实物期权在企业投资决策中的应用研究

论文摘要

生命在前进中延续,却只能在回顾中明了(Soren Kierkegaard)。前进中,变化是绝对的、肯定的。尤其是在这个经济高速发展的信息社会,决策者必须用发展的观点积极面对企业发展中遇到的诸多不确定性。传统的投资决策理论以静止的观点看待这个多变的世界,忽略了投资决策的不可逆性、时机的可选择性以及管理的灵活性,无法很好地应对现实的不确定性问题。实物期权分析方法弥补了传统投资决策方法的不足,可以帮助决策者实时、动态地把握不确定性,正确选择投资方向,合理控制投资规模,灵活调整投资方式,不断地改变投资决策。它不仅是一种处理投资灵活性的技术方法,更是一种改变传统投资思维的有价值的工具。我国企业的投资效益普遍比较低下,除了体制方面的因素之外,投资思路、决策方法的落后是重要原因。论文以实物期权在企业投资决策中的应用为主线,通过规范研究得出实物期权处理不确定性的价值创造功能,并以实证研究证明了实物期权的有用性。然后对如何识别投资决策过程中的不确定性及管理灵活性进行分析,全面考虑了实物期权理论的实用性和可操作性,据此建立了适合我国投资发展状况的一般性决策过程分析框架。从而可以在一定程度上超越实物期权复杂的数学计算而汲取其思想精华,进而促进实物期权分析方法在实际投资决策中的应用。以期改进我国投资决策评价方法,完善企业投资规范和方法体系,提高企业投资决策的效率,从微观运行机制方面改善我国企业投资活动的运行。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 关于投资决策方法的研究
• 1.2.2 关于实物期权理论的研究
• 1.2.3 简要评述
• 1.3 研究的目的及意义
• 1.3.1 研究目的
• 1.3.2 理论意义和实际应用价值
• 1.4 本文的思路、结构及采用的方法
• 第2章 实物期权理论概述
• 2.1 实物期权的概念、特征及分类
• 2.1.1 实物期权的概念
• 2.1.2 实物期权的特征分析
• 2.1.3 实物期权的类型
• 2.2 实物期权理论与金融期权比较
• 2.3 实物期权的定价
• 2.3.1 实物期权定价的基本思路
• 2.3.2 实物期权定价的常用模型
• 第3章 实物期权在企业投资决策中的应用价值
• 3.1 从实物期权看企业投资决策
• 3.1.1 企业投资决策及特点
• 3.1.2 不确定性与企业传统投资决策
• 3.1.3 实物期权与不确定性
• 3.1.4 企业投资决策理论的新发展——实物期权理论
• 3.2 实物期权有用性的实证研究
• 3.2.1 样本及研究期限选择
• 3.2.2 指标选择及相关计算
• 3.2.3 实物期权价值创造的实证研究
• 3.2.4 结论
• 第4章 基于实物期权思想的投资决策分析框架设计
• 4.1 识别影响投资决策的不确定性
• 4.1.1 不确定性产生的根源
• 4.1.2 影响投资决策的不确定性的来源
• 4.1.3 企业投资环境中不确定性的表现形式
• 4.2 关注投资决策过程中的管理灵活性
• 4.2.1 关注投资阶段灵活性，构造时机选择期权应对不确定性
• 4.2.2 关注生产经营阶段灵活性，构造弹性期权应对不确定性
• 4.2.3 关注放弃阶段灵活性，构造放弃期权应对不确定性
• 4.2.4 关注投资项目整体的灵活性，构造复合期权应对不确定性
• 4.3 实物期权应用的一般性分析框架的建立
• 4.4 实物期权在企业投资决策中的应用——案例分析
• 4.4.1 投资项目基本情况介绍
• 4.4.2 应用实物期权分析框架的投资分析
• 第5章 结束语
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文及科研工作
• 致谢辞
• 附表