创业投资的资本资产定价研究

论文摘要

在世界新科技革命推动下,知识在社会经济发展中的作用日益凸显,国民财富的增长和人类生活的改善越来越依靠知识的积累和创新。科技竞争成为国际间综合国力竞争的焦点。当今时代,谁占据知识和科技创新的制高点,谁就掌握了国际话语权。长久以来,我国经济增长严重依赖资源投入,技术变革对经济增长的相对贡献率远低于发达国家的平均水平。作为一种新的金融制度安排,创业投资在促进技术、服务创新中发挥了重要作用,被称为“经济增长的发动机”。因此,深化对创业投资的相关研究有助提升我国科技创新能力,推进“创新型国家”战略。本文重点推进两方面的研究。一是基于我国国情探讨创业投资理论体系创新的可能性空间;二是在创业投资理论体系拓展的基础上,运用新技术探讨创业投资的资本资产定价的新方法。全文分五章展开。首先,介绍本文的研究背景、研究价值、文献综述和创新点。其次,论文在剖析当前困扰我国创业投资的诸多问题的基础上,给出适合我国国情的创业投资新理论框架,进而分析创业投资的特征、运作机制,并列举了创业投资理论拓展的可行方向。在新创业投资理论框架下,本文给出了两种相互印证、互为补充的创业投资资本资产定价方法。一是运用实物期权方法研究创业投资资本资产定价的单期模型,并推广到适应N期决策的一般模型。二是运用基于实数编码的加速遗传算法优化投影寻踪方法的最优投影方向的算法,并将其运用于创业投资的资本资产定价研究中。最后,我们客观总结本研究的成果与不足,并提出了未来研究的可行拓展方向。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究价值
• 1.3 文献综述
• 1.3.1 国内研究动向及进展
• 1.3.2 国外研究动向及进展
• 1.3.3 文献述评
• 1.4 研究思路
• 1.5 研究内容和基本框架
• 第2章 创业投资的系统考察与理论拓展
• 2.1 我国创业投资所面临的问题
• 2.1.1 创业投资概念界定不合国情
• 2.1.2 政府主导模式的缺陷
• 2.1.3 创业金融需求与我国资本市场流动性过剩的矛盾
• 2.1.4 现行税制与创业投资盈利模式的矛盾
• 2.1.5 退出市场机制不健全
• 2.2 创业投资的概念体系的创新
• 2.2.1 对创业投资传统定义的解析
• 2.2.2 拓展创业投资概念体系的产权交易理论基础
• 2.2.3 基于会计学和法学的创业投资定义三准则
• 2.2.4 创业投资的概念框架
• 2.3 创业投资的特征
• 2.3.1 投资对象：潜在高成长项目
• 2.3.2 风险收益机制：基于高风险的高收益
• 2.3.3 资本特征：立足于长期投资的权益资本
• 2.3.4 投资内容：以资本投入为核心的综合性技能投资
• 2.3.5 风险控制技术：分期、组合投资与均衡式循环投资相结合
• 2.4 创业投资的运作机制
• 2.4.1 创业投资的主体
• 2.4.2 创业投资的流程设计
• 2.4.3 创业投资的资本循环
• 2.5 创业投资理论拓展的可行性空间
• 2.5.1 内创业
• 2.5.2 国企技术改造项目
• 2.6 小结
• 第3章 基于实物期权的创业投资资本资产定价模型
• 3.1 传统投资评估方法同实物期权方法的比较
• 3.1.1 NPV 方法的基本原理
• 3.1.2 创业投资与NPV 方法的不兼容性
• 3.1.3 实物期权方法与传统投资决策方法的比较
• 3.1.4 创业投资的特质与实物期权方法的契合
• 3.2 创业投资决策中的实物期权方法概要
• 3.2.1 实物期权的概念
• 3.2.2 实物期权的特征
• 3.2.3 实物期权与金融期权的比较
• 3.2.4 创业投资实物期权的价值构成
• 3.3 单期创业投资实物期权模型
• 3.3.1 模型假设
• 3.3.2 创业投资实物期权的参数设置
• 3.3.3 模型构建
• 3.3.4 计算步骤
• 3.3.5 算例
• 3.4 多期创业投资实物期权模型
• 3.4.1 N 期创业投资实物期权一般模型的机理
• 3.4.2 N 期创业投资实物期权一般模型的构建
• 3.4.3 多期实物期权决策模型的全局最优化判定原则
• 3.4.4 多期创业投资实物期权模型的算例
• 3.5 小结
• 第4章 基于RAGA-PPCM 的创业投资资本资产定价研究
• 4.1 RAGA-PPCM 的基本原理
• 4.1.1 投影寻踪的基本原理
• 4.1.2 遗传算法的基本原理
• 4.1.3 RAGA-PPC 模型对创业投资定价研究的适应性
• 4.2 指标体系的构建
• 4.3 基于RAGA 的创业投资的PPC 模型设计
• 4.3.1 构造指标评判矩阵
• 4.3.2 线性投影
• 4.3.3 构造投影指标函数
• 4.3.4 优化投影方向
• 4.3.5 评价分析
• 4.4 基于RAGA 的创业投资PPC 模型的算例
• 4.5 小结
• 第5章 结论与展望
• 5.1 结论
• 5.2 展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间的研究成果