独立审计质量对债务代理成本的影响

论文摘要

在我国上市公司中,随着建立现代企业制度进程的发展,公司内部关系变得错综复杂,治理难度日益加大。要突破公司治理实效的瓶颈,研究者们逐步从侧重公司内部治理转移到了关注公司外部制衡机制上来,债权融资治理也就顺理成章地被引入公司治理的研究范畴中。债权融资可以起到提高公司治理效应的作用,然而债务资本的存在,也会引发各种利益侵害,产生债务代理成本,影响公司的市场价值。要提高公司债权治理效应,降低债务代理成本,需要健全债权人保护机制,这种保护机制作用于公司外部,对公司经营管理产生影响,从而成为公司治理模式中的外部治理。然而在我国现有的制度背景下,法律对债权人的利益保护与发达资本市场国家比起来还远远不够,笔者认为,在我国法律对债权人保护有限的情况下,独立审计作为替代性的外部保护机制,可以提供给债权人更加充分可靠的信息,缓解信息、不对称问题,从而提高债权人保护自身的可能性。所以本文试图从独立审计的角度,来探索其对债务代理成本的影响。本文的第一章,首先介绍了研究问题的意义,由于债务代理成本的存在会降低公司和股东的价值,债务成本的高低直接关系着公司债权融资效应的大小,进而会对公司治理产生深远的影响,因此本文希望从独立审计的角度,为提高公司治理效应提供一个新思路。其次介绍了本研究的方法和内容,本文采用了规范研究和实证研究相结合的方法,先进行理论分析,再对理论进行实际检验,从而验证其假设是否正确。第二章,主要是从理论分析和制度背景出发,首先分析了债务代理成本产生的理论基础,以便为后来的分析研究提供理论依据。文章从利益相关者理论、公司治理理论、融资结构理论以及债务代理成本的成因等角度,对现有理论进行了阐述,并分析了债务代理成本产生的原因,指出降低债务代理成本的必要性；然后立足于我国特有的制度背景,说明在我国现有的法律制度下,存在着对债权人保护不足的情况,因此要降低债务代理成本,保护债权人利益不受侵害,可以从独立审计的角度出发,通过提高上市公司信息披露质量,缓解信息不对称问题,提高公司债权治理效应。第三章,主要是文献综述。这一章从文献回顾的角度,将国内外学者对债务代理成本和独立审计质量的研究进行梳理和归纳。首先,从债权融资的相关研究入手,对国外学者Jensen、Meckling、Grossman、Hart、Myers和Majluf等关于债务融资治理效应和债务代理成本成因的分析进行引述,同时,引述了国内知名学者张维迎等对此问题的看法。接着,对关于信息透明度对债权融资产生的影响也进行了类似的回顾,在这一节中对会计信息对债权人的保护作用、信息、披露对降低债务代理成本的影响、审计质量对债权融资的影响等等内容,引述了现有的研究成果。最后,阐述了国内外学者对独立审计质量的研究,分别引述了国内外学者对独立审计和审计质量的定义,事务所规模对审计质量的影响,公司独立董事对审计质量的影响,找出了影响独立审计质量的两个关键因素,即审计师的独立性和专业胜任能力,为下面的实证研究打下了基础。最后在文献回顾的基础上,指出现有相关研究的不足之处,从而为自己的研究找到突破口。第四章,主要是进行实证研究。首先,本文选用利息支出率、负债权益比和银行长期贷款增量百分比作为上市公司债务代理成本的替代变量,根据独立审计质量的两个特征：独立性和专业胜任能力,选用事务所规模、上市公司对事务所的变更和上市公司独立董事设置情况作为审计质量的替代变量,同时加入公司规模、公司成长性和应计项目三个变量作为控制变量。在介绍了对因变量、自变量和控制变量的选取情况之后,提出了三个研究假设,试图证明独立审计的质量会对公司利息支出率、负债权益比和银行长期贷款增量造成影响。接着是选取样本和建立模型,本文利用近几年来上市公司的相关数据,在模型中对研究假设进行验证。然后是进行描述性分析和对变量间的相关关系进行探索,初步分析各变量间的差异显著性。最后是进行多元回归分析并得出结论,验证多元回归的结果是否支持上述假设并分析原因。结果证明,上市公司对事务所的选择、上市公司独立董事的设置情况能够显著影响其利息支出率和负债权益比,上市公司变更事务所的行为对公司银行长期贷款增量百分比的影响不显著。第五章,提出了政策建议,并探讨了研究局限和后续展望。文章在实证分析的基础上,从提高会计师事务所独立审计质量、强化上市公司独立董事制度的实施和提高上市公司债务治理效应的角度出发,提出了降低公司债务代理成本、完善债权融资治理的相关途径。并探讨了本文的研究局限和后续研究的空间。本文的创新在于：(1)在样本的选取方面,剔除了获得非清洁审计意见的上市公司,只保留了研究年度中获得清洁意见的上市公司作为样本,因为被出具非清洁审计意见的上市公司,虽然有可能是因为其选择了高质量的独立审计而被出示了比较保守的审计意见,但是由于非清洁意见对债权人具有警示作用,所以不能起到降低债务代理成本的作用。获得非清洁审计意见的原因不明朗时,如果不加以筛除可能会对研究结果造成干扰。(2)在选取债务代理成本的替代变量时有所创新。本文引入了负债权益比作为因变量,用来衡量债务代理成本的高低。因为一般来说,公司如果愿意采用更多的债权融资,表明此时公司的债务代理成本小于股权代理成本,这个指标更深入地显示了公司债务成本的高低；并且债权人如果愿意贷款给公司说明其认为公司选择了高质量的独立审计,从而对公司所披露的财务状况具有较高的信任度。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 导论
• 1.1 研究问题的意义
• 1.2 研究的方法与内容
• 1.3 本文的特色
• 2. 债务代理成本的理论分析和制度背景
• 2.1 债权融资治理的理论基础
• 2.1.1 利益相关者理论
• 2.1.2 公司治理理论
• 2.1.3 融资结构理论
• 2.2 债务代理成本产生的原因
• 2.3 债务代理成本的制度背景
• 3. 文献综述
• 3.1 关于债权融资的研究
• 3.1.1 对债权融资治理效应的分析
• 3.1.2 对债务代理成本的分析
• 3.2 关于信息透明度对债权融资影响的研究
• 3.2.1 会计信息质量对债权人的保护作用
• 3.2.2 信息披露质量对债务代理成本的影响
• 3.2.3 独立审计质量对债权人贷款决策的影响
• 3.3 对独立审计质量的研究
• 3.3.1 独立审计和审计质量的定义
• 3.3.2 事务所规模对审计质量的影响
• 3.3.3 公司独立董事对审计质量的影响
• 4. 独立审计质量对债务代理成本影响的实证研究
• 4.1 变量选取和研究假设
• 4.1.1 因变量的选取
• 4.1.2 自变量的选取
• 4.1.3 控制变量的选取
• 4.1.4 研究假设
• 4.2 样本选取和模型建立
• 4.2.1 样本选取
• 4.2.2 模型建立
• 4.3 描述性统计和变量间相关关系探索
• 4.3.1 描述性统计
• 4.3.2 变量相关系数矩阵
• 4.4 多元回归结果及结论分析
• 4.4.1 独立审计质量的高低能够影响公司利息支出率的检验和分析
• 4.4.2 独立审计质量的高低能够影响公司负债权益比的检验和分析
• 4.4.3 独立审计质量变动能影响公司债务代理成本变动的检验和分析
• 5. 政策建议和后续研究
• 5.1 政策建议
• 5.1.1 提高会计师事务所的独立审计质量
• 5.1.2 强化上市公司独立董事制度的实施
• 5.1.3 提高上市公司债务治理效应
• 5.2 研究局限和后续展望
• 参考文献
• 后记
• 致谢