我国上市公司财务困境研究方法

论文摘要

随着我国证券市场的发展和金融市场的开放,上市公司在面对众多机遇的同时也面临着激烈的挑战。一方面,经济的高速发展为上市公司创造了良好的宏观环境,国外直接投资的增加和国内投资需求的膨胀为上市公司提供了充足的发展资金。另一方面,市场化自由程度的上升使公司间的竞争愈演愈烈,使公司的经营环境变得越来越复杂,由此也为上市公司陷入财务困境设下众多诱因。上市公司的生存发展关系到多方利益,包括股东、贷款方、审计师、客户、公司管理层和公司员工,公司一旦发生财务困境,将给众多利益相关者带来直接或间接的巨大损失。如果能提前了解上市公司陷入财务困境的可能性,将有助于相关利益方及时采取行动,减少或避免巨大损失。意识到上市公司从财务正常到财务困境是一个逐步显现、不断恶化的过程,财务指标的变化是公司财务状况转变的征兆,这就使提前了解公司财务困境状况成为可能。本文利用上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来的所有A股上市公司财务数据和宏观经济数据,引入生存分析方法中的时依Cox模型,对上市公司财务困境进行研究。由于金融行业的特殊性,对金融类公司和非金融类公司分别建立模型,研究结果表明,金融行业受宏观环境的显著影响,GDP增长率和消费物价总指数的变化分别对其有正面和负面影响,而宏观环境因素对非金融类公司的影响比较微弱。为进一步比较不同模型的拟合与预测效果,利用非金融行业数据分别建立时依Cox模型、Logistic模型和多期Logistic模型,用三种不同评判标准对模型进行评价。结果表明时依Cox模型和多期Logistic模型在拟合和预测效果上一致较Logistic模型好,前两者作为上市公司财务困境研究的有效工具,分别在财务困境公司数量较少和较多时显示各自优势。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 引言
• 第一章 研究背景和选题意义
• 1.1 对财务困境的定义
• 1.2 世界性企业财务困境概况
• 1.3 中国上市公司财务困境现状
• 1.4 中国上市公司财务困境的形成原因
• 1.5 选题意义
• 第二章 国内外财务困境研究综述
• 2.1 国外研究综述
• 2.2 国内研究综述
• 2.3 本研究的内容
• 2.3.1 本研究对财务困境公司的界定
• 2.3.2 本研究的目的和特点
• 第三章 数据
• 3.1 变量选择依据
• 3.2 数据来源与处理
• 第四章 研究方法理论背景
• 4.1 Logistic模型与多期Logistic模型
• 4.2 时依Cox比例风险模型
• 4.2.1 生存分析简介
• 4.2.2 时依Cox比例风险模型
• 第五章 实证分析
• 5.1 财务指标均值差异分析
• 5.2 排除金融行业的说明
• 5.3 模型拟合
• 5.3.1 Logistic模型拟合结果
• 5.3.2 多期Logistic模型拟合结果
• 5.3.3 时依Cox模型拟合结果
• 5.4 模型比较
• 5.4.1 最近两年预测对比
• 5.4.2 生存年数相同公司的预测对比
• 5.4.3 同一年份上市的公司预测对比
• 5.5 分行业时依Cox模型拟合结果
• 第六章 结论和讨论
• 6.1 研究结论
• 6.2 对后续研究的建议
• 参考文献
• 后记