论文题目: 企业融资方式与投资效率的相关性研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 企业管理
作者: 覃斌
导师: 宋献中
关键词: 投资效率,股利分配,现金持有,股权融资,负债融资,治理机制
文献来源: 暨南大学
发表年度: 2005
论文摘要: 本文试图建立一个融资方式影响企业投资效率的理论体系和实证方法。为此,本文回顾了股权、债务和内源融资影响非效率投资的原因和表现,强调了三种方式的治理机制,归纳了我国上市公司融资方式的特点,在此基础上分别就股利分配、现金持有、股权融资以及负债融资方式与投资效率的相关性进行了研究,并从决策层面,探讨了投融资的相关性对传统长期投资决策方法和可行性评价指标的冲击。本文论述的重点和创新之处:一是明确将公司治理因素融入企业融资方式与投资效率的相关性理论体系中;二是提出了从投资效率角度评价融资方式的分析视角;三是探讨了在不完全资本市场条件下企业的长期投资决策问题;四是将所有权形式(产权性质)引入融资方式、公司治理和投资效率的分析体系;五是从资本供需两个角度来解释企业的投融资的关联性;六是以信息不对称和代理理论为基础,扩大了现金持有问题的研究。本文在理论分析的同时实证检验了我国上市公司不分配或少分配、低负债以及偏好股权融资等融资倾向所产生的过度投资行为,并由此认为,为改善投资效率,应建立现代企业制度,尤其是在国有企业中建立真正的企业法人产权制度,重构治理结构,合理选择融资方式。
论文目录:
0 导论
0.1 论题的提出
0.2 本文的主要内容、观点及研究方法
O.2.1 本文的结构
0.2.2 主要内容与观点
0.2.3 研究方法
0.3 本文的研究创新和未来努力的方向
0.3.1 创新性研究
0.3.2 值得进一步探讨的课题
1 融资方式与投资效率的相关文献综述与评价
1.1 传统财务理论的无关论
1.1.1 基于MM的无关联性命题
1.1.2 传统融资理论的特点与局限性
1.2 现代财务理论的相关论
1.2.1 股权融资与投资效率
1.2.2 债务融资与投资效率
1.2.3 内源融资与投资效率
1.2.4 一个综合性的理论分析框架
1.3 我国企业融资特征与当前理论的评价
1.3.1 公有制主导下的软约束融资模式与相关性理论
1.3.2 中国企业的融资实践与相关性检验
1.3.3 当前相关性理论的不足与本文的研究重点
2 股利分配与投资效率相关性的实证研究
2.1 股利分配动因的理论解释
2.1.1 股利分配的概念解释
2.1.2 股利分配与内源融资的关系
2.1.3 股利分配动因的几种理论观点
2.2 影响股利分配的因素
2.2.1 影响股利分配的一般因素
2.2.2 影响中国上市公司股利分配因素的实证发现
2.2.3 我国上市公司偏好特定股利政策的原因探悉
2.3 基于股利分配的内源融资对企业投资的影响假设
2.4 股利分配与投资效率相关性的实证发现
2.4.1 模型说明与样本数据
2.4.2 描述性分析与结论
2.4.3 回归分析与结论
2.5 小结
3 企业持有现金的投资价值分析
3.1 内源融资的重要渠道：现金存量
3.2 持有现金的三种动机与四种模型
3.2.1 持有现金的三种动机
3.2.2 四种最佳现金持有量模型
3.2.3 当前现金管理理论的不足
3.3 信息不对称、代理问题与最佳现金持有量
3.3.1 现金持有与投资不足和投资过度
3.3.2 投资效率与最佳现金持有量
3.4 持有现金与相关性理论体系
3.5 小结
4 股权的所有者结构、融资偏好与投资效率
4.1 企业的所有制与公司治理
4.1.1 企业的国有性质与委托代理关系
4.1.2 股权的国家所有与公司治理特征
4.1.3 股权的所有者结构与企业投资的相关假说
4.2 股权的所有者结构与投资效率的相关实证
4.2.1 研究方法与样本说明
4.2.2 盈利状况的描述性分析
4.2.3 回归检验
4.2.4 实证结论
4.3 股权融资偏好与过度投资
4.3.1 股权融资与软约束
4.3.2 股权融资与使用效率
4.3.3 企业股权融资偏好下过度投资的成因与假设
4.4 股权融资偏好的投资效率检验
4.4.1 样本描述与研究方法
4.4.2 配股企业经营业绩的变化分析
4.4.3 配股融资与投资效率的相关性检验
4.4.4 实证结论
4.5 小结
5 负债融资与投资约束
5.1 国有企业负债融资与软约束
5.1.1 软预算约束成因的理论回顾
5.1.2 中国国有企业的负债软约束现象及成因分析
5.1.3 国有上市公司负债软约束假设
5.2 国家控股与企业债务软约束的实证分析
5.2.1 样本描述与研究方法
5.2.2 负债融资渠道的描述性比较
5.2.3 基于股权所有者结构的回归分析
5.2.4 实证结论
5.3 中国上市公司的低负债与投资效率
5.3.1 上市与非上市公司的负债差异
5.3.2 负债融资与上市公司治理机制的改善
5.3.3 负债融资治理功效的一些实证发现
5.4 负债水平与投资效率的相关性检验
5.4.1 样本描述与研究方法
5.4.2 回归分析
5.4.3 检验结论
5.5 小结
6 不完全的资本市场与长期投资决策
6.1 完全的资本市场与长期投资决策
6.1.1 现金流量贴现模型与WACC
6.1.2 与DCF相对应的投资评价指标比较
6.1.3 理论与现实的差异
6.1.4 完全资本市场条件下投资决策理论的隐含假设
6.2 信息不对称与融资成本
6.3 代理冲突与投资项目的评价指标
6.4 小结
7 结论
7.1 实证性研究的主要发现
7.1.1 股利分配行为的发现
7.1.2 股权融资行为的发现
7.1.3 负债融资行为的发现
7.2 公司治理视角下过度投资的症结分析
7.3 健全治理机制、优化融资方式与提高投资效率
7.3.1 重构法人治理结构
7.3.2 控制内部人的控制
7.3.3 合理选择融资方式与提高投资效率
7.4 小结
附录
参考文献
后记
发布时间: 2005-04-30
参考文献
- [1].投资效率研究[D]. 王成秋.天津财经学院2004
- [2].高管权力与投资效率研究[D]. 岳丽君.山东大学2017
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- [8].政治关联、会计信息质量与企业投资效率[D]. 饶茜.重庆大学2012
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