论文摘要
本文基于同股同权同价原则和数理模型方法,在对前人研究进行充分总结的基础上,以前两批46家试点公司为样本,从合理对价方案设计、不同理性程度投资主体间超常收益率分析以及财富再分配效应等方面,系统研究股权分置改革所涉及到的问题。分析实际对价与合理对价差异,预测股改后股票价格的变动方向,比较不同理性程度下投资者的超常收益率,检验流通股东与非流通股东在股权分置改革中的财富再分配情况。本文研究表明:在股权分置改革过程中,大多数上市公司提供的实际对价方案明显低于合理对价方案;非流通股东是改革过程中最大受益者,流通股东的利益没有得到切实保护;投资者的理性程度影响投资者的收益水平。本文提供了评价各公司对价方案一系列量化方法,具有一定的指导意义。
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