论文摘要
利率期限结构（Interest Rate Term Structure ）,是某个时点不同期限的利率所组成的一条曲线。它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投机等的基准。所以对利率期限结构的估计一直是金融工程领域一个十分基础性的研究问题。随着我国债券市场的发展、金融创新的不断深入以及利率市场化进程的逐步推进,利率期限结构问题研究的重要性日益凸现。本文首先对近几十年来现代利率理论发展的外部环境、未来趋势以及我国利率发展现状作了简要的回顾和论述。接着对国内外的理论和模型进行了梳理。传统的利率理论只是定性说明实际市场中观察到的收益率经验曲线为基本特征,根据假说的不同可区分为三类:预期理论、市场分割理论和流动性偏好理论。而现代发展起来的利率期限结构理论分为静态模型理论和动态模型理论。静态模型需要解决的问题是某个时点市场的不同时间利率相对时间的函数,本文简要回顾了目前市场常见的几种静态利率期限结构,包括息票剥离法、样条函数法等。利率动态模型则是要解决利率期限结构未来变化的走势问题,该领域主要分为两个方向,一是均衡模型,另一个是无套利模型,本文简要介绍了CIR均衡模型和Ho-Lee、S-B和BDT无套利模型。然后,本文结合线性插值的思想对传统息票剥离法进行改进,得出了一种构建静态利率结构的改良方法,该方法充分考虑了中国国债市场的特殊性,能够较好的构造出中国交易所国债利率期限结构。最后,本文运用BDT模型构建美国国债市场的动态利率期限结构,并对我国某一外汇结构性存款定价的合理性作出评估。