生的内在关联,实事求是地指出抑价现象的危害,如易造成市场泡沫和投资风险、加剧股票需求与供给的缺口、损害整个社会范围内的资金配置效率。然后选择2009年至2010年上市的90家IPO公司作为样本,并提出假设：我国创业板发行公司的IPO抑价与IPO前盈余管理水平之间具有显著的正相关关系。通过运用修正的琼斯模型计算90家上市公司IPO前一年的盈余管理水平,再根据回归模型实证研究这些样本公司的IPO前盈余管理程度与IPO抑价之间的关系。实证研究结果表明,IPO前正向盈余管理程度越大,其IPO抑价就越大,即IPO前正向盈余管理将会导致IPO抑价增加,实证检验结果与事先假设一致。从而建议加强IPO公司盈余管理行为监管,以降低抑价率,并提出了进一步健全相关会计规范体系、加强证券监管当局的监管力度、加大审计机构和评估机构的监控力度、完善上市公司内部治理结构、健全信息披露制度等可操作性措施,从而为我国创业板市场健康有序的发展作出自己的贡献。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究目的和意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.4 研究思路和方法
• 1.4.1 研究思路
• 1.4.2 研究方法
• 2 IPO公司盈余管理与抑价关系的相关理论
• 2.1 IPO公司盈余管理与抑价关系的基础理论
• 2.1.1 IPO公司盈余管理及抑价的相关概念
• 2.1.2 盈余管理的本质和特征
• 2.1.3 IPO前盈余管理与抑价的关系
• 2.2 IPO公司盈余管理与抑价关系的理论基础
• 2.2.1 契约理论
• 2.2.2 风险投资理论
• 2.2.3 信息不对称理论
• 2.2.4 有效资本市场理论
• 2.2.5 博弈论
• 2.3 本章小结
• 3 创业板IPO前盈余管理及抑价的现状分析
• 3.1 创业板公司IPO抑价现状
• 3.1.1 创业板公司IPO抑价的特征
• 3.1.2 创业板公司IPO抑价的危害
• 3.2 创业板公司IPO抑价的成因分析
• 3.2.1 IPO前盈余管理过度
• 3.2.2 创业板公司股票发行定价制度的不完善
• 3.3 影响抑价的IPO前盈余管理的主要手段
• 3.3.1 利用会计政策及会计估计变更
• 3.3.2 利用关联交易
• 3.3.3 利用资产重组
• 3.3.4 利用非正常损益
• 3.4 本章小结
• 4 创业板公司IPO前盈余管理与抑价关系的实证分析
• 4.1 研究设计
• 4.1.1 盈余管理研究年度的选择
• 4.1.2 盈余管理程度的度量
• 4.1.3 研究假设的提出
• 4.1.4 检验方法
• 4.2 实证检验与结果分析
• 4.2.1 研究样本和数据来源
• 4.2.2 回归模型及研究变量定义
• 4.2.3 样本描述性统计
• 4.2.4 自变量的相关性分析和回归检验
• 4.3 实证分析的主要结论
• 4.4 本章小结
• 5 加强IPO公司盈余管理行为监控以降低抑价率的建议
• 5.1 进一步健全相关会计规范体系
• 5.1.1 提高会计准则的质量
• 5.1.2 规范和健全保荐人制度
• 5.1.3 加强对过度盈余管理行为的处罚力度
• 5.2 加强证券监管当局的监管力度
• 5.2.1 严格IPO资格审查
• 5.2.2 严格控制募集资金量
• 5.3 加大审计机构和评估机构的监控力度
• 5.3.1 保证外部审计的有效实施
• 5.3.2 加强评估机构内外部的监控力度
• 5.4 完善上市公司内部治理机构
• 5.4.1 完善董事会职能
• 5.4.2 约束大股东的控制程度
• 5.4.3 提高会计人员素质
• 5.5 健全信息披露制度
• 5.5.1 提高市场相关主体的信息披露意识
• 5.5.2 加大对违反信息披露要求行为的处罚力度
• 5.6 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文
• 致谢
• 附录