论文摘要
20世纪80年代,一些金融异象的出现对传统金融学提出了很大的挑战,而行为金融学应运而生,使得这些金融异象得到了合理的解释。行为金融学理论凭其特殊的心理学视角,解释了许多金融市场上的金融异象,如股权溢价之谜、波动率之谜、反应过度及反应不足等现象,大量的实证和经验研究都验证了该理论存在的重要意义。本文就行为金融学理论中最有解释力的一种行为金融理论——过度自信效应进行深入分析,从其理论研究背景出发,分析了其理论含义以及投资者过度自信效应表现及对证券市场的影响,如投资者的过度自信效应表现及市场波动率之谜等进行了逐一剖析,最后利用实证分析方法研究中国股市投资者的过度自信效应,分析过程中结合全球金融危机背景,利用中国股票市场上的上海证券指数和深圳成分指数的相关数据,对中国股市上投资者的过度自信效应进行了全面的实证研究。研究中将以上数据按时间分成三个阶段：金融危机前期、中期和后期,分别对中国股市中投资者过度自信效应进行实证检验,检验得出的结论是：在任何经济条件下,中国股市投资者均存在过度自信效应,且滞后一期的市场数据对当期市场交易量的影响最大。文章最后一部分就本文的实证研究结果,提出了几点启示和政策建议。启示是：一、以往在对投资者过度自信效应的研究上主要以定性分析为主,需完善定量分析；二、建立完善的过度自信效应评价指标体系；三、本文采用经验研究的方法对中国股市投资者的过度自信进行研究,应结合实验研究使结论更加完善。最后提出了三点政策建议：一、为股市监管提供了新的思路。二、为股市干预提供了新的模式。三、有针对性的对广大投资者进行教育引导。借此从根源解决股市波动的问题,因此构建起有效的调控干预机制,最大限度地熨平市场波动,因而对于重塑市场信心,推动中国股市稳定健康、可持续的发展具有重要的理论与现实意义。
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