论文题目: 中国证券投资基金投资行为研究——基于选股偏好、窗饰行为、羊群行为的检验
论文类型: 博士论文
论文专业: 技术经济与管理
作者: 文晓波
导师: 黄运成
关键词: 证券投资基金,选股偏好,羊群行为,窗饰行为,传统金融理论,行为金融
文献来源: 同济大学
发表年度: 2005
论文摘要: 传统金融理论遇到的挑战与行为金融理论的兴起使得运用行为金融理论的实证研究方法检验基金的投资行为日益盛行。由于中国证券市场以及投资者所具有的特殊性,因此基于中国数据的原创性研究成果将大大丰富现有行为金融的素材,同时这些新的证据将进一步检验现有的行为金融理论。 然而如何打开基金投资过程这个不可观察的“黑箱”呢?在本文中我们通过基金公开披露信息的可观察性、可计量性和可检验性,将基金投资过程中最受关注的几种典型行为(选股偏好、羊群行为、窗饰行为)进行实证检验与分析,并基于以上检验对我国证券投资基金的投资行为特点进行归纳与总结,并为监管部门如何有效监管基金提出我们的建议。本文的研究共分七章。 第一章导论部分,我们主要介绍了本文研究的背景,同时对本文的研究目的和意义进行了说明,在此基础上对本文的研究思路、研究方法、数据来源以及文章结构安排进行了介绍,最后重点对本文的创新点进行了归纳和总结。 第二章文献综述部分,在对行为金融学理论以及实证进展进行简要回顾的基础上,重点介绍了国内外关于投资者行为尤其是证券投资基金投资行为的研究成果,有针对性地对国内外关于证券投资基金选股偏好、羊群行为以及窗饰行为的相关文献进行了分类介绍,并基于对国内外相关研究的总结和启示,指明本文研究的方向。 在第三章里,我们主要通过简单的描述性统计结合外界对于我国证券投资基金投资行为的相关报道,对我国证券投资基金投资过程中所表现出来的现象和基本特征进行简单的归纳,给出一个概述性、未经检验的结论,并在接下来的几章里进行有针对性的检验。 第四章到第六章,我们分别对第三章观察到的我国证券投资基金投资过程中表现出来的现象进行统计意义上的存在性以及显著性检验。 在第四章中,我们首先通过因子分析方法(主成分分析法)对我国证券投资基金选股过程中最有可能关注的一系列指标进行因子过滤,找出对基金投资决策影响最大的因素集合,并通过对数线性回归方法对这些因素与基金选择股票时的相关性程度进行检验,由此推断我国证券投资基金的选股偏好。在实证检验过程中,为了能够充分反映我国证券投资基金在不同时期,不同市场发展
论文目录:
第1章 导论
1．1 研究背景与研究目的
1．1．1 研究背景
1．1．1．1 理论背景
1．1．1．2 实践背景
1．1．2 研究的目的和意义
1．1．2．1 研究目的
1．1．2．2 研究意义
1．2 研究思路和文章结构
1．2．1 研究思路
1．2．2 文章结构
1．3 研究方法、数据来源与创新点
1．3．1 研究方法
1．3．2 数据来源
1．3．3 创新点
第2章 文献综述
2．1 行为金融学在理论和实证研究方面的进展
2．2 国外关于证券投资基金投资行为的研究回顾
2．2．1 国外共同基金持股特征研究
2．2．2 国外共同基金羊群行为研究
2．2．3 国外共同基金窗饰行为研究
2．3 国内关于证券投资基金投资行为的研究回顾
2．3．1 关于市场行为的实证研究
2．3．2 关于个人投资者行为的研究
2．3．3 关于我国证券投资基金投资行为的研究
2．3．3．1 关于我国证券投资基金羊群行为的研究
2．3．3．2 关于我国证券投资基金选股偏好的研究
2．3．3．3 关于我国证券投资基金窗饰行为的研究
2．3．3．4 关于我国证券投资基金其他方面的研究
2．4 国内外相关研究对本研究的启示
2．4．1 国内外相关研究总结
2．4．2 国内外相关研究对本文的启示
第3章 我国证券投资基金投资行为的基本特征
3．1 我国证券投资基金资产配置的基本特征
3．1．1 我国证券投资基金战略资产配置特点
3．1．1．1 证券投资基金股票持仓比例与上证指数的比较
3．1．1．2 证券投资基金持股集中度、行业集中度与上证指数的比较
3．1．2 我国证券投资基金战术资产配置特点
3．2 我国证券投资基金投资趋同特征
3．2．1 我国证券投资基金每季度买进股票趋同性统计
3．2．2 我国证券投资基金每季度卖出股票趋同性统计
3．2．3 我国证券投资基金在买入和卖出股票时趋同性的比较
3．2．4 我国证券投资基金不同季度买入和卖出股票时趋同性比较
3．3 我国证券投资基金业绩操纵及其利益输送特征
3．3．1 我国证券投资基金对净值的操纵现象
3．3．1．1 基金通过“对倒”制造交易量提高净值
3．3．1．2 基金通过“倒仓”制造交易量提高净值
3．3．1．3 基金通过“违规申购新股”提高净值
3．3．2 我国证券投资基金与相关利害关系人之间的利益输送现象
3．3．2．1 基金与关联股东之间的利益输送
3．3．2．2 基金与主要合作伙伴之间的利益输送
3．3．3 我国证券投资基金对披露信息的修饰现象
3．4 我国证券投资基金投资行为基本特证总结
第4章 我国证券投资基金“选股偏好”实证检验与分析
4．1 数据来源与参数设置
4．1．1 数据来源及其说明
4．1．2 参数设置
4．2 基金选股偏好(持股特征)因子分析
4．3 基金选股偏好(持股特征)实证检验
4．3．1 模型设计
4．3．2 描述性统计与简单分析
4．3．3 基金选股偏好模型实证检验
4．3．3．1 总体回归检验
4．3．3．2 各季度回归检验
4．3．3．3 总体回归模型与季度回归平均值模型的比较
4．3．4 对基金选股偏好模型的进一步检验
4．3．4．1 牛市阶段(1998Q_2---2001Q_2)的检验
4．3．4．2 熊市阶段(2001Q_3---2004Q_3)的检验
4．4 基金选股偏好模型实证结果比较与解释
4．5 结论
第5章 我国证券投资基金“窗饰行为”的实证检验与分析
5．1 实证检验方法的讨论与选择
5．1．1 实证检验方法介绍
5．1．2 实证检验方法的比较与选择
5．2 我国证券投资基金窗饰行为的实证检验
5．2．1 我国封闭式基金窗饰行为检验
5．2．2 我国封闭式基金窗饰行为的进一步检验
5．2．2．1 封闭式基金持股中低换手率股票季度末收益反转效应检验
5．2．2．2 封闭式基金不同季度窗饰效应的检验
5．2．3 我国开放式基金窗饰行为检验
5．2．3．1 开放式基金所有持股时期末反转效应检验
5．2．3．2 开放式基金持股中低换手率股票时期末反转效应检验
5．2．3．3 开放式基金不同季度窗饰行为检验
5．3 检验结论与解释
第6章 我国证券投资基金“羊群行为”实证检验与分析
6．1 羊群行为实证检验方法介绍与评述
6．1．1 羊群行为实证检验方法介绍
6．1．2 对羊群行为实证检验方法LSV模型的评述
6．2 我国证券投资基金羊群行为实证检验
6．2．1 样本数据及其说明
6．2．2 实证检验
6．2．2．1 所有基金(总体样本)羊群行为检验
6．2．2．2 闭式基金、开放式基金羊群行为分类检验
6．2．2．3 中美证券投资基金羊群行为比较
6．3 实证结论与解释
第7章 中国证券投资基金投资行为及其对监管的启示
7．1 中国证券投资基金投资行为实证结果
7．1．1 中国证券投资基金选股偏好实证检验结果
7．1．2 中国证券投资基金窗饰行为实证结果
7．1．3 中国证券投资基金羊群行为实证结果
7．2 中国证券投资基金投资行为特点、问题和成因
7．2．1 我国证券投资基金选股时基本坚持了价值投资理念
7．2．2 我国证券投资基金存在一定程度的非理性投资行为
7．2．2．1 我国证券投资基金存在非理性择时
7．2．2．2 我国证券投资基金存在一定程度的窗饰行为
7．2．2．3 我国证券投资基金存在显著的羊群行为
7．2．3 我国证券投资基金的投资行为正在向理性方面转变
7．3 我国证券投资基金非理性投资行为的危害
7．3．1 基金的非理性择时会损害基金持有人合法权益
7．3．2 基金窗饰行为制造了虚假现象，损害了市场效率
7．3．3 基金的羊群行为会加剧市场的波动
7．3．4 基金的非理性行为可能与违法犯罪行为相联系
7．4 提高我国证券投资基金监管有效性的政策建议
7．4．1 完善基础制度建设，建立良好的基金生态环境
7．4．2 提高上市公司质量，扩大基金投资范围，降低理性羊群行为程度
7．4．3 鼓励基金公司产品创新，推进基金投资风格多元化，化解羊群行为
7．4．4 规范基金评级和排名，制定科学的基金评估指标体系，消除窗饰动机
7．4．5 加强基金公司治理，提高基金管理人独立性
7．4．6 提高基金信息披露数量、质量，有效遏制非理性投资行为
7．4．7 强化基金从业人员自律管理，树立“诚信为本”的理念，真正履行“受人之托，代人理财”
7．4．8 配合股权分置，发挥基金机构投资者信息、专业优势，积极维护中小投资者权益，促进市场平稳过渡
7．5 对中国证券投资基金未来发展的思考
7．5．1 继续强化基金对证券市场的稳定作用，引导投资者树立正确的投资理念
7．5．2 把基金作为优化资源配置，降低金融风险，促进储蓄向投资转化的重要工具
7．5．3 把基金与社会保障体系改革完善联系起来，为建立和谐社会提供技术支持和制度保障
7．5．4 加强开放式基金的发展，妥善解决封闭式基金
7．6 本研究的局限以及未来需要进一步研究的问题
7．6．1 本研究的局限
7．6．2 未来需要进一步研究的问题
参考文献
个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果
发布时间: 2006-04-27
参考文献
- [1].我国证券投资基金的理论和实证研究[D]. 王普.复旦大学2003
- [2].我国证券投资基金的风险及其管理[D]. 高立新.中国社会科学院研究生院2003
- [3].证券投资基金与上市公司治理[D]. 钟惠波.福建师范大学2004
- [4].证券投资基金的服务功能与产品设计研究[D]. 朱书红.中南大学2003
- [5].证券投资基金风险分析与实证研究[D]. 郭晓亭.重庆大学2004
- [6].中国证券投资基金绩效及其经济效应研究[D]. 杨学兵.山东大学2005
- [7].证券投资风险值VaR的度量与组合优化研究[D]. 刘艳春.东北大学2005
- [8].证券投资基金的风险管理[D]. 帅晋瑶.中国科学技术大学2006
- [9].证券投资基金资产配置及其绩效研究[D]. 蒋晓全.华中科技大学2006
- [10].风险框架下的证券投资基金资产配置研究[D]. 赵宏宇.四川大学2006