过度自信与资产定价研究

论文摘要

资产定价是金融学研究的核心问题。现有的定价模型可以分为价值学派和市场学派两类。价值学派提出多种价值评估模型,其中最有名的就是William提出的股利贴现模型(DDM模型),推出了以股利贴现来确认股票内在投资价值的最一般的表达式。市场学派的定价模型以CAPM和APT以及BS公式等为代表。但是以上定价模型都是在EMH的框架之下的,假设人是完全理性的,随着研究的进展,市场上出现了众多定价模型无法解释的市场异象,在理论界也开始了反思,其中最具冲击力的是行为金融理论。行为金融模型有两大支柱:套利的有限性和投资者的心理。本文将在行为金融的框架下,选择了投资者最常见的过度自信的投资心理来构建定价模型,对金融市场的资产定价进行深入的研究。本文主要研究成果和创新性结论如下:1、基于最一般的效用函数,建立了基于过度自信的风险溢价模型,研究了过度自信与风险溢价的关系。过度自信的程度会影响风险溢价的大小,从而会影响到资产的价格。2、建立了基于股利贴现的股票动态定价模型并进行了仿真分析,探讨了基于过度自信的价值学派的定价模型,包括基于过度自信的绝对价值模型和基于过度自信的相对价值模型。3、论文研究了基于投资心理的认知风险的度量。首先,推导出了基于过度自信心理的认知方差;其次,研究了投资心理与基于信息熵的认知风险;最后,研究了基准收益与认知风险熵式度量的关系。4、分析了基于过度自信的资产组合的选择和CAPM模型。推导出了基于过度自信的有效前沿,研究了过度自信与考虑无风险利率情况下的资产配置。推导出了认知资本市场线和认知证券市场线。5、分析了过度自信心理对于期权定价模型的影响。首先,建立了基于过度自信的二叉树定价模型;其次,建立了基于过度自信的BS期权定价模型;最后,建立了基于过度自信的实物期权定价模型。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景、目的和意义
• 1.2 国内外研究动态
• 1.3 研究内容和研究方法
• 1.4 创新之处
• 第二章 基于过度自信心理的风险溢价模型
• 2.1 过度自信
• 2.2 股权溢价之谜
• 2.3 过度自信与风险溢价
• 2.4 本章小结
• 第三章 基于过度自信的股票估值模型
• 3.1 股票估值模型
• 3.2 基于股利贴现的股票动态定价模型与仿真
• 3.3 基于过度自信的股票估值模型
• 3.4 本章小结
• 第四章 基于投资心理的证券投资认知风险度量研究
• 4.1 基于过度自信的认知方差模型
• 4.2 投资心理与基于信息熵的认知风险
• 4.3 基准收益与认知风险熵式度量
• 4.4 本章小结
• 第五章 基于过度自信的资产组合选择与CAPM模型
• 5.1 马克维茨投资组合理论
• 5.2 基于过度自信的投资组合理论
• 5.3 资本资产定价模型
• 5.4 基于过度自信的资本资产定价模型
• 5.5 本章小结
• 第六章 基于过度自信的期权和实物期权定价模型
• 6.1 基于过度自信的期权二叉树定价模型
• 6.2 基于过度自信的BS期权定价模型
• 6.3 基于过度自信的实物期权定价模型
• 6.4 本章小结
• 第七章 研究结论与展望
• 7.1 主要研究结论
• 7.2 研究不足及展望
• 参考文献
• 攻读学位期间研究成果
• 致谢