股指期货套期保值交易策略研究

论文摘要

股指期货是为规避证券市场系统性风险而设计的金融衍生品,由于其显著的优越性,在诞生后迅猛发展,成为金融市场上最受青睐的避险工具,在资本市场上扮演着举足轻重的角色。股指期货套期保值是对持有的股票现货进行风险对冲或者锁定未来购入股票现货的成本,实现不同市场参与者间的风险转移。其理论基础是在通常情况下,股指期货的价格与股票市场现货价格均受到相同因素的影响,两者的变动是一致的或者高度相关的。因此,研究股指期货套期保值交易策略具有很强的现实意义和应用价值。本文在阐述股指期货及其套期保值功能理论的基础上,对股指期货套期保值的总体策略进行选择,在此基础上介绍了最小方差、OLS、二元GARCH三种最优套期保值比率的计算方法,并对各自的优缺点进行简要评述。再次,针对目前机构投资者的行为现状以及股指期货推出后对各类机构投资者的应用价值展开分析,其中共性的应用价值是规避中国股市的系统性风险,但是具体应用价值又有差别。然后,利用沪深300指数对机构投资者的套期保值效果进行分析,结果表明QFII股指期货套期保值效果最理想,社保基金次之,证券投资基金股指期货套期保值效果最不理想,并对其原因简要分析。最后,针对实证分析的结果,提出若干有利于提高股指期货套期保值效果的政策建议。与以往研究股指期货套期保值交易策略文献不同的是,本文从不同类型机构投资者的目标定位和资金来源角度出发,并结合他们目前的投资行为现状,分析股指期货套期保值功能对改善其非理性投资行为、树立价值投资的主流投资观念的应用价值,同时结合实证对各自的套期保值效果进行分析。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景和研究目的
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究目的
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.2.3 国内外文献综述评述
• 1.3 研究内容和研究方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 1.4 论文创新点
• 1.5 本章小结
• 第2章 股指期货理论简述
• 2.1 股指期货的概念和特点
• 2.2 股指期货的发展历程
• 2.3 股指期货的功能
• 2.3.1 价格发现功能
• 2.3.2 套期保值功能
• 2.3.3 资产配置功能
• 2.3.4 增加市场流动性的功能
• 2.4 股指期货在中国的发展
• 2.5 本章小结
• 第3章 股指期货套期保值理论简述
• 3.1 股指期货套期保值的基本原理
• 3.2 股指期货套期保值的交易原则
• 3.2.1 交易方向相反
• 3.2.2 交易品种相似
• 3.2.3 交易数量相当
• 3.2.4 交易月份相近
• 3.3 股指期货套期保值的类型
• 3.3.1 多头套期保值
• 3.3.2 空头套期保值
• 3.4 股指期货套期保值理论的发展进程
• 3.4.1 传统套期保值理论
• 3.4.2 选择性套期保值理论
• 3.4.3 投资组合套期保值理论
• 3.5 股指期货套期保值策略的选择
• 3.6 股指期货典型最优套期保值比率模型的选择
• 3.6.1 最小方差套期保值模型
• 3.6.2 最小二乘法回归模型（OLS 模型）
• 3.6.3 二元GARCH 模型
• 3.7 本章小结
• 第4章 国内机构投资者股指期货套期保值的应用研究
• 4.1 证券投资基金
• 4.1.1 证券投资基金的发展与目标定位
• 4.1.2 证券投资基金的投资行为现状
• 4.1.3 股指期货套期保值对证券投资基金的应用价值
• 4.2 社保基金
• 4.2.1 社保基金的发展与目标定位
• 4.3.2 社保基金的投资行为现状
• 4.2.3 股指期货套期保值对社保基金的应用价值
• 4.3 合格境外机构投资者（QFII）
• 4.3.1 QFII 的发展和目标定位
• 4.3.2 QFII 的投资行为现状
• 4.3.3 股指期货套期保值对QFII 的应用价值
• 4.4 本章小结
• 第5章 沪深300 指数套期保值比率实证研究
• 5.1 模型设计
• 5.2 数据来源与说明
• 5.3 重仓股套期保值效果分析
• 5.3.1 证券投资基金重仓股套期保值效果
• 5.3.2 社保基金重仓股套期保值效果
• 5.3.3 QFII 重仓股套期保值效果
• 5.4 研究结论与不足
• 5.4.1 研究结论
• 5.4.2 本文研究的不足
• 5.5 本章小结
• 第6章 提高机构投资者套期保值效果的政策建议
• 6.1 规范信息披露制度，创造良好的市场宏观环境
• 6.2 提高上市公司质量，全面扩大投资范围
• 6.3 树立风险监管意识，加强监管的有效性
• 6.4 建立合理的基金绩效评价体系，促进基金个性化操作
• 6.4.1 规范基金绩效评价体系，促进基金理性投资
• 6.4.2 明确基金投资风格，促进基金个性化操作
• 6.5 本章小结
• 论文总结与展望
• 参考文献
• 附录1 羊群行为存在性的实证研究
• 攻读硕士学位期间发表的论文
• 致谢
• 大摘要