首页> 正文

抵押债务契约CDO的定价研究

2020-12-02阅读(845)

抵押债务契约CDO的定价研究

论文摘要

本文①主要是对抵押债务契约CDO的定价方法进行探讨,并研究影响CDO价格的因素,着重就单个标的资产的违约强度和资产的违约相关性进行分析。本文首先探讨了无套利定价方法;然后在单因素正态条件下,根据Vasicek(1987)的结果,推导违约损失的概率分布函数,实现定价;在单因素正态条件下,对CDO分券的价格可以近似出解析解,但在其他分布的Copula模型下,完全的解析解往往是不存在的,或者在数值实现上比较困难,所以本文又采用蒙特卡洛方法模拟违约时点,计算CDO各分券的价格。本文比较了在单因素正态条件下推导出的CDO价格的半解析解与蒙特卡洛方法下模拟各Copula函数下的CDO价格。对于单个标的资产的违约概率,本文由市场上基于同一标的的其他信用产品的信用价差推导违约强度曲线,从而计算出违约边际分布,这样其实是将违约定在风险中性概率测度之下,属于简约化模型的范畴。在此基础之上,分析标的资产的违约相关性,本文着重使用Copula函数的非线性相关和尾部相关特征。Copula函数可以刻画在不同的边际分布条件下的联合分布,有些Copula函数只需要一两个参数就可以对整体分布进行调整,而且在Copula函数下对于标的资产的违约相关性已不仅是简单的线性相关,还包括非线性相关系数和尾部相关性。这对于资产收益不是服从正态分布的相关系数测定,是更加合理了。将Copula函数与单因素正态条件下的线性相关性相比较,前者可以更好地弥补其不足,捕获到标的资产间的非线性相关关系,还可以迅速有效地捕捉到非正态、非对称分布的尾部信息,这对于标的资产间的违约相关性分析具有相当的价值。最后,本文针对基于最新一期iTraxx Europe指数的合成化CDO产品,选取6个标的资产的日对数收益率作为代理变量,统计分析标的资产的分布特征和各Copula函数下的标的违约相关系数,并估计各个Copula模型下的参数,最后由蒙特卡洛方法实现价格模拟,在得出的数值结果基础上,分析各分券价格对标的资产违约相关性的敏感性,比较各个Copula模型的适用性和它们与违约相关系数实证估计的区别。本文第二章分别运用无套利定价方法、单因素正态方法和Monte Carlo方法对CDO的定价方法进行了探讨。第三章在风险中性概率测度下,对单个资产的违约概率进行了分析,以及比较线性相关性和Copula函数下的非线性相关性对标的资产间的违约相关性问题的分析。第四章通过数值计算实现CDO分券模拟价格,并对最终的结果进行了敏感性分析。最后第五章,对之前的讨论和分析结果进行总结,并提出一些现在运用Copula模型对CDO分券进行定价遇到的问题和关于今后改进方向的建议。

论文目录

  • 摘要
  • ABSTRACT
  • 第一章 导论
  • 第一节 抵押债务契约CDO
  • 第二节 CDO 定价研究文献综述
  • 第三节 研究思路和方法
  • 第四节 本文的结构安排和创新之处
  • 第二章 CDO 的定价方法探讨
  • 第一节 CDO 的无套利定价方法探讨
  • 第二节 正态单因素条件下违约分布的推导
  • 第三节 蒙特卡洛方法模拟CDO 定价
  • 第三章 影响CDO 价格的因素分析
  • 第一节 单个标的资产的违约概率分析
  • 第二节 违约相关性问题分析
  • 第四章 数值计算结果及分析
  • 第一节 研究对象和数据处理
  • 第二节 CDO 分券价格的数值实现
  • 第三节 数值结果分析
  • 第五章 结论和展望
  • 参考文献
  • 附录
  • 致谢

    • 相关论文文献

    • [1].动态Copula模型在金融相关领域运用的文献综述[J]. 中南财经政法大学研究生学报 2017(01)
    • [2].基于Copula熵方法的河流之间的相关性研究[J]. 水资源研究 2017(05)
    • [3].Copula函数在洪潮遭遇分析中的应用研究[J]. 珠江现代建设 2017(06)
    • [4].基于copula对角截面的尾部相关性度量及应用[J]. 南开大学学报(自然科学版) 2019(06)
    • [5].考虑安全性的桥梁主梁体系可靠性动态藤Copula预测[J]. 同济大学学报(自然科学版) 2020(02)
    • [6].基于Copula理论承德市降水与温度相关性量化研究[J]. 水科学与工程技术 2020(02)
    • [7].基于R藤的Copula模型选择及应用[J]. 电脑知识与技术 2020(17)
    • [8].基于Copula函数的风-电-热相关性及其潜在不确定性分析[J]. 电气工程学报 2020(02)
    • [9].基于Copula理论的风电功率相关性分析[J]. 电力设备管理 2020(07)
    • [10].基于多种Copula模型的地铁运营隧道结构可靠性分析[J]. 土木工程与管理学报 2020(04)
    • [11].Modelling joint distribution of tree diameter and height using Frank and Plackett copulas[J]. Journal of Forestry Research 2020(05)
    • [12].基于Copula函数的光纤陀螺贮存可靠性评估[J]. 电子测量与仪器学报 2020(08)
    • [13].不同Copula函数在洪水峰量联合分布中的应用比较[J]. 水力发电 2018(12)
    • [14].基于C藤Copula模型的混业经营下聚合风险的度量[J]. 湖南科技大学学报(自然科学版) 2018(04)
    • [15].一种新型双参数复合扰动Copula的相关性质[J]. 哈尔滨商业大学学报(自然科学版) 2019(02)
    • [16].基于时变Copula相关性分析及风险度量[J]. 纺织高校基础科学学报 2019(01)
    • [17].内生性随机前沿模型估计方法研究:无需工具变量的Copula方法[J]. 统计研究 2019(06)
    • [18].高维动态藤Copula函数建模、仿真及在金融风险研究中的应用[J]. 数学的实践与认识 2019(12)
    • [19].基于RGARCH-Copula模型的中美股市尾部相关性研究[J]. 武汉商学院学报 2019(03)
    • [20].Copula函数在水文多变量分析计算中的问题[J]. 人民黄河 2019(10)
    • [21].基于R-Vine Copula的多维混合型数据控制图设计[J]. 工业工程 2019(05)
    • [22].基于Copula相依模型的地铁结构安全可靠性分析[J]. 中国安全科学学报 2019(08)
    • [23].基于Copula函数的沪深股市相关性分析[J]. 陕西理工大学学报(自然科学版) 2017(06)
    • [24].一类多元copula和拟copula的构造[J]. 重庆师范大学学报(自然科学版) 2018(01)
    • [25].基于Copula相依模型的指数保费预测[J]. 江西师范大学学报(自然科学版) 2018(01)
    • [26].多变量Copula函数在干旱风险分析中的应用进展[J]. 南水北调与水利科技 2018(01)
    • [27].c-D-Copula模型构建及其在金融风险传染中的应用[J]. 系统科学与数学 2018(05)
    • [28].基于藤Copula分组模型的金融市场风险度量研究[J]. 统计研究 2018(06)
    • [29].混合Copula模型选择及其应用[J]. 价值工程 2017(01)
    • [30].基于copula函数的风力发电机组可靠性分析模型[J]. 兰州交通大学学报 2016(06)

    标签：;  ;  ;  ;  ;  

    抵押债务契约CDO的定价研究
    下载Doc文档

    猜你喜欢

    © 2024 毕速过 版权所有 鄂ICP备12018319号-5