公司治理效率和绩效的相关性研究

论文摘要

公司治理的研究一直是证券市场赖以发展的重要基石,良好的公司治理机制是上市公司得以在证券市场存在的基础,研究证明,投资者愿意为那些具有良好公司治理水平的上市公司支付溢价。然而,什么样的公司治理才是具有效率的一直没有标准的答案。而关于公司治理的研究也非常的丰富和多样化。有关于将公司治理状况做成指数进行评级的,有分别从股权结构、管理层激励、董事会结构和外部治理等方面进行研究的。本文选择的视角是剩余控制权和剩余索取权配置结构。这是一个从权力和收益对等的角度来衡量公司治理效率的方法。本文认为,公司治理效率应具有两层含义:一是剩余控制权和剩余索取权的匹配;二是可以从经营业绩或者市场价值中得到验证。在这个视角下,本文选取了包括执行董事比例、董事长和总经理两职合一状况、管理层持股和平均薪酬等两权变量。并在会计利润的基础上发展了业绩的评价指标,构建了新的公司治理业绩的衡量指标——公司治理剩余(CGS)。在该指标的基础上,选取了医药制造业上市公司作为样本,将其与不同的剩余控制权和剩余索取权的配置状况进行相关性的分析。除此之外,同样将市场价值的衡量指标托宾的Q值用同样的方法进行了相关性分析。分析的方法主要包括总体分析、分组比较和回归分析。文章最后,对本文的研究结论所受到的限制条件进行了总结,主要包括样本的选择,数据的处理和指标的构建。同时对下一步的工作进行了展望,主要包括样本的行业来源和时间跨度。除此之外,在传统业绩衡量指标的基础上,本文提出了研究公司治理的新视角——税收管理,并对公司治理研究中的局限性进行了总结。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 研究目的和意义
• 1.3 研究方法及创新点
• 1.4 文章的总体结构
• 第二章 文献综述
• 2.1 公司治理的经济理论
• 2.1.1 委托—代理成本理论
• 2.1.2 交易成本学说
• 2.1.3 制度变迁理论
• 2.1.4 利益相关者论
• 2.1.5 所有权—控制权理论（GHM）
• 2.2 公司治理效率的研究
• 2.2.1 国外的研究文献
• 2.2.2 国内的研究现状与趋势
• 第三章 公司治理效率的评价
• 3.1 公司治理效率的评价
• 3.1.1 什么是好的公司治理
• 3.1.2 公司治理效率的评价方法
• 3.2 公司治理效率的衡量
• 3.2.1 公司治理效率的市场绩效衡量
• 3.2.2 公司治理效率的经营业绩衡量
• 3.2.3 公司治理剩余（CGS）
• 第四章 实证研究
• 4.1 研究方案的设计
• 4.1.1 关于剩余控制权和剩余索取权变量的界定
• 4.1.2 业绩和价值指标的选取
• 4.1.3 样本数据的描述和回归方程的建立
• 4.1.4 样本数据的来源及研究假设
• 4.2 治理效率和业绩相关性实证分析
• 4.2.1 总体分析
• 4.2.2 分组比较
• 4.2.3 相关性及多元回归
• 4.2.4 小结
• 4.3 治理效率和价值相关性实证分析
• 4.3.1 总体分析
• 4.3.2 分组比较
• 4.3.3 相关性及多元回归
• 4.3.4 小结
• 第五章 结论
• 5.1 结论
• 5.2 公司治理研究中的局限性
• 5.2.1 内生性问题
• 5.2.2 变量选取问题
• 5.2.3 数据选取问题
• 5.3 研究公司治理的新视角
• 5.3.1 税收筹划
• 5.3.2 公司治理与税收筹划
• 5.3.3 研究方法
• 5.4 若干建议
• 附录
• 参考文献
• 致谢