论文摘要
作为企业进行资本扩张的重要手段——并购一直是学者们关注的热点话题,也是资本市场不变的主旋律。随着我国资本市场的日益开放,我国越来越多的企业以并购作为企业扩张的主要形式。在选择并购时到底是什么因素导致企业选择同业并购或者是多元化并购,选择同业并购和选择多元化并购的企业在并购前企业特征有什么不同?国内外学者主要从并购后企业绩效的角度考虑并购对企业绩效的影响,很少有学者研究并购前企业特征。本文从并购前企业特征是否会影响企业选择并购类型这个角度研究并购,对指导企业选择不同并购类型具有重要意义。首先本文根据企业选择并购动因以及所依据的理论阐述了并购的五种基本理论:效率理论、委托代理理论、市场势力理论、自由现金流量假说以及自大假说和过度自信理论。接下来以并购绩效的研究方法为思路阐述了国内外学者对同业并购和多元化并购的研究文献,并且评价了国内外学者的研究现状。在实证方面,本文主要选取了2004 -2008我国资本市场上发生的116起同业并购事件和157起多元化并购事件,研究在并购前选取同业并购和多元并购的公司在企业绩效、企业资源、企业发展潜力、企业控股股东性质以及行业因素等方面是否存在差异。换句话说,并购前企业呈现的特征是否影响企业对并购类型的选择。在采用描述性统计和Logit模型对这些因素回归分析后,得出如下结论:（1）绩效好的企业趋向于选择同业并购,而绩效差的企业趋向于选择多元化并购;（2）财务资源实力雄厚的企业更容易选择多元化并购,而财务资源实力较差的企业会选择同业并购;（3）发展潜力较好的企业会选择同业并购,发展潜力差的企业会选择多元化并购;（4）处在行业状况比较好的企业会选择多元化并购,反之,则选择多元化并购;（5）企业规模也会对并购类型产生影响,即资产规模越大的企业越可能实施多元化并购。（6）在研究同业并购和多元化并购是否能够提高企业业绩时要考虑并购前企业绩效和企业的增长潜力对并购后企业绩效的影响。最后,根据研究的结论以及我国资本市场的特殊情况,对我国企业进行并购活动提出相关建议。