我国基金风险调整后收益的测量和实证研究

论文摘要

近几年我国基金市场得到了极为迅速的发展,根据国外成熟市场的发展经验,我国应尽快建立相应的基金评级体系,从而帮助投资者理性投资和监督基金管理公司。我国目前较多使用的还是纯收益指标,但Markowitz“均值-方差”理论和CAPM理论指出了风险与收益间是存在紧密关系的,因此纯收益指标具有很大缺陷,我们有必要引入风险调整概念。在如何衡量风险,即选取什么样的指标来度量风险方面,论文首先通过决定系数R 2考察了系统风险占总风险的比例,研究发现我国基金市场的系统风险较高; 论文通过分析研究股票型基金和债券型基金的投资组合,指出设定基准组合的不合理性; 利用回归系数显著性检验及相关性检验发现β系数与收益率并不存在CAPM理论所说的正的线性相关关系; 通过CHOW检验证实大部分基金的β系数都不具稳定性。其次在对方差σ2的研究中,我们通过分析收益率的峰度、偏度等统计数据,证实其正态分布假设不成立; 其对上扬和下行风险的双重关注不符合投资人对风险的理解。因此,我们有必要采取新的风险分析（Risk Analysis）法。正因为β系数存在的市场基准选择问题及其相关性问题,以及方差存在的收益非正态分布以及投资人对下行风险关注等问题使得传统的夏普指数等3大风险调整收益指标具有一定的局限性,因此我们构建出了新的风险业绩调整指标（MRAR）,并通过实证研究,对16只股票型开放式基金的周收益率进行统计分析,计算出样本基金的MRAR和夏普指数,并利用一致性分析证实两个指标是具有高度相关性的。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究目的及意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 研究内容、研究方法及创新之处
• 2 投资基金评级概述
• 2.1 投资基金评级的必要性
• 2.2 投资基金评级体系
• 2.3 投资基金业绩的评价
• 3 风险度量指标的选取
• 3.1 风险度量指标β
• 2'>3.2 风险度量指标σ²
• 3.3 改进的风险度量指标
• 4 风险调整后收益的评价指标
• 4.1 常用的三大风险调整收益指标
• 4.2 改进的风险业绩调整法
• 5 风险调整后收益的实证研究
• 5.1 样本数据的选取及计算周期
• 5.2 业绩指标的计算及排名
• 5.3 指标一致性的实证研究
• 致谢
• 参考文献
• 附录1 攻读学位期间发表论文目录
• 附录2 相关数据及公式