新建还是并购——基于沪深A股上市公司扩张模式选择及其效益研究

论文摘要

21世纪以来,中国企业的投资扩张发展迅速,新建与并购作为企业扩张模式的两种方式,究竟应该选择哪一个作为企业发展战略,需要考虑多方面的因素。本文从企业战略、资源能力以及发展环境的特征入手,探讨影响企业选择新建和并购的因素;并从财务效益方面对企业新建并购前后的绩效进行比较,解释企业扩张模式的选择。本文在理论分析的基础上进行实证研究。首先,通过对国内外关于企业成长扩张过程中新建与并购选择的相关文献的研究,总结出相关的研究成果,并在此基础上提出本文的理论框架;然后,从理论的角度对本文的框架进行阐述,并在文献回顾和理论分析的基础上提出本文的实证研究方案;在此基础上,通过翻阅2005年和2006年沪深两市A股上市公司的年度财务报告,搜集整理其中的相关信息,运用描述性统计分析对比各行业和各地区上市公司新建与并购的选择差异,并运用Logistic回归的方法对样本进行检验,揭示新建与并购选择的决定因素;最后,在上述研究的基础上,从财务角度对新建与并购战略前后企业的经营绩效进行比较。本文发现,公司实际控制人类别、现金流量比率、管理人员比率和上市公司上市年数对企业选择并购扩张有显著的影响作用,国有控股、财务资源不具优势但人力资源突出、管理输出能力强的上市公司倾向于采用并购扩张;而从财务效益来看,各行业的上市公司价值都在事件发生后一年有了显著提高,新建的财务效益影响持续性更强。本文的研究结论是对以往研究的补充。本文建议,企业在投资扩张过程中,不应盲目追求做大做强,而是要根据企业的实际情况,选择适合自己的发展战略,新建和并购之间并没有绝对的优劣之分,只有适合企业客观情况的,才有利于企业的长远发展。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及问题提出
• 1.2 研究内容与意义
• 1.3 研究思路与本文的创新之处
• 1.4 论文结构
• 第2章 关于企业扩张模式选择的文献回顾
• 2.1 企业扩张的两种基本模式
• 2.2 企业扩张模式的理论讨论
• 第3章 本文的理论框架与研究假设
• 3.1 基于企业发展战略的扩张
• 3.2 基于企业资源特征的扩张
• 3.3 基于企业发展环境的扩张
• 第4章 上市公司扩张模式选择的实证检验
• 4.1 样本的选取
• 4.2 变量设计
• 4.3 企业扩张方式的描述性统计
• 4.4 实证检验结果与分析
• 第5章 新建与并购的效益分析
• 5.1 现有文献关于企业扩张效益研究的分类
• 5.2 财富效益还是财务效益
• 5.3 本文对新建或并购的企业财务效益分析
• 第6章 结论与不足
• 参考文献
• 在学期间发表的学术论文与研究成果
• 致谢