美国次贷危机研究—基于信息经济学的思考

论文摘要

自2007年4月以来爆发的美国次贷危机无论是在广度还是在深度都已经远远超过了1929-1933年大萧条。但危机没有爆发在新兴市场和发展中国家,而是在金融业高度发达、监管措施最为完备的美国,表明了我们对于金融危机的理解和认知仍存在缺陷,传统金融危机理论仍需要完善。而从信息不对称角度来剖析金融危机,揭示现代金融结构及其对经济行为的影响,构成了20世纪90年代金融危机研究的主要方面。本文就是选取了信息经济学的视角,尝试对美国次贷危机形成机理、传导机制和应对措施进行深入分析,并就中国如何强化金融监管防范金融危机提出某些具体建议。美国次贷危机的爆发固然有历史沿革下的美元本位、贸易失衡、放松管制等各种矛盾的积累,但美国金融市场上信息不对称问题持续的积淀已经到了必须正确认识的地步。由信息不对称引发的金融市场逆向选择、道德风险和信号发送等扭曲市场机制造成市场失灵,进而导致市场参与主体非理性行为是美国次贷危机爆发的真正原因。而危机传导过程中自我增强效应、非预期传导效应、扩大加速效应和统一市场效应又在以往危机传导理论未给予足够重视的。这些集合到一起,使得美国次贷危机既有较强的破坏性,又有迅速的蔓延性。而解决之道,则应从提高信息透明度,确保信息传导有效性,强化市场纪律和信息披露入手;同时建立良好的薪酬激励和实施有效的外部监管加强内外部约束,在市场不能自我纠正和调整时,以外部力量解决市场失灵,从而使金融市场恢复正常运行状态。

论文目录

• 内容提要
• 论文摘要
• Abstract
• 第1章 导论
• 1.1 选题意义
• 1.1.1 理论意义
• 1.1.2 现实意义
• 1.2 研究文献综述
• 1.3 研究思路与方法
• 1.4 基本结构与主要内容
• 1.5 论文的主要创新点
• 第2章 金融危机理论的演进发展
• 2.1 金融危机的理论含义
• 2.1.1 金融危机的概念
• 2.1.2 金融危机的内涵演进
• 2.1.3 现代金融危机的特点
• 2.2 西方金融危机理论
• 2.2.1 古典金融危机理论
• 2.2.2 现代金融危机理论
• 2.3 信息经济学在金融危机理论中的应用
• 2.3.1 基于逆向选择的危机研究
• 2.3.2 基于道德风险的危机研究
• 2.3.3 基于信号传递与信号甄别的危机研究
• 2.3.4 基于委托——代理的危机研究
• 2.3.5 米什金的综合性研究
• 2.3.6 国内学者的探索
• 第3章 金融危机的信息经济学解释
• 3.1 概念界定
• 3.1.1 信息与信息经济学
• 3.1.2 信息与信息不对称
• 3.2 信息不对称的客观存在
• 3.2.1 信息获取悖论
• 3.2.2 信息传递失真
• 3.2.3 信息专业化悖论
• 3.3 金融行为的特性
• 3.3.1 天然逐利性
• 3.3.2 逐利性的博弈论解释
• 3.3.3 内生弱质性
• 3.4 金融行为非合作博弈的宏观表现
• 3.4.1 信息寻租
• 3.4.2 羊群效应
• 3.5 非理性金融行为的约束与限制
• 3.5.1 金融机构内部激励
• 3.5.2 外部硬性约束
• 3.6 金融危机的信息经济学解释
• 3.6.1 金融机构逐利行为的个体一般均衡分析
• 3.6.2 金融市场简单二元均衡分析
• 3.6.3 一般性解释
• 第4章 美国次贷危机的形成机理
• 4.1 美国次贷市场及其参与者
• 4.2 信息不对称是美国次贷危机的客观基础
• 4.2.1 美国次贷市场信息不对称现象的客观存在
• 4.2.2 信息不对称隐藏了次贷衍生品的巨大风险
• 4.2.3 信息不对称将次贷市场变成了次货市场
• 4.2.4 信息不对称导致美国金融监管存在盲区
• 4.3 内外部约束条件缺失的助推作用
• 4.3.1 内部约束缺失引发逆向选择
• 4.3.2 外部约束缺失加剧道德风险
• 4.4 信息不对称扭曲了美国金融市场参与主体的行为
• 4.4.1 金融机构的非理性行为
• 4.4.2 信用评级机构的误导行为
• 4.4.3 羊群行为突出的投资者
• 4.4.4 监管应对不当
• 第5章 美国次贷危机的传导机制及影响分析
• 5.1 美国次贷危机的传导机制
• 5.1.1 自我增强效应
• 5.1.2 非接触传导效应
• 5.1.3 加速扩大效应
• 5.1.4 统一市场效应
• 5.2 迅速传导的客观条件
• 5.3 传导机制的实证分析
• 5.3.1 产品传导的逻辑推演
• 5.3.2 演化过程的实证
• 5.4 信息不对称推动了金融危机的迅速蔓延
• 5.4.1 信息不对称在微观领域的助推作用
• 5.4.2 信息不对称与各国政府协调问题
• 5.5 影响分析
• 5.5.1 微观层面影响
• 5.5.2 宏观领域影响
• 第6章 后危机时代国际金融监管改革
• 6.1 危机后国际金融监管改革综述
• 6.1.1 G20 峰会的主要工作
• 6.1.2 国际金融机构改组
• 6.1.3 危机后国际金融监管改革的主要内容
• 6.2 简要评价
• 6.2.1 改革进展缓慢
• 6.2.2 关注微观层面
• 6.2.3 部分问题仍未解决
• 6.3 国际金融监管改革的信息经济学取向
• 6.3.1 监管模式的选择要努力解决信息不对称问题
• 6.3.2 从微观、中观、宏观三个层面推进金融监管改革
• 6.3.3 国际监管合作应更多关注政策协调与信息共享
• 第7章 对中国的启示
• 7.1 高度关注中国金融安全问题
• 7.1.1 美国次贷危机对中国金融安全的启示
• 7.1.2 构建中国金融安全网要加入信息元素
• 7.2 对中国金融监管改革的启示
• 7.2.1 提高透明度强化市场约束
• 7.2.2 切实加强金融创新监管
• 7.2.3 努力解决监管真空和监管不力
• 7.2.4 规范微观市场主体行为，强化行为监管
• 7.2.5 微观审慎监管与宏观审慎监管平衡发展
• 7.2.6 参与国际监管合作争取话语权
• 结论
• 参考文献
• 攻读博士学位期间研究成果
• 后记