制度变迁视角下我国独立董事制度与公司绩效研究

论文摘要

自2001年8月16日中国证监会发布《上市公司建立独立董事制度的指导意见》以来，独立董事制度在我国得到全面推广。与英美等国家股权分散的股权结构不同，他们引入独立董事的主要目的是平息投资者对经理人员高薪酬的抱怨，降低诉讼风险，而我国引入独立董事制度主要是为了减少股权集中导致大股东对公司过度控制，保护中小股东的权益。但在我国“一股独大”的股权结构本身不进行调整的情况下，独立董事同样也受到大股东控制，丧失独立性，成为摆设的“花瓶”，独立董事制度的有效性也受到多方质疑。本文在深刻理解制度变迁理论的基础之上，从制度变迁的视角分析了我国独立董事制度变迁的内在动因、变迁方式与变迁历程，从独立董事人数变化、年龄、职称、来源构成等几个方面描述了独立董事的个人特征，对独立董事制度与公司绩效的关系的研究视角从制度变迁角度切入，把选择的样本划分为自愿型公司和强制型公司，划分依据是根据不同公司引入独立董事制度的不同方式。本文采用对数模型，以资产收益率(ROA)和净资产收益率(ROE)作为公司绩效指标，运用OLS法分别检验了不同类型公司独立董事人数、比例与公司绩效的相关性。统计结果显示，独立董事制度对公司绩效具有一定的正向促进作用，并且自愿型公司的独立董事制度对公司绩效的影响要略强于强制型公司。换言之，诱致性变迁方式下引入的独立董事制度比强制性变迁方式下引入的独立董事制度发挥的作用略好。本文认为这是由于在诱致性制度变迁方式下引入独立董事的公司，大股东和管理层有强烈的意愿并较早着手进行上市公司治理结构的改革，对于独立董事制度能够主动认可或积极响应证监会的决策，由此这类公司在独立董事人数上占优，在公司治理改革中先行，并导致其2003和2004两年的公司绩效要略高于强制型公司。而强制型公司由于被动设立独立董事制度，大股东的疑虑和独立董事的信息不对称，导致独立董事人数的增加对公司绩效的影响力不够。本文针对结果从独立董事遴选机制、激励与约束机制等方面提出了完善独立董事制度的建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 第一章 绪言
• 1.1 独立董事的定义
• 1.2 独立董事的产生及发展
• 1.3 独立董事的角色与作用
• 1.4 国内外关于独立董事制度的研究
• 1.5 研究独立董事制度的理论意义与现实意义
• 1.6 研究方法与技术路线
• 1.7 本文结构框架
• 第二章 公司治理框架下的独立董事制度
• 2.1 公司治理与独立董事
• 2.2 独立董事的职能以及在我国目前所起的作用
• 2.3 本章小结
• 第三章 制度变迁理论与独立董事制度
• 3.1 林毅夫的制度变迁理论
• 3.2 用制度变迁理论来研究独立董事制度
• 第四章 我国独立董事制度作用的实证分析
• 4.1 关于独立董事个人特征的描述性统计
• 4.2 国内外关于独立董事作用的实证研究综述及结论分析
• 4.3 分析方法与分析结果
• 第五章 政策建议与研究展望
• 5.1 完善独立董事制度的政策建议
• 5.2 需要进一步深入研究的问题
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 发表论文