中国股市指数与宏观经济运行关系实证研究

论文摘要

我国股票市场在一片质疑声中起步,走过近20年崎岖坎坷的发展道路,现如今已经成为上千家上市公司,总市值超过国内生产总值,达到30万亿人民币以上规模的世界第四大股票交易市场,取得了举世瞩目的成就,不仅为国有企业改革和融资提供了强有力的支持,而且为我国国有商业银行改革和资本市场运作提供了坚实基础,还促进了我国金融市场结构的改善,极大地唤醒了中国人民的投资意识。虽然我国股票市场在2005年以来股权分置逐步得到了根本解决,人民币不断升值、两税合一等因素推动下形成的这一轮牛市与以往已经有了根本性的不同,但是与发达国家成熟的市场相比我们还有不小的差距。那么,中国股市价格行为的统计特征,宏观经济变量对中国股市指数的影响以及中国股市指数与宏观经济运行之间的关系到底是什么呢?本文首先从理论上论证了股票市场的功能和作用,分析了国内生产总值、居民消费价格指数、利率等8个主要宏观经济变量对股票市场以及股票市场对宏观经济运行的影响原理,并且阐述了股指波动的利与弊,说明了研究的背景和意义。其次,运用条件异方差模型对上证综指和深证成指日收益率序列进行了实证,并实证了股指月收益率序列波动的非对称性,得出股指波动具有聚类现象,并有风险溢价效应和杠杆效应。再次,对各主要宏观经济变量和股指进行了格兰杰因果关系检验,说明了它们之间的影响关系,进而使用ADF检验说明了各变量的平稳性,进而对差分后的平稳序列建立了二元常系数波动率模型,阐述了股指与各宏观经济变量变量的波动关系。最后,对股指和主要宏观经济变量进行了Johansen协整检验,验证它们具有长期协整关系后,建立了多变量的向量自回归(VAR)模型,实证了它们之间的计量关系,并使用脉冲响应函数和方差分解方法做了深入分析。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 论文的选题
• 1.2 文献理论背景和研究意义
• 1.2.1 研究意义
• 1.2.2 股票市场与宏观经济变量之间关系的文献综述
• 1.2.3 股票市场与宏观经济之间关系的文献综述
• 1.3 文章的主要内容和章节结构
• 1.4 论文主要创新点
• 2 股票市场与宏观经济变量关联机制分析
• 2.1 宏观经济变量对股市的影响
• 2.2 股票市场对宏观经济的影响
• 2.3 股票市场的波动效应
• 3 A股市场指数与宏观经济变量波动分析
• 3.1 数据说明
• 3.2 计量方法介绍
• 3.2.1 格兰杰（granger）因果关系检验
• 3.2.2 单位根检验（ADF）
• 3.2.3 条件异方差模型
• 3.2.4 二元波动率模型
• 3.3 上证和深成指数波动分析
• 3.4 股市指数与经济变量的波动率模型
• 4 股市指数与宏观经济变量关系实证分析
• 4.1 向量自回归（VAR）模型简介
• 4.1.1 VAR原理
• 4.1.2 Johansen协整检验
• 4.1.3 脉冲响应函数
• 4.1.4 方差分解
• 4.2 模型实证分析
• 4.2.1 Johansen协整检验
• 4.2.2 VAR实证
• 4.2.3 脉冲响应函数
• 4.2.4 方差分解
• 5 结论与建议
• 后记
• 参考文献
• 附录
• 在学期间发表的学术论文和研究成果
• 详细摘要