证券投资基金管理人信义义务研究

论文摘要

证券投资基金是证券市场及社会产业分工发展至一定程度的产物,它既是一种市场型间接融资方式,又是一种代理投资制度。证券投资基金由于具有稳定资本市场并促进其发展的制度功能,因而逐渐发展成为资本市场较为发达成熟的国家的金融制度的重要组成部分。近几年来,在我国超常规发展机构投资者的政策驱动下,基金业快速发展,其在我国整个金融体系中的地位势必越来越重要。在证券投资基金的制度安排中,基金管理人作为投资专家,其业务内容具有高度的专业性,为使基金管理人通过运用基金而获取更好的业绩,必然要求赋予其极大的自由裁量权,因此基金管理人在投资基金制度安排中居于核心地位。另一方面,由于投资者与基金管理人之间存在严重的信息不对称现象,因此容易产生基金管理人的道德缺失风险。如何有效规制基金管理人行为,防止因其滥用权利或未尽职责而损害投资者的利益问题,对于保护投资者的利益而言至关重要。从国外发达国家的实践经验来看,基金管理人信义义务的设置在投资者保护体系中具有正面的积极意义。管理人信义义务的合理规制是保障基金业健康、持久发展的途径,是本文研究的主旨。本文力图在充分探究证券投资基金管理人信义义务的基础上,剖析现有的基金管理人违反义务的现状,进而剖析我国基金业信义义务缺失的问题,以探求促进我国证券投资基金法律制度进一步完善的路径。通过采用比较法的国别研究,为我国契约型的证券投资基金模式选择提供分析借鉴的样本,同时为将来可能采用的公司型基金在制度引进和融合方面,提供较全面的分析视角,避免盲从性。本文综合运用法学、经济学的理论和比较分析、实证分析的方法对证券投资基金管理人信义义务的法律问题进行了探讨。通过比较可以深化对法的认识和扩大法的视野。不同国家基金的类型不尽相同,基金内部结构设置也各有特色,对各国的立法及实践进行对比、整理、归纳和分析,可以形成对这一问题的比较全面的认识。全文共分四章。前言部分主要界定信义义务的用语涵义、选题的目的和意义、文献综述及本文拟解决的问题。第一章“证券投资基金的模式和信义义务”是本文的基点。第一节通过比较美国、英国、香港地区、台湾地区、日韩及我国大陆对证券投资基金的不同称谓和定义方式,归纳出其本质共性,确认其商事信托的法律定位,并就契约型和公司型模式作简要对比。第二节从证券投资基金制度的交易成本、内部结构设置及风险控制三个角度分析其经济上的合理性。笔者认为,传统私人信托向投资基金发展的动力可以解释为是通过组成一个组织节约交易成本。由于投资基金主要投资于各种有价证券,具有高度的流动性,这就决定了投资基金采用外部管理的组织架构,其动力是为了节约企业的组织成本。第三节主要从信托关系的角度讨论了证券投资基金管理人信义义务的一般理论问题,包括信义义务的检验标准、来源及内容。第二章“证券投资基金管理人信义义务的实证分析”是理论联系实际的部分,主要对美国和中国证券投资基金管理人的违法违规操作的具体行为予以分析,指出基金管理人潜在的违背信义义务的行为偏差源于利益冲突和机会主义的存在,这些是与“受益人利益至上”的理念相悖的。更说明对证券投资基金管理人行为规制的必要性。第三章“证券投资基金管理人信义义务的规制模式”对契约型基金和公司型基金的规制模式作了专门的探讨。契约型基金的规制模式分为一元信托模式、二元信托模式、共同受托模式及监督人受托模式;公司型基金的规制模式主要介绍了美国模式、日本模式和英国模式。各种模式都有各自利弊,且与本国的金融法制环境息息相关,但不可否认的是,各种模式都从不同角度加强对基金管理人信义义务的监督制约,最终的目的还是要保证基金管理人能切实履行其对投资人的信义义务。第四章“我国基金管理人信义义务的法律规制”先从我国契约型基金管理人义务规制的缺陷谈起。所有权、管理权、保管权在相关利益中的分配不尽合理,为违法侵权行为提供了机会和空间,因此加强基金内部约束力势在必行。同时,公司型基金以公司法理及信托法理为基础,兼有两者所长,具有较强的活力,我国也应适时引进公司型的基金模式。通过对主要国家基金模式设计和运作的分析对比,本文力图理顺基金相关各方的权利制衡关系,尤其是对基金管理人的约束,只有这样才能对现有的制度进行改良,切实保障投资者利益。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 前言
• 第一章 证券投资基金的模式和信义义务
• 第一节 证券投资基金的法律定位和模式
• 一、证券投资基金的法律定位
• 二、证券投资基金的两种模式
• 第二节 证券投资基金的经济学基础
• 一、证券投资基金的交易成本
• 二、证券投资基金内部结构的经济学分析
• 三、证券投资基金的风险控制
• 第三节 证券投资基金管理人的信义义务
• 一、证券投资基金中的信托
• 二、证券投资基金中信义义务的检验标准
• 三、证券投资基金管理人信义义务的来源
• 四、证券投资基金管理人信义义务的内容
• 第二章 证券投资基金管理人信义义务的实证分析
• 第一节 证券投资基金管理人违反信义义务的现状
• 一、美国证券投资基金管理人违反义务的现状
• 二、我国证券投资基金管理人违反义务的现状
• 第二节 证券投资基金管理人违反信义义务的原因分析
• 第三章 证券投资基金管理人信义义务的规制模式
• 第一节 契约型基金的规制模式
• 一、一元信托模式
• 二、二元信托模式
• 三、共同受托模式
• 四、监督人受托模式
• 第二节 公司型基金的规制模式
• 一、美国公司型基金的规制模式
• 二、日本公司型基金的规制模式
• 三、英国公司型基金的规制模式
• 第三节 基金管理人信义义务规制模式的评价
• 第四章 我国基金管理人违背信义义务的法律规制
• 第一节 我国契约型基金管理人信义义务规制的缺陷
• 一、基金管理人和托管人的信义义务
• 二、监督基金管理人信义义务的制度缺陷
• 第二节 强化我国证券投资管理人信义义务的途径
• 一、契约型基金内部模式的改善
• 二、基金管理人对自身约束的改善
• 第三节 引入公司型的基金管理人
• 注释
• 参考文献
• 后记