论文摘要
国际经验表明,并购已成为企业加快发展和迅速扩大规模的重要路径。在我国,股权分置改革已基本完成,这将为企业并购重组提供大量新的机遇。可以预见,企业并购将越来越活跃,企业并购的动因也会越来越多的得到人们的关注。本文首先通过对并购概念的界定和并购动因的理论回顾,并进行简洁的评述,为后文的讨论奠定理论基础;之后,详细的分析了控制权价值的含义、主要来源和影响因素,进而论述追求控制权价值特别是控制权私有收益,是推动企业并购发生的内在力量;最后,归纳分析控制权价值的计量方法——控制权溢价及其影响因素,并以我国A股上市公司股权转让数据为样本对其进行实证分析,以验证和支持控制权价值作为并购动因的观点。本文经过研究,得出以下主要结论:(1)研究公司控制权价值特别是控制权私有收益问题,能够揭示驱动公司并购交易特别是控制权争夺或变更的内在力量。并且,用追求私有收益来解释并购的发生,对已有的并购理论是一个很好的补充。(2)大量研究文献表明,控股股东侵害小股东利益是一个相当普遍的现象。因此,获取控制权价值特别是控制权私有收益作为企业并购的动因,并不仅仅适合于我国上市公司特有的股权结构和公司治理现状。(3)实践方面,由于控制权价值的存在,并购交易的双方对控制权价值的预期将直接影响控制权溢价的确定,从而影响并购交易双方的收益和成本。
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