中国股票市场市盈率估值和影响因素研究

论文摘要

本文以中国股票市场市盈率现状为基础,主要研究了市盈率估值及其影响因素,通过理论分析和实证研究,结论表明：我国股票市场市盈率存在系统化差异。市场市盈率作为整体评价指标,其代表性具有显著行业差异,表现为行业间市盈率估值并不统一。市场市盈率估值具有一定的趋势性,且趋势的延续具有预期自至的效果。在行业市盈率定价中,市场估值对行业估值具有显著的解释能力。在此基础上,本文设定了市盈率估值模型,该模型以初始市盈率和行业贝塔系数结合的形式,通过拟合理论值来评价市盈率估值的合理性。市盈率估值模型成因结论表明,市盈率初始定价和行业贝塔系数共同作用产生了市盈率系统化差异。在市盈率影响因素的研究中,本文着重从经济增速、价格因素和收益因素、利率因素在市盈率变动中所起的作用分别作了论证：(1)我国股票市场的市盈率估值水平主要受当期经济增速的影响,突出表现为当期市盈率与当期经济增速的正相关。市盈率对经济增速的反映能力与预期期间的跨度有关,时间跨度越长,市盈率对经济增速信息的反应质量越弱,这体现了经济增速影响市盈率变动的特性。(2)在市盈率的价格和收益研究中,我国股票市场市盈率主动变化呈现出均值回归的特征,市盈率偏离均值后主要以价格调整而非收益调整来完成均值回归过程,这体现了价格影响市盈率变动的特性。(3)在利率与市盈率变动相关性研究中,假设固定投资期限,不同期限结构的利差水平在对相同投资期限市场表现的解释能力上表现出一致性。假设固定利差期限结构,利差对较长时期的投资解释能力较强,而对较短时期的投资解释能力较弱。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 国外文献回顾
• 1.2.2 国内文献回顾
• 1.2.3 对国内外文献评价
• 1.3 研究方法及创新
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 研究创新
• 1.4 文章结构安排
• 2 市盈率估值的理论分析
• 2.1 股票内在价值衡量的市盈率影响因素:股利折现模型
• 2.2 股票市场测算的市盈率影响因素:股票价格和每股收益
• 2.3 市盈率影响因素的综合分析
• 3 中国股票市场市盈率估值现状
• 3.1 市盈率分布的结构特征
• 3.2 市盈率估值的趋势特征
• 3.2.1 市场市盈率回归分析
• 3.2.2 行业市盈率回归分析
• 4 中国股票市场市盈率估值成因的模型分析
• 4.1 市盈率估值模型的设定
• 4.2 市盈率估值模型的应用
• 4.2.1 市盈率初始定价的确定
• 4.2.2 行业贝塔系数的确定
• 4.3 市盈率估值模型的检验
• 5 中国股票市场市盈率影响因素的实证研究
• 5.1 市盈率变动与经济增速相关性研究
• 5.2 市盈率变动与价格和收益因素相关性研究
• 5.2.1 市盈率变动的均值回归特征
• 5.2.2 市盈率变动与股价指数及每股收益的相关性分析
• 5.3 市盈率变动与利率因素相关性研究
• 5.3.1 市盈率与基准利率利差的数据统计
• 5.3.2 市盈率和基准利率利差与投资收益的回归分析
• 5.3.3 市盈率与基准利率利差对投资收益影响效果的比较研究
• 6 研究结论及局限
• 6.1 主要研究结论
• 6.2 研究局限
• 参考文献
• 后记
• 攻读学位期间取得的科研成果