从紧货币政策对股票价格影响的实证研究

论文摘要

本文在充分借鉴国内外相关研究的基础上,结合我国当前从紧货币政策的宏观环境与股票市场发展现状,从理论上详细阐述了从紧货币政策对股票价格的影响机理,重点实证研究了上调存款准备金率、公开市场业务及上调存贷基准利率对股票价格的影响。在具体的分析中综合采用了理论分析、现实考察和实证检验相结合的方法,采用的数据也是精确到了月度和日度,得出了一些具有现实意义的结论。在各个部分的研究中,基本上都是先从理论分析入手,然后通过现实考察研究了从紧货币政策工具与我国股票价格的联动效应,最后通过单位根检验、协整检验、格朗杰因果检验、VAR模型、脉冲响应等计量方法实证研究从紧货币政策对股票价格的影响。并在理论与实证相结合的基础上得出了如下结论:从长期来看,从紧货币政策的三种实施工具均与我国的股票价格存在一种稳定的长期负向均衡关系,即从紧货币政策对我国股票价格会产生影响。三种实施工具相比,提高存贷基准利率对股票价格的影响较显著,并且也存在明显的因果关系;其次、提高存款准备金率也对股票价格产生微弱的负向影响,并且也存在明显的因果关系;而公开市场业务虽然与股票价格存在长期的负向均衡关系,但因果关系不明显。从短期来看,从紧货币政策的三种实施工具对股票价格的短期效应均不明显,股票价格对从紧货币政策工具的操作不敏感,存在一定的滞后性和条件性,所以央行的从紧政策在短时间内不会对股市产生大的影响,但会在较长时期内累积,存在滞后效应。实证研究表明从紧货币政策对我国股市调控效果不显著,主要是因为我国股票市场发展不成熟;货币政策的时滞性等,为了改善货币政策的调控效果,作者认为应综合运用多种货币工具;完善货币政策工具的运行环境;规范股票市场;提高金融协作监管水平等建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 从紧货币政策的宏观背景
• 1.1.2 股票市场发展现状
• 1.1.3 央行从紧货币政策的操作概况
• 1.2 研究意义和目的
• 1.2.1 研究意义
• 1.2.2 研究目的
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.4 研究内容及框架
• 1.5 研究方法
• 第2章 从紧货币政策影响股票价格的理论研究
• 2.1 上调存款准备金率影响股票价格的理论分析
• 2.1.1 存款准备金政策影响股票价格的一般原理
• 2.1.2 上调存款准备金率影响股票价格的机理分析
• 2.2 公开市场操作影响股票价格的理论分析
• 2.2.1 公开市场业务与股票市场的关联机制
• 2.2.2 公开市场业务影响股票价格的机理分析
• 2.3 上调存贷款基准利率影响股票价格的理论分析
• 2.3.1 存贷基准利率与股票价格关系的理论模型
• 2.3.2 上调存贷基准利率影响股票价格的机理分析
• 2.4 小结
• 第3章 上调存款准备金率影响股票价格的实证研究
• 3.1 我国存款准备金率与股票价格的联动效应分析
• 3.2 上调存款准备金率影响股票价格的实证研究
• 3.2.1 变量与方法选择
• 3.2.2 单位根检验
• 3.2.3 Johansen协整检验
• 3.2.4 Grange因果检验
• 3.2.5 VAR模型的构建及脉冲响应
• 3.3 小结
• 第4章 公开市场操作影响股票价格的实证研究
• 4.1 我国公开市场业务与股票价格的联动效应分析
• 4.2 公开市场操作影响股票价格的实证研究
• 4.2.1 变量与方法选择
• 4.2.2 三月期央行票据利率对股票价格影响的实证分析
• 4.2.3 一年期央行票据利率对股票价格影响的实证分析
• 4.3 小结
• 第5章 上调存贷款基准利率影响股票价格的实证研究
• 5.1 我国存贷基准利率与股票价格的联动效应分析
• 5.2 上调存贷基准利率影响股票价格的实证研究
• 5.2.1 变量与方法选择
• 5.2.2 单位根检验
• 5.2.3 Johansen协整检验
• 5.2.4 Granger因果检验
• 5.2.5 VAR模型构建及脉冲响应
• 5.3 小结
• 第6章 调控效果不显著原因分析及对策建议
• 6.1 调控效果不显著原因分析
• 6.2 对策建议
• 第7章 结论及展望
• 7.1 研究结论
• 7.2 展望
• 参考文献
• 附录1
• 附录2
• 附录3
• 致谢
• 攻读学位期间的主要研究成果