社会责任信息披露质量对权益和债务资本成本的影响研究

论文摘要

近年来,学术界和企业界都在积极探索降低资本成本的有效途径,对资本成本影响因素的研究也成为了他们共同关注的热点话题,而信息被证明是经典三因素之外又一重要的资本成本影响因素。随着非财务信息在资本市场上的出现及快速发展,非财务信息披露越来越受到社会各界的重视,国内外学者也将资本成本影响因素的关注点从财务信息披露向非财务信息披露转移。我国自2008年以来,监管部门陆续提出了有关企业社会责任信息披露的规范和政策,上市公司在监管部门的引导下纷纷加入到披露企业社会责任报告的行列中来。截止到2012年上市公司已经累计披露了两千多份企业社会责任报告,随着社会责任信息披露的发展,其所发挥的作用会越来越大。那么社会责任信息披露是否能够影响上市公司的权益资本成本和债务资本成本?社会责任信息披露对这两种资本成本的影响是否存在差异?对于这些问题的研究一方面是在进一步探索资本成本的影响因素,另一方面也丰富了社会责任信息披露有用性的研究。本文首先从理论上分析了社会责任信息披露质量对权益和债务资本成本的影响。然后以2009-2011年披露了社会责任报告的上市公司为样本,使用PEG模型计算权益资本成本,采用（利息支出+资本化利息）/平均总负债的值来衡量债务资本成本,基于润灵环球责任评级机构（RKS）发布的企业社会责任报告评分以虚拟变量的方式来衡量社会责任信息披露质量。最后建立多元线性回归模型,实证检验了社会责任信息披露质量对权益和债务资本成本的影响及其差异。研究结果表明：企业的社会责任信息披露质量越高,其权益资本成本和债务资本成本越低；社会责任信息披露质量对权益资本成本的影响要大于其对债务资本成本的影响。相对于债权人而言,股东对社会责任信息披露的关注程度和依赖程度更大。基于上述结论本文给出以下建议：一方面企业应该在积极履行社会责任的基础上,不断提高自身的社会责任信息披露质量,从而降低企业的资本成本；另一方面监管部门应该建立完善的社会责任信息披露评价机制和社会责任信息披露规范,提供更加详实的社会责任信息参考。同时,进一步出台更加完善的社会责任信息披露政策,促使社会责任信息的使用者更加多元化,从而更充分地发挥社会责任信息披露降低资本成本的作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 理论背景
• 1.1.2 现实背景
• 1.2 研究意义
• 1.2.1 理论意义
• 1.2.2 现实意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 财务信息披露对资本成本的影响
• 1.3.2 非财务信息披露对资本成本的影响
• 1.3.3 小结
• 1.4 研究思路、内容与方法
• 1.4.1 研究思路
• 1.4.2 研究内容
• 1.4.3 研究方法
• 1.5 研究的创新点
• 第2章 社会责任信息披露质量对资本成本影响的理论分析
• 2.1 理论基础
• 2.1.1 有效资本市场理论
• 2.1.2 信息不对称理论
• 2.1.3 利益相关者理论
• 2.1.4 信号传递理论
• 2.2 社会责任信息披露质量对权益资本成本影响的分析
• 2.3 社会责任信息披露质量对债务资本成本影响的分析
• 第3章 研究假设及实证设计
• 3.1 研究假设
• 3.2 样本选择与数据来源
• 3.3 变量定义
• 3.3.1 被解释变量
• 3.3.2 解释变量
• 3.3.3 控制变量
• 3.4 模型建立
• 第4章 实证检验及结果分析
• 4.1 权益资本成本的可靠性检验
• 4.1.1 描述性统计
• 4.1.2 相关性分析
• 4.1.3 多元回归分析
• 4.2 社会责任信息披露质量对权益资本成本影响的检验
• 4.2.1 描述性统计
• 4.2.2 相关性分析
• 4.2.3 多元回归分析
• 4.3 社会责任信息披露质量对债务资本成本影响的检验
• 4.3.1 描述性统计
• 4.3.2 相关性分析
• 4.3.3 多元回归分析
• 4.4 社会责任信息披露质量对权益和债务资本成本影响差异的检验
• 4.5 稳健性检验
• 第5章 结论与建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 政策建议
• 5.3 研究局限及展望
• 参考文献
• 致谢