论文摘要
贷款承诺赋予借款人在未来特定时间内向银行以一个事先协商好的利率,获得不超过一定额度的贷款权利。随着贷款承诺的广泛应用,相应的风险及其定价理论研究迅速发展。现有的研究指出,贷款承诺在很多方面类似于看跌期权:其赋予借款人在未来特定时间内,以一个事先商定的价格（利率）,出售一笔债务的权力。但是这部分的研究主要基于利率风险给出贷款承诺的期权价值。本研究在利率风险的基础上,考虑了贷款承诺的数量风险和流动性风险。通过分析贷款承诺的上述风险,研究、解释了贷款承诺的价值。首先,本研究改进了在基于利率风险的贷款承诺的期权定价理论中,对于标的资产的风险（债务价值收益率的波动率）确定中假定贷款承诺的债务价值收益率的波动率是外生的这一传统做法,将债务价值收益率的波动率相关于利率的随机波动,并基于这种思想,给出债务价值收益率的波动率的计算公式并扩展了B-S模型的定价公式。其次,本文在标准的期权定价框架下,放开贷款承诺的执行规模是固定的假设,在假定可变贷款承诺费的基础上,从借款人的角度估计贷款承诺的最优执行规模,分析了数量风险（部分执行风险）对于贷款承诺的价值影响。本文最后进一步深入研究了贷款承诺的期权性质,认为贷款承诺并不能简单地认为是欧式期权,他的行权时间是由借款人投资决策决定的,银行很可能面临流动性风险（提前执行）。本文结合实物期权理论估计了最佳行权时刻的期望值,以此修正了标准的B-S模型。本文的上述研究构成一个研究体系,主要目的是指出贷款承诺与标准的金融期权在风险承受方面的不同,试图研究贷款承诺的期权价值。