管理者自利条件下的公司盈利能力与资本结构研究

论文摘要

公司资本结构是金融学术界与公司实务界长久关注的课题，是公司财务研究的重要内容之一。现有资本结构理论大致可分为：以委托代理理论为基础的资本结构假说，以信息不对称理论为基础的资本结构假说，考虑公司控制权竞争的资本结构理论假说，以及以产品／投入品市场相互作用为基础的资本结构理论假说，这些资本结构理论是在基于对公司环境进行假设、以及对公司面临的矛盾冲突进行分析的基础上提出来的，每一个理论假说都主要是从某一方面对影响公司资本结构的因素进行研究。通常，由于公司所处的市场经济环境不同，公司所面临的主要矛盾不同，因此在不同市场环境中主要影响公司资本结构的因素不同。 考虑公司控制权竞争的近期研究成果，主要以管理者考虑自身利益从而对资本结构产生影响为研究背景，其研究的背景环境与当前我国上市公司管理者处于实际控制人地位、管理者利益严重地影响公司盈利能力和资本结构的现实情况相似。然而控制权竞争资本结构理论的现有研究成果大多是以西方发达市场经济环境为假设条件的，而我国现有的市场环境与西方发达国家存在很大差异，特别是两者在公司管理者利益来源以及公司融资约束条件的较大差异会对研究结论产生影响。关于我国上市公司资本结构特征，现有文献主要是从经验研究方面进行，加入我国市场特征的理论研究相对较弱。总之，已有资本结构理论不能完全解释我国上市公司管理者自利行为对公司盈利能力和资本结构的影响。并且关于资本结构与公司盈利能力的关系，不同的理论模型和不同实证研究得到的结论差异较大，此外，在已有的研究中，关于公司规模、固定资产、股票价格等因素影响资本结构的结论也不一致。这些都需进一步研究。 本论文立足于我国上市公司的市场环境和经营环境，研究在我国当前的制度背景下公司盈利能力与资本结构方面的相关问题。以公司控制权竞争理论假说的后期研究成果为基础，放宽公司破产和被接管等约束条件，本文建立了一个新资本结构理论模型，并基于理论模型对管理者自利行为对公司盈利能力的影响，以及盈利能力对资本结构的影响进行分析。此外，以1992年度至2004年度我国沪深两市上市公司年度数据为样本，从上市存活年度时间序列和日历时间序列两个角度，采用实证研究方法，对提出的模型进行检验。本论文具体研究内容如下：

论文目录

• 第1章 绪论
• 1.1 公司资本结构理论概述
• 1.1.1 资本结构理论研究概况
• 1.1.2 资本结构理论研究简评
• 1.2 资本结构影响因素实证研究概述
• 1.2.1 资本结构影响因素实证研究简介
• 1.2.2 实证研究简评
• 1.3 文献评述及问题的提出
• 1.4 论文的研究思路与方法以及内容框架
• 1.4.1 研究思路及方法
• 1.4.2 研究内容及框架
• 1.4.3 本文主要研究结论
• 第2章 管理者自利条件下公司盈利能力与资本结构理论分析
• 2.1 引言
• 2.2 我国证券市场与西方发达国家的区别
• 2.3 理论模型的描述
• 2.3.1 模型的研究假定
• 2.3.2 模型的两个时期
• 2.3.3 模型的表述
• 2.4 模型求解及讨论
• 2.4.1 讨论模型的解
• 2.4.2 讨论收益率的变化
• 2.4.3 讨论资本结构的变化
• 2.5 模型的进一步讨论
• 2.6 本章小结
• 第3章 管理者自利影响盈利能力的实证研究
• 3.1 引言
• 3.2 研究方法及假设
• 3.2.1 盈利能力变化趋势
• 3.2.2 管理者自利与盈利能力
• 3.2.3 回归模型
• 3.3 样本及变量选择
• 3.3.1 样本
• 3.3.2 变量
• 3.4 实证检验及结果分析
• 3.4.1 上市公司盈利能力的变动趋势
• 3.4.2 上市公司盈利能力变动的进一步分析
• 3.4.3 上市公司盈利能力的均值差异检验
• 3.4.4 影响上市公司盈利能力因素的回归检验
• 3.4.5 实证研究小结
• 3.5 本章小结
• 第4章 公司盈利能力对融资方式影响研究
• 4.1 引言
• 4.2 研究思路及假设
• 4.2.1 资本结构变化趋势分析
• 4.2.2 分析公司盈利能力对融资方式的影响
• 4.3 样本及变量选择
• 4.3.1 样本
• 4.3.2 变量
• 4.4 上市公司资本结构变化趋势分析
• 4.4.1 上市公司资本结构总体变动趋势
• 4.4.2 上市公司资产负债率变动的进一步分析
• 4.4.3 上市公司资产负债率的均值检验
• 4.4.4 资本结构变化趋势研究小结
• 4.5 盈利能力影响融资方式实证分析
• 4.5.1 描述性统计分析
• 4.5.3 盈利能力影响融资结构的回归检验
• 4.5.4 盈利能力影响融资方式实证研究小结
• 4.6 本章小结
• 第5章 影响累积资本结构的因素分析
• 5.1 引言
• 5.2 上市存活时间对资本结构影响的分析
• 5.3 研究假设和变量说明
• 5.3.1 研究假设
• 5.3.2 变量选择及说明
• 5.4 研究设计和样本选择
• 5.4.1 研究设计
• 5.4.2 样本选择
• 5.5 实证检验及结果分析
• 5.5.1 数据检验
• 5.5.2 分上市存活时间组对影响资本结构因素回归分析
• 5.5.3 分日历年度组对影响资本结构因素回归分析
• 5.5.4 实证研究结论
• 5.6 本章小结
• 第6章 影响资本结构增量的因素分析
• 6.1 引言
• 6.2 研究设计和变量选择
• 6.2.1 研究设计
• 6.2.2 样本选择
• 6.3 假设及变量选择
• 6.4 实证检验及结果分析
• 6.4.1 影响资本结构变化因素回归分析
• 6.4.2 影响留存收益因素回归分析
• 6.4.3 影响股权融资因素回归分析
• 6.4.4 影响债务融资因素回归分析
• 6.4.5 实证结论
• 6.5 本章小结
• 结论
• 致谢
• 参考文献
• 附录 1
• 附录 2
• 攻读博士学位期间发表的论文