我国开放式基金流动性风险的实证研究

论文摘要

开放式基金与封闭式基金最大的不同就是其规模不是固定的,投资者可以随时进行申购和赎回,使投资者具有绝对的主动权来权衡基金的风险和收益。正是这一特点使得开放式基金受到投资者的欢迎,并一跃发展成为我国基金业的主流。然而开放式基金的流动性要求相对于封闭式基金就大大增加了,使得各国的开放式基金在发展过程中都不约而同地面临着流动性风险的问题。投资者可以自由赎回基金份额,所以当基金遭遇赎回,特别是巨额赎回时,基金管理人很难在较短的时间内以公允价格将其一定数量的基金资产变现,这样必然会引起资产损失。这极大地威胁了开放式基金的健康发展,特别是在证券市场还不规范,投资理念还不成熟以及基金管理水平不高的情况下,我国的开放式基金将面临更大的流动性风险。因此,如何降低和规避开放式基金的流动性风险已成为当下急需解决的问题。针对开放式基金流动性风险的问题,本文从我国开放式基金的发展水平和特点出发,在借鉴国内外经验和研究成果的基础上,对中国开放式基金的流动性风险进行实证研究。论文选取了2005年以前成立的36只股票型开放式基金作为研究样本,根据设计的流动性风险指标分别对每只基金的股票组合的流动性风险值和赎回风险值进行度量,结合我国开放式基金发展的现状与特殊性对评价结果进行分析,最后在前文的分析和实证结果基础上构建了我国开放式基金流动性风险的管理体系。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 研究内容及技术路线
• 1.3.1 本文的研究内容
• 1.3.2 技术路线
• 第2章 开放式基金流动性风险理论概述
• 2.1 开放式基金的定义及其特征分析
• 2.1.1 开放式基金的定义
• 2.1.2 开放式基金的特征
• 2.2 开放式基金的产生及发展
• 2.3 开放式基金的流动性风险分析
• 2.3.1 流动性与流动性风险
• 2.3.2 开放式基金流动性与流动性风险
• 2.4 开放式基金的流动性风险的形成机制分析
• 2.5 影响基金流动性风险的主要因素
• 2.5.1 基金的业绩表现
• 2.5.2 股票市场走势
• 2.5.3 基金持有人结构
• 2.5.4 基金经理的管理能力与声誉
• 2.5.5 基金的投资策略
• 2.6 本章小结
• 第3章 我国开放式基金流动性风险分析
• 3.1 我国开放式基金的发展历程与现状
• 3.1.1 我国开放式基金发展现状
• 3.1.2 我国开放式基金的发展历程
• 3.2 我国开放式基金大额赎回事件回顾
• 3.3 我国基金流动性风险的特殊性
• 3.3.1 具体表现
• 3.3.2 数据分析
• 3.4 本章小结
• 第4章 基金流动性风险的指标设计
• 4.1 流动性风险的模型分析
• 4.1.1 流动性损失
• 4.1.2 机会流动性损失
• 4.1.3 变现流动性损失
• 4.1.4 流动性危机
• 4.2 流动性风险的整体模型
• 4.3 流动性风险测度指标设计
• 4.4 本章小结
• 第5章 实证研究
• 5.1 实证指标体系
• 5.1.1 净赎回比指标
• 5.1.2 投资组合流动性指标
• 5.1.3 赎回风险指标
• 5.1.4 指标说明
• 5.2 样本选取与数据来源
• 5.2.1 样本选取
• 5.2.2 数据来源
• 5.3 实证结果与分析
• 5.3.1 风险评估结果
• 5.3.2 实证结果分析
• 5.4 本章小结
• 第6章 流动性风险管理体系的构建
• 6.1 加强投资组合流动性的管理
• 6.1.1 制定流动性风险管理计划
• 6.1.2 从资产的角度进行流动性管理
• 6.1.3 从负债的角度进行流动性管理
• 6.2 改善基金的内部管理
• 6.2.1 提高基金的经营效率
• 6.2.2 加强基金产品创新
• 6.2.3 确定合理的费用结构
• 6.3 良好制度环境的营造
• 6.3.1 引入做空机制
• 6.3.2 提高上市公司质量
• 6.3.3 完善法制，加强监管
• 6.4 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 附录
• 攻读学位期间发表的学术论文
• 致谢