论文摘要
资本结构问题一直是财务学界讨论的主要问题,但时至今日对于企业的资本结构仍然没有一个一致的结论,现有的资本结构理论难以解释许多异常现象,传统理论陷入困境之中。随着行为公司财务研究的深入和发展,一些学者提出了资本结构的市场择机理论（Market Timing）,资本结构与股票收益是其核心内容之一。本文的重点考察了资本结构与股票收益的关系,尝试用市场择机理论来解释我国上市公司的资本结构。本文选取1996-2006年我国上市公司的财务数据为样本,借鉴Welch Ivo（2004）的模型,以我国上市公司的资本结构为研究对象,实证考察资本结构与股票收益的关系。本文的研究结果发现,我国上市公司资本结构的调整能力非常有限,面对股票市场的价格波动并没有做出相应的调整活动,股票收益波动对现有资本结构的形成起主导作用,公司的融资活动不仅没有调整股票市场对资本结构的影响,反而扩大了这种作用;同时,本文还发现,在考虑了股票收益的因素后,影响企业资本结构常见的公司特征变量（如盈利性、企业规模等）对资本结构的作用均弱于股票收益,所以我们可以认为股票收益是影响企业资本结构的首要因素。全文共由六章构成。第一章为导论,对全文的一个概括性介绍,包括研究背景和研究意义、研究方法和框架等两部分组成。第二章为文献回顾,对资本结构理论与行为公司财务理论进行了回顾和评述,并提出了本研究的主要问题,即资本结构与股票收益的关系。第三章介绍了本文模型构造的理论基础和研究假设,为后续研究提供理论铺垫。第四章介绍了样本的选择和样本的描述性统计,统计结果初步观测到资本结构与股票收益存在趋于一致的关系。第五章借鉴Welch Ivo（2004）的研究方法对我国上市公司的财务数据进行实证检验,并对实证结果进行了解释,研究表明,股票收益对我国上市公司资本结构的形成起主导作用。第六章为全文的总结,归纳了资本结构和股票收益的关系,指出本文研究的不足之处,最后提出了进一步研究的方向。