中国证券投资基金绩效成因研究

论文摘要

随着中国金融市场的发展,投资者需要有金融工具把大量分散的资金集中起来。随着投资者承受风险的意识和能力的增强,以及对较高的收益水平的追求,证券投资基金应运而生。证券投资基金在西方国家己有一百多年的发展历史,在其运作过程中积累的丰富经验以及系统、科学的理论研究方法都是值得我们借鉴的。由于我国特有的金融环境及市场条件,我们必须从我国的实际出发,来研究证券投资基金的绩效,通过客观分析得出结论,从而制定出正确的发展策略。基于以上考虑,本文以中国证券投资基金为研究对象,借鉴国外研究方法,结合中国证券市场及证券投资基金发展的实际情况,选择科学的研究工具,较为详尽地研究了中国证券投资基金的绩效成因,并在此基础上提出其发展路径及对策。本文采用了三种研究方法:理论演绎、实践总结与实证分析。文章对证券投资基金的绩效成因从几个方面展开研究:一是对基金的选股能力进行分析,提出一个股票质地和基金绩效的互动模型,以此来评价基金绩效和择股能力的关系;二是对基金的择时能力进行分析,在回顾有关研究的基础上,通过基金仓位与大盘指数的相关性等方法研究发现,基金仓位和大盘指数呈二项式相关,拟合度也较好,现行回归虽然得出基金仓位和大盘指数的相关系数为负,但不显著,也就是说基金缺乏显著的择时能力;三是对基金规模进行分析,通过实证分析证实单个基金的规模如果太小,可能无法产生规模效应,而规模如果太大,则有可能由于基金管理人的能力有限,导致基金的绩效下降,并探讨了怎样的基金规模才是最优的,才能最大程度提高基金绩效;四是用多因素分析法来研究基金绩效的成因,在多因素回归中作者引进了股市行情这一虚拟变量。此外文章还分析了影响基金绩效的一些其他因素,包括基金激励合同、股市政策以及股市行业结构等,它们对基金绩效的影响并不是直接的,而是通过基金的择股能力、股市行情等因素间接影响,这些因素对基金绩效的影响虽然是间接的,但却十分重要。本文的结论是,中国的证券投资基金绩效是由多方面因素决定的,其中择股能力和股市行情尤为重要。基金不具备很强的择时能力,我国基金存在最优规模问题,相关的外部环境不利于基金对于自身绩效的控制。根据相关分析,文章的最后作者提出了提高中国证券投资基金绩效的若干建议。

论文目录

• 1. 引言
• 1.1 研究背景与目的
• 1.2 研究方法
• 1.3 本文的创新
• 1.4 本文框架
• 1.5 两点说明
• 1.5.1 本文研究对象
• 1.5.2 证券投资基金绩效的含义
• 2. 证券投资基金在我国的发展及引发的相关问题
• 2.1 证券投资基金的基本概念
• 2.1.1 证券投资基金的定义与分类
• 2.1.2 证券投资基金的特点
• 2.1.3 证券投资基金的作用与功能
• 2.2 证券投资基金在我国的发展
• 2.2.1 中国证券投资基金的现状
• 2.2.2 中国证券投资基金快速发展的原因
• 2.2.3 现阶段中国证券投资基金的特点
• 2.2.4 中国证券投资基金发展的必要性分析
• 3. 基金绩效理论综述
• 3.1 有关基金绩效研究的理论综述
• 3.1.1 国外有关基金绩效的研究
• 3.1.2 国内有关基金绩效的研究
• 3.2 本文研究的相关理论基础
• 3.2.1 虚拟变量以及相关运用
• 3.2.2 Spearman 等级相关系数
• 3.2.3 最优规划理论以及库恩—塔克条件
• 4. 择股能力与基金绩效的互动研究
• 4.1 基金能力与股票质地互动模型设计
• 4.2 基金绩效与股票质地互动模型的仿真检验
• 4.2.1 仿真设计
• 4.2.2 仿真结果
• 4.3 基金选股能力与股票质地互动模型的实证检验
• 4.3.1 样本数据及方法说明
• 4.3.2 描述性统计
• 4.3.3 预测性检验
• 4.3.4 我国基金绩效评估结果
• 4.4 本章小结
• 5. 择时能力与基金绩效研究
• 5.1 基金择时能力理论回顾
• 5.2 我国基金择时能力实证研究
• 5.3 从基金仓位与大盘指数相关性分析我国基金的择时能力
• 5.3.1 分析过程
• 5.3.2 实证拟合
• 5.3.3 结果与分析
• 5.4 本章小结
• 6. 基金规模对基金绩效的影响分析
• 6.1 国内外关于基金规模和绩效关系的相关研究
• 6.1.1 国外学者对于基金规模和绩效关系的相关研究
• 6.1.2 国内学者对于基金规模和绩效关系的相关研究
• 6.2 基金规模与基金绩效相关性分析
• 6.2.1 指标的选取及说明
• 6.2.2 模型的建立
• 6.2.3 实证分析
• 6.3 本章小结
• 7. 基金绩效多因素分析
• 7.1 基金绩效多因素分析研究回顾
• 7.2 股市行情与基金绩效关系的研究
• 7.2.1 研究方法
• 7.2.2 样本与数据
• 7.2.3 实证结果与检验
• 7.3 基金绩效多因素实证分析
• 7.3.1 研究方法
• 7.3.2 实证结果与检验
• 7.4 本章小结
• 8. 影响基金绩效的其他因素探讨
• 8.1 基金最优激励合同的探讨
• 8.1.1 基金最优激励合同的一般分析模式
• 8.1.2 基金最优激励合同的探讨
• 8.2 政策与股市行情的研究
• 8.2.1 政策对股市影响的一个博弈模型分析
• 8.2.2 政策对股市影响博弈模型的应用
• 8.3 行业结构与股市盈利基础分析
• 8.3.1 国际股市行业分类的两个主要体系与国际股市的行业结构比较
• 8.3.2 中国的股市行业结构分析
• 8.4 本章小结
• 结论与建议
• 一、本文的相关结论
• 二、本文的有关建议
• 参考文献
• 攻读学位期间出版或公开发表的著作、论文
• 附录
• 后记
• 详细摘要