论文摘要
随着金融体制改革的不断深化,保险市场的全面开放,国外实力雄厚并具有较高管理水平的保险公司纷纷进入国内寿险市场,国内寿险市场的竞争将日趋激烈。在此大背景下,对中国寿险公司利率风险的管理进行研究,对于中国寿险业有效防范利率风险,保证寿险业的持续、稳定、健康发展,增强国际市场竞争力具有一定的指导意义和现实意义。二十一世纪是风险管理的世纪,风险形态的迅速变化导致了风险管理革命的诞生。在国际金融保险市场上,出现了保险与金融服务业整合管理公司的财务风险与保险风险的趋势。整合型风险管理(IRM)是近年来国际风险管理领域最前沿的思想之一,它包含对公司所面临的会影响到公司价值的全面性风险进行分析与评估,并对这些风险采用广泛性的策略加以管理。过去十余年来,由于金融工具的多样化与金融市场的发展,促使整合型风险管理能在市场上实践。在此背景下,引入整合风险管理的理念和方法,防范和化解利率波动给寿险经营造成的不利影响,提高寿险公司的抗风险能力,增强其核心竞争力有着极为重要的现实意义,这也是本文的出发点和研究目的所在。本文的任务就是希望能够找出对寿险公司利率风险进行整合管理的基本思路,以期为将来的实践有一定的指导意义。笔者认为我国寿险公司利率风险整合管理就是围绕资产负债管理进行的,其核心就是资本管理和风险管理的整合。这主要是因为我国寿险公司现在面临着预定利率困境、新型产品困境和保险资金投资困境等,利率风险对寿险公司的影响是多方面的,那么我们也就不能片面、独立地对利率风险进行管理。资产负债管理是现代金融管理的核心内容,越来越受到理论界和实务界的重视,目前国外许多知名保险公司已将它作为企业核心竞争力的象征。20世纪70年代以来,西方许多数学家、经济学家和管理学家投身到这一领域,为资产负债管理带来了新的技术和管理理念,在理论和应用上取得了长足进步。Dieter Farny(2000)认为,现代资产负债管理应看作是统一的、与整个企业相关的财务政策,其目的在于实现保险业务(负债)和资本投资业务(资产)组合之间的风险平衡效应。而精算师Prakash Shimpi(2001)认为,风险管理和资本管理应视为同一硬币的两面。众所周知,资本管理关注的是资产负债表的优化、负债和权益的最佳比例,以及如何实现资本成本的最小化;而风险管理的内容是,通过对风险进行识别、衡量和控制,实现以最小成本满足公司既定目标的管理活动。而资产负债管理就是将资本管理和风险管理有效联系起来的桥梁。保险公司资产负债管理的主要目的是使保险产品的负债组合与投资组合实现合理匹配,集中管理公司的净现金流量以及与之相关的风险,以确保偿付能力。由于资本管理能为企业提供充足的资本资源,使其足以满足公司的需要,尤其成为公司所面临的风险保障;而风险管理则应确保控制企业的经营风险和财务风险,或通过资本资源对这些风险进行结构化处理。而资产负债管理风险恰好是资产不足以满足负债要求时的风险。这种融资不足的风险可以通过建立适当的资产策略和负债策略(或资本管理)加以解决。从这方面来讲,资产负债管理就是风险管理,就是资本管理,三者的共同点就在于:在确保保险人有足够的资金来支付其到期的负债的条件下,使资产组合的成本最小。最优化和基本原理是联系风险和资本管理的关键手段。我国寿险公司利率风险整合管理就是通过资产负债管理连接保险市场和资本市场来实现的。随着资本市场的不断发展,金融衍生金融工具越来越多,其应用领域也在逐步拓宽,相应地,可供寿险公司选择的利率风险管理工具也越来越多,也越来越成熟。从篇章结构上看,论文主要分为五部分:前言部分阐述了本文写作意图、意义以及研究的思路和研究方法,并对国内外主要的文献研究进行了回顾,为本文以后的写作打下了基础。第一章是对利率风险和整合型风险管理的概述。首先,笔者介绍了整合型风险管理的含义、特征,并将其与传统型风险管理比较指出其优势所在;其次,笔者介绍了有关寿险公司利率风险的基本理论,主要包括寿险公司利率风险的含义、特征以及其主要表现,同时在理论分析的基础上对寿险公司的利率风险进行了实证分析及其情景测试,以说明利率风险对寿险公司各方面的影响;最后,在前面两节铺垫的基础上,笔者分析了我国寿险公司目前所面临的利率困境,再借助从国外寿险业利率风险管理经验中得到的启示,得出我国寿险公司利率风险整合管理的的基本指导思想是资产负债管理理论,核心内容是风险管理和资本管理的整合,并构建出利率风险整合管理的实施框架。第二章是基于资产负债管理的寿险公司利率风险整合管理,指出我国寿险公司必须在资产负债管理理论的指导下进行利率风险的整合管理。笔者首先介绍了资产负债管理的基本理论,结合我国的具体情况得出我国寿险公司资产负债管理的最佳模式,并且指出我国寿险公司的资产负债管理应该将寿险产品开发和投资统一起来,在此基础上设计出我国寿险公司利率风险整合管理的整个实施流程。这个实施流程中的两个核心环节就是寿险产品管理和保险资金投资。接着,笔者就这两个方面分别作了具体的探讨:(1)资产负债技术指导下的寿险产品管理。先是探讨了整个寿险产品战略的制定,然后采用实证分析的方法说明了资产负债管理技术在寿险产品开发中的运用,并由此得出现阶段我国寿险公司产品开发战略;(2)基于资产负债管理的保险资金投资组合问题研究。探讨了我国寿险公司最优投资组合的构建。第三章是金融衍生产品在寿险公司利率风险管理中的应用。随着资本市场的不断发展,金融衍生金融工具越来越多,其应用领域也在逐步拓宽,相应地,可供寿险公司选择的利率风险管理工具也越来越多。本章主要探讨了人寿保险证券化和利率衍生产品,及其在寿险公司利率风险管理中的应用。第四章是结论部分,笔者通过前面几章的具体论述证明了之前的利率风险整合管理的实施框架是可行的,即以产品设计为起点,资产负债管理作为中间链条,资本市场为终点。整个实施流程是在资产负债管理理论的指导下完成的。同时,我们也要学会更多的利用金融衍生工具来进行利率风险管理,将更多的风险转嫁到资本市场上去,实现资本管理和风险管理的整合。