金字塔股权结构与中小股东利益 ——基于我国民营上市公司的实证分析

论文摘要

民营企业已成为我国经济的重要组成部分,越来越多的民营企业纷纷上市,成为了上市公司。但是近几年来,民营上市公司的终极控制人侵害上市公司与中小股东利益的案件频繁发生,通过对这些案件进行比较就可以发现,这些民营上市公司往往采用金字塔股权结构的公司治理方式对上市公司与中小股东的利益进行侵害。长此以往,往往打击广大的中小投资者的积极性,不愿意投资于证券市场,造成证券市场一片萧条的局面,所以说保护民营上市公司与中小股东的利益不被侵害是我国证券市场和民营上市公司发展的关键。在金字塔股权结构下,对我国民营上市公司的终极控制人侵害中小股东利益的行为进行了理论分析,并且以A股市场上采取金字塔股权结构的民营企业的2008—2010这三年的数据作为样本,对金字塔股权结构下影响中小股东利益的相关因素进行了实证研究,以此来判断在什么情况下,终极控制人更倾向于对中小股东实施侵害。本文首先从所有权集中与控制性股东、金字塔股权结构定义及其特征、金字塔股权结构下大股东的掏空行为、金字塔股权结构下大股东的支持行为、金字塔股权结构与企业价值这五个方面对国内外学者的研究成果做了简要的回顾。其次本文阐述了金字塔结构的相关概念与理论,并且揭示了我国金字塔类民营上市公司形成的外部条件和内在动因,分析了终极控制人侵占上市公司中小股东利益的可能途径并寻找现实证据,并且对金字塔类民营上市公司终极控制人倾向侵害的原因进行了分析。最后本文根据上述分析提出假设,在我国金字塔股权类的民营上市公司中,对影响中小股东利益的因素进行了实证研究,以此来衡量终极控制人对中小股东的侵害程度。并根据研究结果,提出保护中小股东利益的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景与意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.3 本文的思路与研究方法
• 1.4 论文的主要内容与框架
• 1.4.1 主要内容
• 1.4.2 研究框架
• 第2章 金字塔结构的相关概念与理论分析
• 2.1 金字塔股权结构的相关概念
• 2.1.1 金字塔股权结构
• 2.1.2 终极控制人
• 2.1.3 中小股东
• 2.1.4 控制权与现金流权
• 2.1.5 控制权私利
• 2.2 金字塔股权结构的特征
• 2.3 掏空行为
• 2.4 非效率投资
• 2.5 上市公司选择金字塔股权结构的理论分析
• 第3章 金字塔股权结构下中小股东利益现状及原因分析
• 3.1 金字塔股权结构下中小股东利益现状
• 3.2 终极控制人以何种方式侵害中小股东的利益
• 3.2.1 终极控制人在股票发行过程中实施侵害
• 3.2.2 终极控制人在公司经营过程中实施侵害
• 3.2.3 终极控制人在大宗股权转让中实施侵害
• 3.3 终极控制人侵害中小股东利益的原因分析
• 3.3.1 资本多数决是终极控制人倾向侵害的制度原因
• 3.3.2 法律对中小股东保护不力是终极控制人倾向侵害的法律原因
• 3.3.3 股权分置是终极控制人倾向侵害的政策遗留原因
• 3.3.4 金字塔两权分离的特征是终极控制人倾向侵害的内在原因
• 第4章 实证研究
• 4.1 研究假设
• 4.2 数据来源与样本选择
• 4.3 变量的设定
• 4.3.1 被解释变量的设定
• 4.3.2 解释变量的设定
• 4.3.3 控制变量的设定
• 4.4 实证研究及分析
• 4.4.1 金字塔股权结构的描述性分析
• 4.4.2 变量的相关性分析
• 4.4.3 相关系数矩阵初步分析
• 4.4.4 模型及多变量的回归分析
• 第5章 实证结论与建议
• 5.1 实证结论
• 5.2 建议
• 第6章 结论和展望
• 6.1 结论
• 6.2 展望
• 参考文献
• 致谢